新三板策略报告：创新层缩量、流动性提升，仍待差异化制度利好

-1- 敬请参阅最后一页特别声明 韦俊龙 联系人(8621)60893126 weijunlong@gjzq.com.cn 孟鹏飞 分析师 SAC 执业编号：S1130517090006 (8621)61357479 mengpf@gjzq.com.cn 创新层缩量、流动性提升，仍待差异化制度利好 新三板市场点评下创新层缩量、流动性提升，仍待差异化制度利好2017 年 12 月 22 日股转发布分层、交易、信批的组合新政，在优化分层方面调减净利润标准、提高营业收入标准、新增竞价市值标准，同时放宽创新层维持标准（删除财务指标仅保留合法合规），宣告创新层进入“严进宽维持”阶段。根据分层新规及 2017 年年报数据，原创新层符合维持标准的在 660 家左右，可新进创新层 90 家左右，预计最终总体规模不超过 800 家。点评：新一届创新层流动性大概率提升，仍待差异化制度利好。一方面，组合新政里对创新层提出了更高的信息披露要求，同时提供交易制度便利，利于二级投资者的研究和成交；另一方面，提高股权分散度，为流动性改善提供客观基础。但公众化程度的提高也对企业 IPO 有一定负面影响，在目前仍没有对创新层的其他实质性差异化制度利好推出情形下，新创新层吸引力能否抵消负面影响还有疑问。新一届创新层初步实现了新三板分层的差异化，同时数量减少稳定性提升，也为后续配套制度推出提供基础。基于此，新一届创新层将更大程度集聚新三板的流动性，成为监管方和投资者的聚焦，但目前创新层对优质企业的吸引力仍有疑问，另外新创新层是否仍会出现前两届业绩变脸的窘境，仍待时间验证。 新三板行情、挂牌、融资情况回顾1 ）上周三板成指增加 0.08%， 做市指数减少 1.01%； 上周成交量减少60.47%，成交额减少 39.33%。上周三板成指（899001）收盘 1047.61，环比增加 0.08%，三板做市（899002）收盘 884.31，环比减少 1.01%。上周市场成交量为 3 亿股，环比减少 60.47%；成交额为 12.6 亿元，环比减少 39.33% 。其中做市企业成交量和成交金额分别为 1.49 亿股和 4.74 亿元，分别环比减少46.7%和减少 26.46%；集合竞价企业成交量和成交金额分别为 1.51 亿股和7.87 亿元，分别环比减少 68.52%和减少 45.1%。2）新增挂牌 3 家，累计挂牌 11367 家。上周挂牌家数为 3 家，总股本为 1.98亿股，流通股本为 0.32 亿股。截至 5 月 6 日，新三板挂牌公司达 11367 家，上周净减企业 165 家。已挂牌企业总股本为 6572.7 亿股，流通股本 3478.07 亿股。从 WIND 一级行业分布来看，新三板已挂牌企业行业分布前三名为：工业（3303 家），信息技术（3223 家），可选消费（1645 家）。3）融资概况：融资额 8 亿元，资金主要流向工业和信息技术。上周共发布 16笔定增方案，计划共募集资金 8 亿元，环比减少 30.39%；上周拟募集资金流向前三的行业为：工业（33.08%）、信息技术（24.5%）和日常消费（22.5%）。4）上周新增上市辅导 0 家 ，终止 IPO 审核 0 家。市场其他要闻1） 全国股转公司发布新三板医药制造公司信息披露指引；2）新三板租赁公司现“马太效应”，A 股并购新三板却热情高涨；3）“快手”现身新三板，拟近3000 万参股创动空间。风险提示产品到期清退，二级交投压力大新三板年报披露收官，创新层洗牌在即2018 年 05 月 06 日新三板策略报告 （2018.04.30-2018.05.06） 新三板行业研究证券研究报告 -2- 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、 市场重要点评 ........................................................................................4 2、交易概况：上周成交量减少 60.47%，成交额减少 39.33% ...........................4 3、挂牌概况：上周新挂牌公司 3 家，共挂牌公司 11367 家 .......................... 11 4、融资概况：融资额 8 亿元，资金主要流向工业和信息技术 ....................... 11 5、IPO 动态：上周新增上市辅导 0 家 ，终止 IPO 审核 0 家 .........................14 6、 市场其他要闻 ......................................................................................14 7、国金新三板团队研究覆盖股票情况 ..........................................................15 8、国金证券做市和挂牌股票统计 .................................................................17 9、风险提示 .................................................................................................21 图表目录 图表 1：三板成指和三板做市指数...................................................................4 图表 2：全部挂牌企业每周成交量和成交额.....................................................5 图表 3：上周市场交易概况 .............................................................................5 图表 4：做市企业每周成交量和成交额............................................................5 图表 5：竞价企业每周成交量和成交额............................................................5 图表 6：做市企业与竞价企业每周成交量对比 .................................................6 图表 7：做市企业与竞价企业每周成交金额对比..............................................6 图表 8：全部挂牌企业按 WIND 行业上周成交量和成交额 ...............................6 图表 9：上周挂牌公司股票成交金额前 10 名 ..................................................6 图表 10：上周挂牌公司股票成交数量前