互联网行业：后疫情时代的互联网本地生活

证券研究本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。www.hczq.com后疫情时代的互联网本地生活互联网分析师：靳相宜电话：010-66500831邮箱：jinxiangyi@hcyjs.com执业编号：S03605200800012020年8月31日 证券研究前言本地生活服务行业作为互联网最后一条腾飞的赛道，在本次疫情中线上化进程全面提速。餐饮外卖、本地商超、同城配送等业务，消费场景得到极大扩展，开启了万物到家的时代。餐饮外卖行业进一步向头部集中，随着规模效应的扩大，单均盈利能力持续提升，有望成为新的现金奶牛业务。本地商超同城配送社区团购等新零售业态，量价齐升，本次疫情将对当前互联网用户到家的消费习惯造成根本性的改变，形成了到家业态的需求场景，规模与渗透率有望大幅提升。生活圈内电商逐步替代了传统中心化电商，同时微信生态的开放进一步推进私域流量的兴起。综上，持续电商以及生活服务类的互联网龙头，随着协同效应及规模效应产生的壁垒，互联网龙头公司具备更高的溢价，如： 美团点评、阿里巴巴、京东、腾讯控股。 oPtQsMvMqRqQtMtQoRtPnMbR8QbRmOrRnPmMkPqQzReRmPoP9PnPnPxNoPxOxNqNvMSECTION疫情重塑本地生活消费形态1 人与服务的连接是互联网可改造的最后一条赛道4.4%6.2%7.9%11.2%13.1%14.5%16.7%17.8%01020304050201120122013201420152016201720180.0%5.0%10.0%15.0%20.0%社会消费品零售总额线上渗透率3.9%5.7%8.3%11.3%14.7%17.6%20.1%22.0%051015202530201320142015201620172018201920200.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%生活服务行业市场规模线上渗透率75,11654.3%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%020,00040,00060,00080,000100,000网民数/万人互联网普及率/%91,095020,00040,00060,00080,000100,000微信月活/万人 行业总体数字化水平仍处于初级阶段。 2012-2018 年，中国生活服务业在线交易规模从 4295 亿元增长至 36291 亿元，年均增速约 53%，交易规模在生活服务总体市场的渗透率仍不足 18%。资料来源：国家统计局、中国互联网信息中心、艾瑞咨询、华创证券信息娱乐在线渗透率资料来源：国家统计局、中国互联网信息中心、艾瑞咨询、华创证券社交网络在线渗透率资料来源：国家统计局、中国互联网信息中心、艾瑞咨询、华创证券零售业市场规模与线上渗透率资料来源：国家统计局、中国互联网信息中心、艾瑞咨询、华创证券生活服务行业市场规模与线上渗透率 细分行业数字化率，餐饮、娱乐在线化率亟须提高资料来源：美团研究院、华创证券细分领域数字化率86%37%29%13%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%电影票务旅游本地出行餐饮 中国服务业数字经济在三大产业中持续领先，但受各细分行业业务属性和地域分布等因素的影响，行业间数字化发展不均衡问题仍然突出。 2019 年，电影、旅游行业处于数字化发展的第一梯队，在线化水平高于 30%。其中，电影票务在线化率约为 86%，已经形成了成熟的数字化商业模式。 第二梯队以本地出行为代表，在线化率约为 29%。随着网约车在四五线城市的逐渐渗透，本地出行数字化水平今后将继续提升。 第三梯队是在线化率低于 20%的行业，主要包括餐饮、美容美发等体验要求更高、个性化更强的细分领域，在线化率亟须提高。资料来源：艾瑞咨询，华创证券2020年用户线上消费品类变化趋势-23.9%-33.0%-32.6%-32.4%-22.1%-31.0%-34.5%-19.1%-25.8%-27.2%-32.9%1.5%3.5%-7.2%-9.0%17.3%-4.7%-5.1%27.6%4.2%6.8%5.2%-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%日用百货家居用品服装鞋帽3C数码家电食品饮料图书影音美妆个护生鲜水果母婴用品保健品汽车用品线上增速（%）线下增速（%） 餐饮及服务市场规模超过9万亿，提升空间巨大 中国餐饮市场C端消费约9万亿规模；其中外卖行业市场规模约6042亿，线上化率约为12%；生鲜电商市场规模约为1600亿，线上化率仅约为4%。资料来源：艾瑞咨询、前瞻产业研究院、华创证券餐饮市场规模空间提升巨大 人与服务的连接从各个垂直领域走向综合平台，最后融合成为超级平台OTA线上化婚恋交友线上化餐饮线上化分类信息线上化票务线上化到店餐饮线上化出行线上化综合平台的兼并无边界的超级平台团购业务线上化19992003200420052008201020122015-20172020资料来源：华创证券整理 本地生活服务线上化进程全面提速 本地生活行业作为互联网最后一条腾飞的赛道，疫情催化线上化进程提速。餐饮外卖、本地商超、同城配送等业务，消费场景得到极大扩展，开启了万物到家的时代。主要生鲜电商活跃用户数规模(万人)日均活跃用户数(万人)资料来源： QuestMobile 、华创证券0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00多点盒马叮咚买菜每日优鲜京东到家永辉生活大润发优鲜美团买菜美菜商城百果园便利蜂易佳购苏宁小店食行生鲜呆萝卜7FRESH中粮我买网天天果园本来生活每日一淘01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000多点盒马叮咚买菜每日优鲜京东到家永辉生活大润发优鲜美团买菜美菜商城百果园便利蜂易佳购苏宁小店食行生鲜呆萝卜7FRESH中粮我买网天天果园本来生活每日一淘小象生鲜联华鲸选涟漪饮用水谊品到家资料来源：QuestMobile、华创证券后疫情时代 SECTION餐饮外卖：从餐饮到非餐外卖零售成为到家经济的重要组成部分2 餐饮外卖——成为后疫情时期餐饮业恢复主要动力 餐饮商户的堂食业务受到较大冲击，外卖作为餐饮业的线上渠道在抗疫过程中发挥了非常重要的作用，帮助餐饮商户增加了营收渠道和来源，促进了餐饮行业的消费复苏。“线上+线下”双剑齐发，成为新运营形式的必然选择。 品牌餐厅开始通过美团平台开展外卖服务，仅 2020年Q1就有超过五成必吃榜餐厅上线外卖，餐饮行业线上化趋势明显加速。资料来源：美团研究院、华创证券我国餐饮消费复苏率走势资料来源：美团研究院、华创证券餐饮老板未来经营计划0%10%20%30%40%50%60%其他线上经营为主，线下经营为辅线下经营为主