基金产品研究系列报告之五：财通资管消费精选投资价值分析

1 权益量化研究 权益量化研究 证券研究报告 2020 年 10 月 26 日 财通资管消费精选投资价值分析 —— 基金产品研究系列报告之五 相关研究 证券分析师 宋施怡 A0230515070001 songsy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@ swsresearch.com 联系人 宋施怡 (8621)23297818×7599 songsy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 财通资管消费精选（基金代码：005682）于 2018 年 4 月 2 日成立，属于灵活配置型基金。其业绩比较基准为沪深 300 指数收益率*60%+中债综合指数收益率*40%。现任基金经理为于洋先生。基金管理费率为 1.5%，托管费率为 0.25%。财通资管消费精选募集规模为5.70 亿元，之后规模有所下降。2019Q3 规模爆发，达到峰值 27.47 亿元，随后经过两个季度的回调，规模相对稳定。截止 2020Q2，基金最新规模为 5.20 亿。 ⚫ 财通资管消费精选成立以来大幅跑赢业绩比较基准。截止至 2020 年 9 月 29 日，财通资管消费精选成立以来累计总收益率为 104.89%，相对于业绩比较基准的累计超额收益为91.06%，大幅跑赢基准指数。年化收益率为 34.21%，年化波动率为 26.31%，夏普比率为 1.30，高于业绩比较基准的 0.42。最大回撤为 26.38%，同类业绩排名 4.12%。 ⚫ 财通资管消费精选自成立以来对于行业的配置集中度越来越高，根据 2020 年半年报披露，计算机、电子、食品饮料、医药生物、通信 5 个板块占基金净值比总计高达 90.72%，基金在 2020 年对于科技类板块的偏好尤其明显，计算机、电子、通信三个板块占基金净值比总计高达 77.02%，食品饮料占比 5.89%，医药生物占比 7.81%，相较于 2020 年以前，食品饮料和医药生物板块的占比均有下降。 ⚫ 财通资管消费精选共有长期重仓股 9 只。贵州茅台重仓时间最长，在过去的 10 个季度中均有持有，平均持有比例为 4.57%。财通资管消费精选的重仓股除了基金较为偏好的计算机板块，如被持有 8 个季度的中新赛克和被持有 6 个季度的浪潮信息、广联达外，其余均是大市值、高 ROE 的公司，如贵州茅台、五粮液、长春高新、中国平安、伊利股份，以维持资产组合的长期稳定收益。总体来说财通资管消费精选的长期重仓股并不多，基金自成立起共披露 10 个季度的持股详情，总计披露 197 只成分股，持有过 154 只不同股票，可见财通资管消费精选长期持有的股票并不多，各个季度对于持有成分股的调整较为灵活。 ⚫ 财通资管消费精选根据公募基金净值增长率中位数判断市场整体行情，若公募基金净值增长率中位数较高，证明市场操作空间较大，以此为指标来调整基金在权益市场上的仓位。近两年受市场环境的影响，2018 年三季度到 2019 年三季度，大盘成长风格在财通资管消费精选的投资决策中占据重要的地位；2019 年四季度以及 2020 年，小盘成长风格占据了更重要的位置，但总体来说，基金整个投资组合在近 2 年始终维持成长风格。财通资管消费精选选股从中观维度切入，调研行业上中下游，看整个行业的发展规律，先对行业和子行业进行筛选，再从中选择行业龙头或高 Alpha 的公司。 ⚫ 风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金、基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共17页 简单金融 成就梦想 1. 基金运营情况 ................................................................ 4 1.1 基金基本信息：以个人投资者为主 ........................................................ 4 1.2 业绩：自成立以来大幅跑赢业绩基准 .................................................... 5 1.3 操作：灵活配置型基金、持股集中度较高 ............................................ 7 2. 行业选择与个股偏好 ...................................................... 8 2.1 行业配置：偏好计算机、电子、食品饮料、医药生物 ....................... 8 2.2 个股偏好：贵州茅台、中兴通讯、长春高新、中新赛克为长期重仓股 ......................................................................................................................... 9 3. 基金投资框架 .............................................................. 10 3.1 市场行情：根据公募基金收益中位数进行判断 ................................ 11 3.2 市场风格：根据风格因子的优势大小调整投资组合 ........................ 12 3.3 行业筛选：着重研究行业的发展前景，行业集中度高 .................... 13 3.4 个股筛选：行业与子行业的龙头股或高 alpha 股票 ....................... 14 4. 附录 ............................................................................ 15 4.1 基金公司简介 ........................................................................................... 15 4.2 基金经理简介 ........................................................................................... 15 5. 风险提示及声明 ........................................................... 1