有色金属行业月报：全球继续宽松，金属价格维持高位盘整

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 18 页 有色金属 分析师:周建华 登记编码：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.com 021-50586758 全球继续宽松，金属价格维持高位盘整 ——有色金属行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市（维持） 单击或点击此处输入文字。 有色金属相对沪深 300 指数表现 相关报告 1 《有色金属行业月报:白银强势补涨，基本金属继续走强》 2020-08-05 2 《有色金属行业月报:金价创新高，基本金属恢复至疫前水平》 2020-07-06 3 《有色金属行业半年度策略:贵金属为盾，新材料为矛》 2020-06-18 联系人： 朱宇澍 电话： 021-50586328 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 14 楼 邮编： 200122 发布日期：2020 年 09 月 03 日 投资要点:  8 月有色板块弱于大盘。8 月，上证综指上涨 3.31%，有色下跌 0.11%，表现居后。有色子行业中，黄金(+9.45%)、铜(+0.60%)、铅锌(-6.66%)、铝(-1.03%)、稀土及磁性材料(+0.14%)、镍钴锡锑(-7.24%)、锂(-8.32%)、其他稀有金属(-4.69%)。  贵金属：鲍威尔在全球央行年会宣布，美联储成员一致同意采取平均通胀目标的政策，终结美联储过去 30 多年采取的预防性提前加息措施，以防止通胀上升。这是美联储 2012 年将通胀目标设定在 2％之后最重大的货币政策架构变革，意味着美联储可能有很长一段时间不会加息。中期美元或继续呈现低位震荡，黄金或继续维持高位盘整。  基本金属：7 月智利铜产量同比出现下降，近期伦敦金属交易所的铜库存连续下降，达到 2005 年 12 月以来的最低水平，国内铜精矿加工费继续大跌，均显示供给端有所收缩。疫情冲击之下，需求端一直较弱，不过环比呈现改善的态势。价格或继续维持高位盘整。  小金属：钴产品，7 月国内动力电池安装量年内首次出现正增长；由于补贴政策加大，欧盟一跃成为全球新能源汽车销量第一地区，今年上半年欧洲新能源汽车销量同比增长 52%，到 40.33 万辆。全球新能源汽车前景改善，需求端依然向好。全球第二大钴矿供应商洛阳钼业上半年钴产量同比下降 24%。供需改善有利于钴价向好。  稀土：我国对稀土的出口已放缓。今年前 7 个月，我国共出口了22735.8吨稀土，与去年同期相比减少了 5739.8 吨，降幅高达 20.2％，金额 2.11 亿美元，同比下降 26%。7 月单月的出口量更是跌至 1620吨，同比大降 69.1％。需求面相对较弱，总体价格或表现平稳。  投资建议：截止 8 月底，有色板块 PE 为 42.7 倍，贵金属 PE 为 51.2倍，基本金属 30.8 倍，稀有金属 57.6 倍，有色板块估值已高于历史中位数 35.2 倍。A 股市场在 8 月处于盘整阶段，有色板块表现较弱，目前黄金价格处于历史高位、基本金属反弹在 2019 年平均水平，总体价格环境有利于下半年企业业绩改善。继续给予有色金属行业“同步大市”评级。建议关注铜、钴等板块。建议关注公司：洛阳钼业(603993.SH)、华友钴业(603799.SH)、寒锐钴业(300618.SZ)、紫金矿业(601899.SH)、云南铜业(000878.SZ)、江西铜业(600362.SH)。 风险提示：（1）经济复苏不及预期；（2）下游需求不及预期。 -13%-7%-1%5%11%17%23%29%2019-092020-012020-05有色金属 沪深300 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 18 页 内容目录 1. 有色板块行情回顾 ........................................................................................... 4 2. 金属价格及库存变动 ........................................................................................ 5 2.1. 贵金属：黄金持平，白银继续补涨 ........................................................................................ 5 2.2. 基本金属：镍表现最好 .......................................................................................................... 5 2.3. 小金属：钼、钴反弹 ............................................................................................................. 6 2.4. 稀土：氧化镨、氧化钕表现最好 ........................................................................................... 6 3. 下游行业需求情况 ........................................................................................... 7 3.1. 地产：价格环比回升 ............................................................................................................. 7 3.2. 汽车：产销量继续边际改善................................................................................................... 7 3.3. 家电：冰柜产销旺盛 ...............................................................................................