电子行业2020年中报总结：疫情扰动边际递减，行业趋势持续向上

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 32 [Table_Page] 跟踪分析|电子 证券研究报告 [Table_Title] 电子行业 2020 年中报总结 疫情扰动边际递减，行业趋势持续向上 [Table_Summary] 核心观点：  电子行业 2020Q2 经营面复苏显著，下半年预期持续向好。2020 年上半年，从营收角度看，电子行业（选用 SW 行业分类中电子行业指数）整体营收规模同比增长 16%，从归母净利润来看，电子行业归母净利润同比增长 42%，盈利能力较去年大幅提升。2020Q2 行业景气度环比提升显著，疫情影响边际递减，体现在国内开工时间和效率的稳步提升以及国内春节期间的消费需求的逐渐复苏。展望下半年，行业需求复苏叠加 5G 渗透率提升为确定趋势，预期行业经营面持续向好。  疫情边际递减，消费电子和半导体板块依然具备良好业绩表现，建议持续关注 5G 终端换机投资主线。虽然疫情导致智能手机出货量下滑，但延续 2019 年强劲产业趋势，2020H1 消费电子板块营收同比增长16.1%，归母净利润同比增长 35.0%，展望 2020 年，终端厂商创新脚步并未因疫情受阻，预计全球疫情趋稳需求端复苏后，消费电子板块将依旧保持高速成长。对于半导体板块，2020H1 营收增长 29.1%，归母净利润同比大幅增长 115.4%，半导体产业链多环节盈利能力进一步强化，长期来看国产替代步入产业链开花结果阶段。  我们立足迈向 5G 的核心产业背景，立足中长线的视角，坚持看好消费电子的成长主线，长期看好半导体国产化进程，同时建议关注周期性板块的景气度复苏进度。建议关注消费电子板块的立讯精密、歌尔股份、信维通信、东山精密、鹏鼎控股、领益智造、长盈精密、蓝思科技、大族激光、水晶光电等；半导体领域的卓胜微、澜起科技、韦尔股份、中芯国际、芯原股份、圣邦股份、兆易创新、北方华创、中微公司、华天科技、长电科技、华润微、斯达半导、沪硅产业等；同时建议关注周期性板块板块的复苏机会，包括京东方 A、TCL 科技、风华高科、海康威视、大华股份、华灿光电、三安光电等。  风险提示。5G 发展不及预期；产业链竞争加剧；周期性板块低景气度超预期；芯片国产化进程低于预期风险；贸易战的不确定性。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-09-08 ` 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 许兴军 SAC 执证号：S0260514050002 021-38003661 xuxingjun@gf.com.cn 分析师： 王亮 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE No. BFS478 021-38003658 gfwangliang@gf.com.cn 请注意，许兴军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 电子行业 2020 年中期策略:把握长期确定趋势，科技创新多点开花 2020-06-21 电子行业 2019 年报及2020Q1 财报综述:疫情扰动短期行业景气度，长期看 5G终端与国产替代主线不变 2020-05-05 [Table_Contacts] -11%3%18%32%46%61%09/1911/1901/2003/2005/2007/20电子沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 32 [Table_PageText] 跟踪分析|电子 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 立讯精密 002475 CNY 52.29 2020/08/24 买入 69.54 1.00 1.39 52.29 37.62 35.56 26.28 24.36 25.24 歌尔股份 002241 CNY 40.43 2020/06/30 买入 31.89 0.63 0.91 64.17 44.43 44.09 32.39 11.18 13.96 信维通信 300136 CNY 60.16 2020/08/06 买入 74.83 1.50 2.03 40.11 29.64 29.58 21.73 23.50 24.20 东山精密 002384 CNY 26.21 2020/08/27 买入 35.46 0.89 1.31 29.45 20.01 17.95 13.64 11.29 14.31 鹏鼎控股 002938 CNY 45.99 2020/04/14 买入 39.63 1.32 1.93 34.84 23.83 17.08 18.92 14.62 15.77 领益智造 002600 CNY 11.40 2020/08/03 买入 15.30 0.34 0.48 33.53 23.75 19.00 14.51 17.33 19.50 长盈精密 300115 CNY 24.05 2020/08/20 买入 31.41 0.70 1.25 34.36 19.24 15.86 12.22 12.97 18.83 大族激光 002008 CNY 35.44 2020/08/25 买入 48.46 1.21 1.55 29.29 22.86 23.58 19.54 12.89 14.17 水晶光电 002273 CNY 15.33 2020/05/11 买入 16.71 0.51 0.66 30.06 23.23 23.69 17.69 11.25 12.67 卓胜微 300782 CNY 382.73 2020/08/28 买入 461.12 4.55 6.59 84.12 58.08 75.96 52.71 32.50 32.70 澜起科技 688008 CNY 79.70 2020/08/15 买入 114.24 1.06 1.58 75.19 50.44 91.60 56.35 14.10 17.30 韦尔股份 603501 CNY 182.00 2020/09/06 买入 235.03 2.77 3.81 65.70 47.77 44.40 34.36 24.20 26.40 中芯国际 688981 CNY 58.80 2020/08/09 买入 108.80 0.05 0.04 1176.00 1470.00 305.94 277.60 2.85 2.77 圣邦股份 300661 CNY 268.01 2020/09/06 买入 329.00 1.86 2.74 144.09 97.81 147.34 96.97 19.65 22.15 兆易创新 603986 C