海外电子行业跟踪报告：台积电20Q3季报总结及法说会纪要

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 信息技术 | 电子 台积电20Q3季报总结及法说会纪要 2020 年10 月17 日 海外电子跟踪报告 上证指数 3336 行业规模 占比% 股票家数（只） 317 7.9 总市值（亿元） 62653 8.4 流通市值（亿元） 43563 7.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.4 27.5 44.4 相对表现 -2.5 1.5 22.3 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《比亚迪电子(0285.HK)深度报告——进阶苹果“成品+结构件”，精密制造龙头迎拐点》2020-09-04 2、《海外电子跟踪报告—亚德诺FY20Q3 季报总结及业绩说明会纪要》2020-08-25 3、《海外电子跟踪报告—英伟达FY21Q2 季报总结及业绩说明会纪要》2020-08-20 事件：台积电 (TSMC，2330.TW）于 10 月 15 日发布 20Q3 财报，三季度营收3564 亿新台币，同比+21.6%，环比+14.7%；净利润 1373 亿新台币，同比+35.9%，环比+13.7%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： ❑ 所有平台需求超预期助推产能利用率提升，20Q3 营收及毛利率均超预期。 台积电是当前全球最大、制程最领先的晶圆代工（Foundry）企业。20Q3 单季营收 3564 亿新台币（合 121 亿美元），同比+21.6%/环比+14.7%，营收高于此前指引上限 115 亿美元，主要是所有平台的需求均超过上季预期；Q3 净利润 1373亿新台币，同比+35.9%/环比+13.7%，EPS 5.3 新台币，净资产收益率为 31.3％。毛利率 53.4%，同比+5.9pct/环比+0.4pct，高于此前指引上限 52%，主要归功于产能利用率的大幅提高，但部分被 5nm 产能爬坡和汇率变动抵消；净利率 38.5%，同比+4.0pct/环比-0.4pct，主因 N4 和 N3 技术开发及公司在新竹扩张的支出较高。 ❑ 5nm 首次贡献营收并占单季总营收 8%，智能手机/HPC/IOT 等业务高增长。 20Q3 营收结构来看，5nm 首次贡献营收并占单季度营收 8%。7nm 和 16nm 分别占 35%和 18%，环比基本持平（Q2 分别为 36%和 18%），20nm/28nm 各占1%/12%，剩余制程合计 26%。总体而言， 16nm 及以下的先进制程占总营收 61%，环比提升 7 个 pct，显示了其在先进制程领域持续深耕和领先。从下游应用平台来看，Q3 智能手机营收环比增长 12%，占比总营收 46%；HPC 营收环比增长 25%，占比 37%；物联网营收环比增长 24%，占比 9%；汽车电子营收环比下降 23%，占比 2%；数字消费电子营收环比下降 24%，占比 3%，剩余为其他收入。智能手机及 HPC 是其主要下游，合计占比为 83%，且 Q3 智能手机和 HPC、物联网的营收增长大幅掩盖了其他项收入的环比下降。 ❑ 指引 20Q4 营收中值环比+3.4%，5nm 爬坡将致毛利率环比下降 0.9pct。 公司预计进入 20Q4，在 5G 智能手机发布和 HPC 相关应用的推动下，对行业领先的 5nm 技术的强劲需求将支持公司连续增长。同时行业的不确定性因素和对供应链安全性的需求增加将促使客户的总体库存在较长时间内保持在历史季节性水平以上。公司预计 20Q4 营收 124~127 亿美元，中值环比增长 3.4%；毛利率预计 51.5%~53.5%，中值环比下降 0.9 个 pct，营业利润率预计 40.5%~42.5%，中值环比下降 0.6 个 pct，主因 5nm 爬坡及汇率变动。公司认为半导体行业（不包括存储器）将以中等个位数的百分比增长，代工行业市场将增长 20%，基于公司的技术领先和市场地位，预计 2020 全年营收将增长约 30%。 ❑ 5nm 贡献营收并将加速，3/4nm 稳步推进，全年资本开支将达 170 亿美元。 公司 5nm 在 5G 手机和 HPC 应用的推动下市场需求强劲，Q3 已贡献营收 8%，21 年将加速。4nm 具有 5nm 兼容的设计规则且性能提升；3nm 逻辑密度较 5nm增加 70%，性能提高 15%，功耗降低 30%，均将于 2022 量产。公司预计全年资本开支达 170 亿美元（2018 年为 105 亿美元，2019 年为 149 亿美元），在未来几年与 5G 相关和 HPC 应用的趋势将继续推动对公司先进技术的强劲需求。 ❑ 风险提示：5G 进度不达预期；客户需求低于预期；宏观经济及政策风险。 鄢凡 0755-83074419 yanfan@cmschina.com.cn S1090511060002 张益敏 zhangyimin1@cmschina.com.cn S1090520040002 -20020406080Oct/19Feb/20Jun/20Sep/20(%)电子沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 （后附 20Q3 业绩说明会纪要全文） 图 1：台积电分季度收入情况（亿新台币） 图 2：台积电分季度归母净利润情况（亿新台币） 资料来源：Wind，招商证券 资料来源：Wind，招商证券 图 3：20Q3 台积电各制程收入占比 图 4：台积电先进制程收入 资料来源：台积电，招商证券 资料来源：台积电，招商证券 图 5：20Q3 台积电各下游应用领域收入占比 图 6：20Q3 台积电各下游应用领域收入环比增速 资料来源：台积电，招商证券 资料来源：台积电，招商证券 -20%-10%0%10%20%30%40%50%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00015Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q3总营收YoY-40%-20%0%20%40%60%80%100%02004006008001,0001,2001,4001,60015Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q3净利润YoYmNsRtNxOqRnNtMoNsNnRpO9PcM7NnPoOoMqQfQqRnNlOrQyR8OtRtRMYqMsRuOmMyR 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 图 7：20Q3 台积电综合收益表 资料来源：台积电，招商证券 附录：台积电 20Q3 业绩说明会纪要 时间：2020 年 10 月 15 日上午 6:00 美国格林尼治时间 出席：魏哲家 副董事长兼首席执行官 伊丽莎白·孙 企业传播部高级总监 苏志杰 投资者关系副总监 黄仁洲 副总裁兼首席财务官 黄仁洲-首席财务官： 在 5G 智能手机，HPC 和 IoT 相关应用的推动下，我们看到对先进技术和特殊