量化分析报告：股基解密，工银瑞信健康生活基金投资价值分析

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 金融工程研究 2020 年 10 月 19 日 量化分析报告 股基解密：工银瑞信健康生活基金投资价值分析 医药行业投资价值分析：长期看好，做时间的朋友。逆向剪刀差+优质资产稀缺性带来的资产荒将长期持续存在，高估值将是医药资产荒下的新常态。从投资角度来看，医药板块作为 A 股中的长跑冠军，长期成长确定性明确，近些年行业结构优化拉低行业整体增速，但从结果看，医药 10 年 10 倍股频出。从基本面角度来看，人口老龄化带来长期刚需成长；新药上市带来的“被动消费升级”与健康消费领域的“主动消费升级”驱动医药行业快速成长；医药板块结构性分化，非药标的百花齐放，优质赛道如药店、医疗器械等持续高景气。 工银瑞信健康生活基金当前具有如下独特投资价值： 1、 医药行业未来具有长期的投资价值。医药行业硬核资产高估值新常态下未来仍有长期投资价值。人口老龄化将带来长期刚需成长；新药上市带来的“被动消费升级”与健康消费领域的“主动消费升级”驱动医药行业快速成长；从上市公司角度看，行业已经从 2014-2015 年“假百花齐放”走到了2020 年的“真百花齐放”，优质赛道持续高景气。 2、 基金管理人具有医药行业持续较强选股能力。工银瑞信健康生活基金的基金经理为谭冬寒先生，其当前管理的工银瑞信医疗保健行业和工银瑞信医药健康具有长期稳健选股能力。其选股审美偏好高盈利高成长的行业龙头，近期配臵主题偏好医疗器械、出口型企业、肺炎概念、生物疫苗、创新药，投资操作偏好高仓位集中长期配臵。 3、 基金公司具有丰富医药类基金管理经验。基金管理公司工银瑞信基金当前共管理 3 只医药类基金，最新规模合计达到 146 亿元，平均规模 49 亿元。最早的工银瑞信医疗保健行业成立于 2014 年，期间基金经理的任职具有长期延续性。基金公司整体对于中大规模医药类基金具有长期稳健优异的管理经验。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 作者 分析师 叶尔乐 执业证书编号：S0680518100003 邮箱：yeerle@gszq.com 分析师 缪牧一 执业证书编号：S0680519010004 邮箱：miaomuyi@gszq.com 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 相关研究 1、《量化周报：不创新低不宜大幅加仓》2020-10-18 2、《量化周报：500、1000 相继确认日线级别下跌》2020-10-08 3、《量化周报：上证综指率先确认日线级别下跌》2020-09-27 4、《量化分析报告：掘金 ETF：科创板投资利器——华泰柏瑞科创板 ETF 投资价值分析》2020-09-21 5 、《 量 化 周 报 ： 短 期 创 业 板 或 只 剩 最 后 一 跌 》2020-09-20 2020 年 10 月 19 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 医药行业投资价值分析：长期看好，做时间的朋友 ............................................................................................. 4 1.1. 从投资上看，医药板块是名副其实的长跑冠军 ......................................................................................... 4 1.1.1. 如何理解当前医药估值？高估值将是医药资产荒下的新常态........................................................... 4 1.1.2. 如何看待医药板块当前的投资价值？名副其实的长跑冠军，做时间的朋友！ ................................... 5 1.2. 从基本面看，多因素驱动医药板块长期高景气 ......................................................................................... 5 1.2.1. 人口老龄化带来长期刚需成长 ...................................................................................................... 5 1.2.2. 被动与主动的“消费升级”驱动医药行业快速增长 ........................................................................ 6 1.2.3. 细分领域百花齐放，优质赛道持续高景气 ..................................................................................... 7 2. 基金管理人能力画像 ...................................................................................................................................... 10 2.1. 基金管理人简介 .................................................................................................................................. 10 2.2. 基金管理人历史产品业绩解析 .............................................................................................................. 11 2.2.1. 行业风格特征 ........................................................................................................................... 11 2.2.2. 选股能力评价 ........................................................................................................................... 13 2.2.3. 主题暴露情况 ........................................