工业金属行业投资策略月报：金属价格有望上涨，需求逐步复苏

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 [Table_Page] 投资策略月报|工业金属 证券研究报告 [Table_Title] 工业金属行业 金属价格有望上涨，需求逐步复苏 [Table_Summary] 核心观点：  金属价格有望上涨，需求逐步复苏。中国复工复产超预期、美国经济缓慢复苏均在展示需求平稳向好的可能。中国航空产业大发展，钛材、高温合金材料均受益明显。四季度新冠疫苗问世增强信心，叠加消费旺季预期，铜价仍有支撑；贵金属方面，美国总统特朗普要求国会迅速向美国客运航空公司发放新的薪资援助，美国 9 月非农不及预期，预计金价未来将上涨；小金属方面，碳酸锂供应商订单较为饱和，价格坚挺；钴原料库存不多，预计钴价窄幅上探；未来稀土价格随需求增加将上涨。建议关注：紫金矿业、宝钛股份、钢研高纳、云铝股份、赣锋锂业、洛阳钼业、银泰黄金、山东黄金、金钼股份等。  基本金属：疫苗进展增强信心，节后需求保持平稳。据 Wind，9 月LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格较上月变化为-1.93%、-2.06%、-10.28%、-7.97%、0.53%、-6.59%。四季度新冠疫苗问世增强信心，强化经济复苏预期。制造业生产经营状况持续改善，提振了市场信心，为后期金属价格上涨提供部分动能。建议关注：紫金矿业、西部矿业、云铝股份等。  贵金属：美国总统特朗普要求国会发放薪资援助，金价有望上行。据Wind，9 月美元指数上涨 0.69%至 93.4594，COMEX 黄金跌 1.15%至 1918.6 元/盎司。据汇通财经网，美国总统特朗普要求国会迅速向美国客运航空公司发放新的薪资援助，美国 9 月非农不及预期，叠加美国大选不确定性的影响，市场避险情绪重新升温，预计金价未来将上涨。建议关注：银泰黄金、山东黄金、中金黄金、紫金矿业。  小金属：需求稳中有升，价格或将上行。据 Wind，9 月电池级碳酸锂价格上升1.87%至40794元/吨，氢氧化锂价格下跌1.86%至52750元/吨，MB 钴价（标准级）上涨 1.98%至 15.68 美元/磅，长江钴价格下跌 1.08%至 27.6 万元/吨。据亚洲金属网，9 月轻稀土氧化镨钕跌 5.86%至 32.15 万元/吨，未来稀土价格随需求增加将上涨。碳酸锂供应商订单较为饱和，现货市场需求较大，价格坚挺；钴原料库存不多，钴收储或将持续，预计钴价窄幅上探。建议关注：洛阳钼业、华友钴业、赣锋锂业、金钼股份等。  金属材料：航空材料与通讯材料是长周期机会。中国航空产业处于发展初期阶段，航空产业的特点决定了其核心将采取国产材料。目前钛材、高温合金材料均受益于航空产业发展。另外，中美贸易摩擦推动通讯材料走向自主可控，带来新的机会，建议关注：航空材料（宝钛股份、钢研高纳、西部超导等）、通讯材料（云南锗业、有研新材等）。  风险提示。疫情继续扩散导致金属价格下跌；贸易壁垒升级的风险。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-10-08 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 巨国贤 SAC 执证号：S0260512050006 SFC CE No. BNW287 0755-23608197 juguoxian@gf.com.cn 分析师： 宫帅 SAC 执证号：S0260518070003 SFC CE No. BOB672 010-59136627 gongshuai@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 有色金属行业:航空产业发展，钛材需求向好 2020-09-27 有色金属行业:需求回暖，金属价格有望上行 2020-09-20 有色金属行业:复苏预期逐渐改善 2020-09-13 [Table_Contacts] 联系人： 李超 021-38003592 shlichao@gf.com.cn 联系人： 陈先龙 021-38003579 chenxianlong@gf.com.cn -8%1%10%19%28%37%10/1912/1902/2004/2006/2008/20有色金属沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 [Table_PageText] 投资策略月报|工业金属 重点公司估值和财务分析表 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 洛阳钼业 603993.SH CNY 3.72 2020/8/31 买入 5.45 0.09 0.11 41.33 33.82 20.85 16.88 4.30 4.90 洛阳钼业 03993.HK HKD 2.85 2020/8/31 买入 4.01 0.09 0.11 34.56 28.27 20.85 16.88 4.30 4.90 紫金矿业 601899.SH CNY 6.91 2020/8/23 买入 7.84 0.26 0.45 26.58 15.36 11.35 8.24 11.50 16.50 紫金矿业 02899.HK HKD 5.16 2020/8/23 买入 6.31 0.26 0.45 22.12 12.78 11.35 8.24 11.50 16.50 山东黄金 600547.SH CNY 25.50 2020/8/28 买入 37.80 0.63 0.75 40.48 34.00 17.46 15.33 9.70 10.00 山东黄金 01787.HK HKD 20.10 2020/8/28 买入 28.60 0.63 0.75 34.60 29.07 17.46 15.33 9.70 10.00 中金黄金 600489.SH CNY 13.15 2020/3/5 买入 10.00 0.31 0.32 42.42 41.09 14.66 14.31 7.30 6.90 银泰黄金 000975.SZ CNY 10.48 2020/8/31 买入 21.12 0.84 0.94 12.48 11.15 10.31 9.45 15.40 14.50 中国铝业 601600.SH CNY 2.91 2020/8/3 买入 4.80 0.11 0.24 26.45 12.13 10.72 7.51 3.30 6.70 中国铝业 02600.HK HKD 1.68 2020/8/3 买入 2.90 0.11 0.24 17.27 7.92 9.89 6.92 3.30 6.70 西