银行业理财追踪四：理财资金加快“入市”

请阅读最后评级说明和重要声明 ｜研究报告｜ 分析师及联系人 [Table_Author] ● 王一川 ● 杨步晗 (8621)61118726 (8621)61118726 wangyc5@cjsc.com.cn yangbh2@cjsc.com.cn 执业证书编号： S0490514070001 [Table_Title1] 银行 [Table_Title] 银行理财追踪四：理财资金加快“入市” [Table_Summary] ⚫ 新产品发行放缓，老产品压降加速 新产品发行放缓，老产品压降加速。7 月理财产品共计发行 3320 只，到期 7299 只，理财产品净到期 3979 只；其中新产品发行 760 只，到期 898 只，新产品净发行 138 只，环比下降 221 只；老产品发行 2560 只，到期 6401 只，老产品净到期 3841 只，环比上升 1204 只。理财产品发行对象中，面向个人和高净值客户发售理财产品占比上升，面向机构产品占比持平，面向同业发售产品占比下降。保本理财产品占比环比上升0.43pct 至 12.74%。产品期限方面，7 月产品期限 1-3 月占比最高，为 42.36%。与 2020年 6 月相比，3 个月以下理财产品占比上升 4.16pct 至 47.20%，发行理财产品久期缩短。 ⚫ 投向股票产品占比上升，产品预期收益率止跌回升 新产品投向仍以债券和利率为主，债券占比环比下降 2.90pct 至 66.30%，利率占比环比上升 10.60pct 至 56.11%，投向股票理财产品占比扭转 1 月以来下降趋势，环比上升3.40pct 至 5.72%。7 月公布预期年化收益率的发行理财产品收益率在 3-4%区间占比最大，为 70.99%。7 月发行产品收益率 4%以下占比 74.89%，环比下降 2.56pct。高收益率区间 4-5%和 5-8%产品占比相较 6 月分别变化 3.18pct 和-0.56pct。从上半年收益区间分布变化来看，收益率分布在 3-4%占比不断上升，分布在高收益 4-5%占比不断下降，7 月份收益率 3-4%占比下降而高收益 4-5%占比上升，止住上半年收益率下跌趋势。 ⚫ 理财子投向股票、基金力度明显加大 7 月银行理财子公司共发行产品 69 只，环比减少 45 只。其中工银理财、建信理财、交银理财和中银理财分别发行理财产品 32、16、5、4 只，合计占比达到 82.61%。7 月理财子公司面向机构发售产品占比上升，机构客户占比环比上升 2.41pct 至 4.17%。理财子新发产品风险偏好显著上升，投资股票、基金力度加大，占比分别为 39.13%和60.87%，环比分别大幅上升 27.73pct 和 40.69pct。 ⚫ 投资建议：看好银行理财收益提升空间 投资建议：7 月银行理财风险偏好上升，投向股票、基金力度明显加大，产品预期收益率扭转一月以来下降趋势而回升。资管新规过渡期延长后给予金融机构充分时间建设投研体系，推出更多涉及权益和另类投资的有竞争性的新产品，看好银行理财风险偏好和收益能力提升空间。个股方面，继续推荐招商银行、宁波银行、常熟银行、平安银行。 [Table_Invest] 报告日期 2020-08-17 行业研究 专题报告 评级 看好｜维持 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 •《银行理财系列之三：从“破净”看产品精细化之路》2020-08-12 •《银行基本面跟踪十四：信用修复从总量向结构优化迈进，关注盈利拐点机会》2020-08-11 •《银行基本面跟踪十三：H1利润下滑幅度好于预期，关注盈利拐点机会》2020-08-11 [Table_Risk] 风险提示 1. 企业盈利大幅恶化影响银行资产质量； 2. 金融监管大幅趋严。 -21%-9%2%14%26%38%2019/82019/112020/22020/52020/8银行上证综合指数沪深300指数12061 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 11 目录 新发产品风险偏好上升，收益率止跌回升 ..................................................................................... 3 新产品发行放缓，老产品加速退出 ..................................................................................................................................... 3 面向个人、高净值客户发行占比上升 ................................................................................................................................. 4 保本发行占比小幅回升、总体仍呈下行 ............................................................................................................................. 4 7 月新发行产品久期环比略有缩短 ...................................................................................................................................... 5 新发投向股票产品比例明显上升 ......................................................................................................................................... 6 新发产品预期收益率环比呈现回升 ..................................................................................................................................... 7 理财子投向股票、基金力度明显加大 ............................................................................................ 8 图表目录 图 1：7 月理财产品共计发行 3320 只，到期 7299 只，理财产品净到期 3979 只 .......................................................... 3 图 2：7 月新产品发行