银行业点评二季度银行业主要监管指标：利润降幅终于揭晓，银行行情拐点已至

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  银行利润同比下滑 根据测算，上半年商业银行累计实现净利润同比增速-9.41%。虽然商业银行的利润增速首次由正转负，但是降幅不大，目前的银行板块估值中已经有所体现。  城商行净利润降幅最小，看好结构性投资机会 今年上半年国有行和股份行的累计净利润增速首次转负，降幅和行业水平看齐。城商行降幅仅为-2.59%，表现相对突出。为支撑精准导向的货币政策，包括城商行在内的中小银行的业绩释放不只是有能力、有诉求，而且受到政策环境的支持。  不良率仅仅微升，拨备水平稳定 二季度末商业银行不良率 1.94%，环比微增 3bp，主要是因为银行在二季度加大了不良贷款确认力度。代表隐性不良贷款的关注率为 2.75%，环比大幅下降 22bp，创下近六年以来的新低。拨备水平环比基本平齐，处于安全区间。拨备覆盖率 182%，环比降 1pct。拨贷比 3.54%，环比增加 4bp。不良生成节奏可控，整体信用风险水平并未显著提升。  行业净息差微降，城商行息差持平 上半年商业银行累计净息差 2.09%，较一季度仅微降 1bp。虽然 2019 年 8 月启动 LPR 改革后银行资产收益率下滑，但银行净息差体现出较强的韧性。部分资产端定价压力已经被更低的负债端利率所消化。上半年国有行、股份行、城商行、农商行的累计净息差分别环比增加-1bp/-1bp/0bp/-2bp。城商行依托更高的同业负债占比，保证了息差的稳定。  投资建议 总体来看银行业二季度的利润增速在估值可解释的范围内，资产质量稳定性突出。8 月份的银行中报行情值得重点关注。建议关注两个组合，一是受益于经济复苏和消费刺激政策的零售小微标的：常熟银行、宁波银行、招商银行、平安银行，首推常熟银行。二是低估值低关注度标的：杭州银行、光大银行、江苏银行、南京银行。  风险提示 资产质量波动；息差下行压力；政策出台不及预期。 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 8 月 10 日 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 600036.SH 招商银行 37.00 3.68 4.11 4.61 10.05 9.01 8.03 推荐 000001.SZ 平安银行 13.95 1.45 1.67 1.94 9.60 8.36 7.20 推荐 601128.SH 常熟银行 7.79 0.65 0.73 0.84 11.96 10.61 9.30 推荐 002142.SZ 宁波银行 33.54 2.28 2.71 3.23 14.69 12.39 10.37 推荐 601818.SH 光大银行 3.85 0.71 0.79 0.88 5.41 4.87 4.38 推荐 600926.SH 杭州银行 10.39 1.11 1.16 1.22 9.33 8.98 8.49 推荐 600919.SH 江苏银行 6.19 1.18 1.02 1.16 5.26 6.05 5.34 推荐 601009.SH 南京银行 8.05 1.47 1.40 1.59 5.97 5.76 5.05 未评级 资料来源：公司公告、民生证券研究院 注：未评级公司盈利预测来自 wind 一致预期 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深 300 走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：郭其伟 执业证号： S0100519090001 电话： 0755-22662075 邮箱： guoqiwei@mszq.com 研究助理：廖紫苑 执业证号： S0100119120002 电话： 0755-22662081 邮箱： liaoziyuan@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.多地不良率下降，银行业信用风险可控 2.行业深度研究:银行如何投基建及本轮基建影响解析 -20%0%20%40%19-0819-1120-0220-0520-08银行(申万) 沪深300 [Table_Title] 银行 行业研究/动态报告 利润降幅终于揭晓，银行行情拐点已至 —点评二季度银行业主要监管指标 动态研究报告/银行 2020 年 08 月 11 日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 动态研究/银行 目录 一、利润下滑但不良稳定，城商行是最大亮点............................................................................................................... 3 二、投资建议 ...................................................................................................................................................................... 6 三、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 7 插图目录 .............................................................................................................................................................................. 8 oPnOsMuNqRnNpQoNtMrNpO9PaObRpNrRmOoOlOqQuMeRpOqRaQrQpQNZpOqPuOnOnP 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 动态研究/银行 一、利润降幅终于