持股过节将面临哪些风险点？

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 金融工程研究报告 持股过节将面临哪些风险点？ 报告摘要： [Table_Summary] 观点综述：持股过节面临三个风险点：一，交易量持续萎缩，资金持续净流出。但据统计结算金在 9 月表现出较强的净流出效应，但在10 月之后转而流入，并且 9 月资金流出提前，后续流出边际收窄。二，整体指数的扩散性仍然处于高位。从趋势上看，看短期反弹不看反转，后续仍然还是震荡下跌的格局。三，长假期间的海外风险事件。但国内外波动率指数均处于合理区间，市场对未来一个月风险事件并未显著定价。我们认为持股过节而非持币，借助 10 月资金净流入效应，市场或许有一段短暂的反弹窗口期，警惕 10 月下旬市场拐点。 A 股资金跟踪：产业资金：本周全市场解禁规模为 1168.0 亿元，其中沪市为 472 亿，深市为 85 亿，中小板 482 亿，创业板 129 亿。预计未来一周解禁规模为 947 亿元，较上周减少 221 亿元。未来四周解禁规模为 1946 亿元，较上周减少 731 亿元。杠杆资金：09-24 日，两融余额 15036.05 亿元。沪深港通：北向资金流入-247.1 亿元，南向资金流入 32.21 亿元。ETF 规模： ETF 净流入 89.65 亿，股票型净流入-9.7 亿。公募基金：本周新发行基金 33 只，本周新发行基金份额为 455.86 亿份。 风格/板块配臵：从风格来看，本周市值风格偏向中盘，中证 200 下跌最少。从成长/价值风格来看，成长相对占优。 博弈存量指标：两市日均成交额为 6610 亿，相比上周减少约 813 亿。本周四市场存量资金为 1.71 万亿，相比上周四减少约 1364 亿；市场存量资金(周平均)为 1.83 万亿，相比上周减少约 879 亿。本周四博弈存量指标为 0.388，周五预估值在 0.326，短期看基本回落至 0.4 之下；博弈存量指标(周度)为 0.389，继续保持在 0.4 之下。 打新收益率监控：新股（不含科创板和创业板注册制）：1-9 月份 A 类账户 1.2 个亿规模年化收益率最高为 3.23%；C 类非受限账户打新收益率 0.6 个亿全沪市底仓年化收益率最高为 1.72%，1.2 个亿年化收益率为 1.43%。科创板：9 月份 A 类账户打新收益率平均为 0.52%(1个亿规模)；C 类非受限账户打新收益率平均为 0.41%(1 个亿规模)。创业板注册制：9 月份 A 类账户打新收益率平均为 1.70%(1 个亿规模)；C 类非受限账户打新收益率平均为 1.28%(1 个亿规模)。 风险提示：海外市场波动风险，宏观数据、政策变化风险，模型失效风险 [Table_Invest] [Table_PicQuote] 大中小盘净值曲线 [Table_Trend] 本周涨幅 20 年累计 涨幅 大盘指数 -3.76% 6.71% 中盘指数 -3.08% 22.39% 小盘指数 -3.6% 18.4% [Table_IndustryMarket] [Table_Report] 相关报告 《“伪拐点”还是“真拐点”？》 2020-09-20 《公募抱团松动，风格正在切换》 2020-09-13 《机构成交预示分歧度大，后市仍不明朗》 2020-09-06 《突破失败，转向防御》 2020-08-30 《能否突破迎来关键时刻》 2020-08-23 《科技板块情绪低迷，第三轮攻势或已开始》 2020-08-16 《7 月大涨不可复制，存量格局或成常态》 2020-08-09 《2015 年和 2020 年上半年市场资金结构有何差异？》 2020-08-02 [Table_Author] 证券分析师：肖承志 执业证书编号： S0550518090001 021 2036 3215 xiaocz@nesc.cn 研究助理：王家祺 执业证书编号： S0550119080051 021 2036 1264 wangjq@nesc.cn 发布时间：2020-09-27 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 26 [Table_PageTop] 金融工程研究报告 目 录 1. 观点综述 ....................................................................................................... 5 1.1. 持股过节将面临哪些风险点？ .................................................................................................... 5 1.2. 博弈存量比值未来或将继续回落 ................................................................................................ 6 1.3. 应当如何进行资产配臵？ ........................................................................................................... 7 2. 本周全球股市回顾 ........................................................................................ 8 3. 市场资金跟踪 ............................................................................................... 9 3.1. 产业资金: 下周解禁规模 947 亿，未来四周解禁 1946 亿........................................................... 9 3.2. 杠杆资金：两融余额周环 0.58%，两融成交占比 8.93% ........................................................... 10 3.3. 沪深港通：北向资金流入-247.1 亿元，南向资金流入 32.21 亿元 ............................................ 10 3.4.