长短端双抬升利差有缩窄，扩内需降成本转松可持续

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 长短端双抬升利差有缩窄，扩内需降成本转松可持续 报告摘要： [Table_Summary]本周债市点评及债市策略：本周（指 2018.5.14-5.20，下同）债市周一（5.14）较上周（指 2018.5.7.-5.13，下同）收益率有所上行，10年期国债收益率上行 0.55 个 BP 至 3.6937%，周二（5.15）债市承压，10 年期国债收益率上行至 3.7151%，周三（5.16）收益率下行 0.75个 BP，周四（5.17）10 年期国债收益率上行 0.44 个 BP，周五（5.18）收益率下行 0.21 个 BP 收于 3.7099%。本周一级市场发行 36 只利率债，投标倍数尚可。展望下周（指 2018.5.21-5.27，下同）债市:基本面未显示明显好转，内需疲软、外需存在变数。资金面虽然趋紧，但货币政策转松趋势不变，且央行近期补充流动性对资金面形成呵护。监管方面：《资管新规》以及《一季度货币执行报告》均表明监管力度趋于缓和。综合三方面，债市变化依旧处于我们的预测范围之内。 本周一二级市场回顾：隔夜 R 利率上行 7.38BP，7 天 R 利率上行1.89BP，14 天 R 利率上行 68.97BP，1 月 R 利率下行 17.01BP。DR001上行 7.83BP，DR007 上行 0.55BP，DR014 上行 53.81BP，DR1M 下行 16.16BP。SHIBOR 隔夜为 2.5630%，较上周上行 7.60 BP；SHIBOR1周为 2.7680%，较上周上行 0.55BP；SHIBOR2 周为 3.6560%，较上周上行 5.00BP；SHIBOR3 月为 4.1470%，较上周上行 9.70BP。本周（5.14-5.20）一级市场发行 35 只利率债，实际发行总额 3365.09 亿元，较上周增加 845.25 亿元，总偿还量 1473.20 亿元，较上周增加 644.55亿元，净融资额 1891.89 亿元，较上周减少 69.30 亿元。5 年期国债期货价格和 10 年期国债期货价格普遍上涨，交易量涨跌互现。 本周宏观经济跟踪：上周商品房成交面积上升。截至 5 月 13 日，周内 30 个大中城市商品房共成交 283.67 万平方米，较 5 月 6 日那一周上升了 29.61 万平方米。5 月开始国内乘用车市场零售表现相对较弱，5 月第一周市场零售达到 1.95 万台，同比降速 24.70%。本周主要钢材价格较上周有涨有降，Myspic 综合钢价指数有所上涨。本周较上周焦煤价格、动力煤价格均下降。6 大发电集团日均耗煤量较上周上升。有色金属各品种价格普遍下跌。 本周通胀观察：蔬菜价格全面下跌。农业部菜篮子批发价格指数收于99.37，较上周下跌 1.60%；山东蔬菜批发价格指数收于 62.37，较上周下跌 3.53%；5 月 18 日前海农产品批发指数收于 104.89，较上周下跌 2.13%。RJ/CRB 商品价格指数收于 203.54 点，较上周下降 0.52%；南华工业品指数收于 2079.28 点，较上周上涨 0.31%。布伦特原油期货和 WTI 期货结算价分别报 78.51 美元和 71.28 美元，分别较 5 月 11日上涨 1.80%和上涨 0.82%。 [Table_Invest] [Table_PicQuote]历史收益率曲线 收益率（%） 10M 1M 国债 3.7099 3.0700 [Table_IndustryMarket]相关数据 品种 2018/5/9 国债 1Y 3.0700 3Y 3.2280 5Y 3.4800 7Y 3.6602 10Y 3.7099 [Table_Report]相关报告 《东北证券利率债周报：数据频繁需求疲弱，资金宽松利差走扩》 2018-05-14 《东北证券利率债周报：资金宽松短端下行，《新规》落地看好债市》 2018-05-07 [Table_Author] 证券分析师：李勇 执业证书编号：S0550517090001 证券分析师：刘辰涵 执业证书编号：S0550517100001 010-58034582 liuchenhan@nesc.cn 研究助理： 付昊 执业证书编号：S0550118020005 010-58034578 fuhao@nesc.cn 联系人： 邹坤 执业证书编号：S0550518010025 010-58034586 zoukun@nesc.cn 发布时间：2018-05-21 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 21 [Table_PageTop] 债券研究报告 目 录 1. 本周债市点评及债市策略 ..................................................................... 5 2. 流动性跟踪 ........................................................................................... 6 2.1. 公开市场操作...........................................................................................................6 2.2. 货币市场利率...........................................................................................................6 3. 利率债一级市场 .................................................................................... 7 3.1. 利率债发行...............................................................................................................7 3.2. 利率债中标情况.......................................................................................................7 4. 利率债二级市场 .................................................................................... 9 4.1. 到期收益率