食品饮料行业：白酒进入淡季挺价期，Q3旺季可期建议提前布局

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 / 行业动态报告 白酒进入淡季挺价期，Q3 旺季可期建议提前布局 报告摘要： [Table_Summary]本周观点：白酒企业淡季挺价，一方面在春节后理顺价格体系，另一方面为中秋国庆旺季提前准备。我们认为白酒板块三季度业绩仍能维持较高增长，在目前整个板块估值较低的情况下，建议提前布局。国窖在华东地区率先挺价，52 度国窖 1573 经典装供货价建议 840 元/瓶，团购价建议 880 元/瓶，印证了前期停货为挺价做准备的猜想，价格红线相比之前（52 度供货价 810 元，团购价 840 元）大幅提升。短期利好中秋国庆旺季，中长期看增厚渠道利润带动批价上升，为提出厂价释放空间。洋河计划 7 月 1 日起对海天系列进行全面提升，并在中秋前进行产品升级。古井、口子窖、西凤也先后对价格进行上调。 市场回顾：本周上证综指下跌 1.63%，沪深 300 下跌 2.22%，食品饮料板块下跌 1.74%。食品饮料各子板块中，白酒下跌 2.39%，啤酒上涨1.30%，其它酒类上涨 5.03%，软饮料下跌 2.21%，葡萄酒下跌 1.34%，黄酒下跌 1.34%，肉制品下跌 2.25%，调味发酵品上涨 0.25%，乳品下跌 3.62%，食品综合上涨 1.46%。 数据跟踪：截止 2018 年 5 月 18 日，除五粮液，剑南春，水井坊外，白酒龙头终端价总体变化幅度不大。截止 5 月 18 日，一号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为 1499 元、1099 元、519 元、388 元、539 元，价格相比上周分别变动 0 元、0 元、0 元、-10 元、0 元。截止 5 月 18 日，京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为 1499 元、1049 元、519 元、388 元、519 元，价格相比上周分别变动 0 元、-50 元、0 元、-10 元、-20 元。 重要研报：五粮液（000858）：新董事长上任对公司进行全方位改革。行业复苏后公司率先控量挺价，渠道利润达到 10-15%。预计五粮液将转向稳价放量，2018 年投放量从 1.7 增至 2 万吨，2020 年将达 3 万吨。公司可通过提升计划外价格和占比、开发普五上沿产品提价，飞天茅台提价 18%为五粮液释放涨价空间。行业复苏后公司重新扶持小商，渠道从垂直转向变扁平化。同时受益渠道利润增厚、返利取消政策透明化及 2017 年出厂价稳定，经销商信心增强。公司推进“百城千县万店”工程，从粗放的“贸易销售模式”向精细化的“终端营销”转型。 风险提示：食品安全风险，宏观经济增速放缓 [Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 贵州茅台 716.86 21.56 29.14 35.36 33 25 20 买入 五粮液 74.30 2.49 3.41 4.53 30 22 16 买入 今世缘 20.74 0.71 0.93 1.19 29 22 17 买入 伊利股份 26.00 0.99 1.21 1.50 26 22 17 买入 安琪酵母 37.67 1.03 1.34 1.69 37 28 22 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote]历史收益率曲线 -1%10%21%32%43%2017/52017/62017/72017/82017/92017/102017/112017/122018/12018/22018/32018/4食品饮料沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M3M 12M 绝对收益 3.55% -1.68% 39.29% 相对收益 3.87% 4.57% 29.80% [Table_IndustryMarket]行业数据 成分股数量（只） 95 总市值（亿） 28777 流通市值（亿） 25231 市盈率（倍） 31.14 市净率（倍） 5.42 成分股总营收（亿） 5490 成分股总净利润（亿） 810 成分股资产负债率（%） 34.67 [Table_Report]相关报告 《食品饮料：估值回调后建议关注绩优白酒龙头》 2018-05-02 《五粮液一季度动销良好，美国葡萄酒关税上升》 2018-04-08 《白酒行业加速升级，分化有望加剧》 2018-02-25 [Table_Author]证券分析师：李强 执业证书编号：S0550515060001 (021)20361174 liqiang@nesc.cn 研究助理：熊欣慰 执业证书编号：S0550117090005 (021)20363239 xiongxw@nesc.cn /食品饮料 发布时间：2018-05-27 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 13 [Table_PageTop] 行业动态报告 目录 1. 本周观点 ............................................................................................... 3 1.1. 白酒进入淡季挺价期，Q3 旺季可期建议提前布局.............................................3 1.2. 公司最新跟踪...........................................................................................................3 2. 市场回顾 ............................................................................................... 4 3. 数据跟踪 ............................................................................................... 5 3.1. 白酒...........................................................................................................................5 3.2. 奶价................................................................................................