行业轮动策略：关注资金与景气改善，布局消费及采掘

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 35 [Table_Page] 金融工程|专题报告 2020 年 10 月 11 日 证券研究报告 [Table_Title] 金融工程 行业轮动策略：关注资金与景气改善，布局消费及采掘 [Table_Summary] 报告摘要：  月度行情回顾（2020-09-01 至 2020-09-30）根据 Wind，9 月市场优势板块发生切换，其中消费及 TMT 等前期领涨板块跌幅较突出，新能车概念板块如电气设备、汽车涨幅靠前。我们跟踪的主动资金流及北上资金流策略均获得超额收益。  指标检测：宏观层面看，根据 Wind，浮法玻璃价格连续 5 个月上涨，根据历史规律测算，建筑材料行业值得关注。中观层面上看，根据景气度模型，房屋施工面积累积同比持续上行，房地产行业景气度将改善。量化层面看，因子极值策略显示，因子极值策略显示，银行行业中个股的总资产周转率因子创 12 个月新低比例突破阈值，看好其配置机会。资金流方面，根据 Wind，9 月北上资金的流向延续 8 月流向，以银行、采掘为代表的金融及周期板块资金流入比率较高。综上所述，展望 10月市场行业判断，我们认为周期及金融行业估值处于低位，且景气度有所改善，建议关注采掘、银行等行业。  综合策略表现：2020 年以来策略获 20.6%的（模拟）超额收益，胜率77.8%，最大回撤为 1.0%。9 月共累计获-1.0%超额收益（基准为申万一级行业等权）。2020 年 10 月推荐关注行业（等权）：采掘，食品饮料，休闲服务，计算机，银行。  核心假设风险：（1）上述结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在宏观政策环境发生大幅改变以及市场风格突变下可能存在失效风险。（2）以上推荐的行业仅从量化角度出发，不代表行业观点。 图：综合策略净值表现 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 [Table_Author] 分析师： 史庆盛 SAC 执证号：S0260513070004 020-66335133 shiqingsheng@gf.com.cn 分析师： 罗军 SAC 执证号：S0260511010004 020-66335128 luojun@gf.com.cn 分析师： 安宁宁 SAC 执证号：S0260512020003 SFC CE No. BNW179 0755-23948352 anningning@gf.com.cn 请注意，史庆盛,罗军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 金融工程:行业轮动策略：产成品价格上行，关注农业及食品饮料 2020-09-03 [Table_Contacts] -6.00%-3.00%0.00%3.00%6.00%9.00%12.00%0.005.0010.0015.0020.0025.0030.002009/12/312010/06/302010/12/312011/06/302011/12/302012/06/292012/12/312013/06/282013/12/312014/06/302014/12/312015/06/302015/12/312016/06/302016/12/302017/06/302017/12/292018/06/292018/12/282019/06/282019/12/312020/06/30超额收益率(右)轮动策略净值等权基准净值超额净值 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 35 [Table_PageText] 金融工程|专题报告 目录索引 一、行业轮动策略框架及表现 ............................................................................................ 5 （一）行情回顾及策略表现 ........................................................................................ 5 （二）框架介绍 .......................................................................................................... 5 二、宏观：事件驱动 ........................................................................................................... 7 （一）策略介绍 .......................................................................................................... 7 （二）策略历史表现回顾 ........................................................................................... 7 （三）策略最新推荐关注行业 .................................................................................... 9 三、中观：景气度视角 ..................................................................................................... 14 （一）策略介绍 ........................................................................................................ 14 （二）策略历史表现回顾 ......................................................................................... 14 （三）策略最新推荐关注行业 .................................................................................. 16 四、量化：因子极值 ......................................................................................................... 18 （一）策略介绍 ..................