计算机行业2020年半年报点评暨九月投资策略：软件定义汽车迎来大时代，网安及金融科技维持高景气

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 信息技术 [Table_IndustryInfo] 计算机行业 2020 年半年报点评暨九月投资策略 超配 （维持评级） 2020 年 09 月 21 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 软件定义汽车迎来大时代，网安及金融科技维持高景气  2020H1 行业稳步成长，疫情影响减弱后第二季度显著恢复 计算机行业 2020 年上半年实现营收 3076.3 亿元，同比增长 6.6%，实现归母净利润 113.4 亿元，同比下滑 40.7%，业绩疲软主要系 2020Q1 受疫情影响，板块业绩下滑较大。随着疫情影响的减弱，计算机板块在 2020年单二季度增长恢复显著，单二季度营收实现 1826.3 亿元，环比增长47.3%，归母净利润实现 125.9 亿元，环比扭亏大幅增长。  软件定义汽车迎来发展大时代 随着软硬件和新技术的共同发展，汽车行业由最初的“机械定义汽车”逐步转变为“软件定义汽车”。在软件定义汽车时代，我们认为应该要重点关注终端软件解决方案提供商，因为大部分传统汽车厂商缺少软件基因，所以在软件定义汽车领域需要寻求外部供应商的合作，目前盈利模式已经逐步丰富（比如，按销售量和单价的一定比例分成的 Royalty收费模式、升级服务费等）行业成长的想像空间已经逐步打开。  网络安全处于长期价值配置区间 在网络安全领域，新产品和新赛道的开拓使得行业长期增长点广泛：1）态势感知这一新产品带来了行业新的增长动能，从安恒信息和奇安信的高增长中也能证明；2）以 EDR 产品为代表的终端安全成为新的增长赛道，众多安全厂商纷纷入局；3）可以预见接下来的几年中，SD-Wan 也会成为新的增长点（美国防火墙龙头 Fortinet 已经验证），零信任也会逐步走向前台。因此，我们认为网络安全从中长期来看已经具备配置价值，应重点关注厂商对于新产品及新赛道的布局。  金融科技获顶层定调后成长可期 随着金融科技被顶层定调，以银行 IT、证券 IT 以及保险 IT 为主的金融科技行业进入快速发展期。整体行业在政策的不断催化下（比如资管新规、金融监管强需求等）以及新技术的不断冲击下（大数据、人工智能等），天花板正在不断被向上打开。在此浪潮中，细分领域的龙头公司，将受益于品牌效应显著以及研发能力强劲而实现强者恒强。  风险提示 疫情控制速度低于预期；经济下行压力可能影响 IT 投资增速。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2020E 2021E 2020E 2021E 300496 中科创达 买入 86.86 36756.30 0.86 1.16 114.5 84.7 688208 道通科技 买入 75.2 33840.00 0.96 1.43 71.7 48.46 300454 深信服 买入 204.11 83483.98 2.2 3.1 95.2 69.1 600570 恒生电子 买入 99.47 103855.71 1.25 1.57 85.2 68.1 300674 宇信科技 买入 43.9 18086.33 0.89 1.21 54.9 40.5 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《PDF 行业专题报告：PDF 群雄逐鹿：Adobe、金山、福昕各领风骚》 ——2020-09-18 《物联网行业专题：物联网赛道可重配》 ——2020-09-14 《2020 年 9 月投资策略：推荐消费电子及面板龙头，看好半导体长期崛起机遇》 ——2020-09-09 《通信行业 2020 年 9 月投资策略：关注半年报绩优、低估值领域标的》 ——2020-09-04 《计算机行业 2020 年 8 月投资策略：信创产业蓄势待发，信息安全新赛道增长点十足》 ——2020-08-18 证券分析师：熊莉 E-MAIL： xiongli1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002 证券分析师：于威业 电话： 0755-81982908 E-MAIL： yuweiye@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519050001 证券分析师：库宏垚 电话： 021-60875168 E-MAIL： kuhongyao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520010001 证券分析师：朱松 E-MAIL： zhusong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520070001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.41.6S/19N/19J/20M/20M/20J/20上证综指信息技术 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 行业稳步增长，疫情影响正逐步消除 ............................................................... 4 2020H1 收入稳步增加，单二季度显著恢复 ............................................. 4 市场表现显著分化，整体市盈率高于历史均值 ......................................... 6 计算机二季度机构持仓环比显著提升 ....................................................... 7 软件定义汽车迎来发展大时代 ......................................................................... 8 汽车行业发展新趋势，SDV 成为必然方向 ............................................... 8 SDV 颠覆传统汽车价值，重塑产品价值链 ............................................... 9 新四化浪潮推动汽车软件服务业务快速发展 .......................................... 10 性能与功能双预置，实现软件定义汽车 ...................................................11 建议关注终端软件解决方案供应商 ..........................................................11 网络安全处于长期价值配置区间 .....................................................