银行业2020年二季度监管数据点评：业绩悲观预期兑现，板块迎来配置机会

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 12 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 业绩悲观预期兑现，板块迎来配置机会 ——银行业 2020 年二季度监管数据点评 [Table_Summary] 核心观点：  Q2 商业银行净利润同比大幅下滑，其中城商行表现明显好于其他子行业。2020 年上半年，商业银行净利润同比下降 9.4%，其中 2020Q2单季度净利润同比大幅下降 24.1%，预计拨备多提是主要拖累因素。四个子行业 2020 年上半年净利润同比均下滑，城商行盈利表现相对较好，国股行降幅明显可能是由于在这一轮向实体让利中承担更多。从近几年数据来看，36 家 A 股上市银行合计净利润增速走势基本与商业银行一致，预计 A 股上市银行中报净利润同比负增长较为确定。  Q2 规模增速延续上行，城农商行是扩张主力。2020 年二季度末，商业银行总资产同比增长 10.8%，为 2017 年四季度以来新高，增速提升幅度有所减弱。可能原因是：（1）Q2 信贷投放前移的现象缓和，信贷同比增速呈现高位放缓的态势；（2）Q2 央行边际收紧流动性叠加监管加强，预计表内影子银行扩张放缓。从内部看，城农商行是行业 Q2规模增速创新高的主要推动力，国有大行、股份行规模增速环比下降，子行业之间规模增长出现差异预计主要是信贷投放节奏不同所致。  息差环比微降 1bps，下行压力边际缓解。2020 年上半年，商业银行年化净息差为 2.09%，较一季度下降 1bps，降幅明显收窄。预计一方面是受益于资产端贷款占比提升同时贷款收益率下行速度放缓；另一方面是同业负债成本有所改善、监管规范整顿高成本存款创新产品引导存款综合成本下行，预计负债端压力缓解。四个子行业息差下行均边际放缓，其中城商行率先走稳，农商行环比降幅最大。年内来看，我们预计息差下行压力最大的阶段已过。  不良贷款率环比微升，关注类贷款余额及占比环比双降。二季度末，商业银行不良贷款余额较上季末增加 1243 亿元；不良贷款率 1.94%，较上季末增加 3bps；关注类贷款余额及占比环比明显下降，可能是由于不良认定力度加大同时核销力度应该也有所加大。子行业中，仅城商业不良环比双降。二季度末，商业银行拨备覆盖率为 182.4%，较上季末仅下降 0.8pct，拨贷比为 3.54%，较上季末上升 0.04pct，预计是由于拨备计提力度加大同时不良处置力度也在加大。  投资建议：当前银行板块估值处于历史底部区间，公募基金仓位降至低位，基本蕴含了市场对今年银行净利润同比负增长的预期，目前来看业绩悲观预期已兑现，板块迎来配置机会。个股方面，建议关注盈利有望维持在较好水平的江浙地区城商行（宁波银行、杭州银行等）。  风险提示：（1）疫情持续时间超预期；（2）国际金融风险超预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-08-11 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-60750604 nijun@gf.com.cn 分析师： 屈俊 SAC 执证号：S0260515030005 SFC CE No. BLZ443 0755-88286915 qujun@gf.com.cn 分析师： 万思华 SAC 执证号：S0260519080006 021-60750604 wansihua@gf.com.cn 请注意，倪军,万思华并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:社融高增带动经济复苏，杠杆上升受央行关注 2020-08-10 银行行业:易紧难松，关注央行二级市场购买国债的可能——银行间流动性展望 2020-08-10 银行行业:国有大行存单发行量创单日历史新高——银行融资追踪 第十六期 2020-08-09 [Table_Contacts] -12%-4%5%14%23%31%08/1910/1912/1902/2004/2006/20银行沪深300 公共联系人 p1524010 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 12 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 工商银行 601398.SH CNY 4.99 2020/4/29 买入 6.82 0.90 0.93 5.54 5.37 0.66 0.60 12.39 11.79 建设银行 601939.SH CNY 6.21 2020/4/29 增持 8.26 1.09 1.14 5.70 5.45 0.68 0.62 12.44 11.91 农业银行 601288.SH CNY 3.23 2020/4/29 买入 4.35 0.62 0.64 5.21 5.05 0.59 0.55 11.79 11.35 中国银行 601988.SH CNY 3.35 2020/5/1 买入 4.28 0.63 0.65 5.32 5.15 0.55 0.51 10.82 10.26 邮储银行 601658.SH CNY 4.66 2020/4/29 买入 6.33 0.76 0.87 6.13 5.36 0.74 0.67 12.65 13.07 交通银行 601328.SH CNY 4.78 2020/4/30 买入 8.06 1.03 1.06 4.64 4.51 0.47 0.44 10.57 10.09 招商银行 600036.SH CNY 37.00 2020/4/30 买入 41.35 4.11 4.60 9.00 8.04 1.43 1.27 16.85 16.74 中信银行 601998.SH CNY 5.22 2020/4/24 买入 7.91 1.00 1.07 5.22 4.88 0.53 0.49 10.60 10.37 浦发银行 600000.SH CNY 10.52 2020/4/26 买入 12.75 2.03 2.10 5.18 5.01 0.58 0.53 11.62 11.08 兴业银行 601166.SH CNY 15.83 2020/4/29 买入 23.40 3.23 3.41 4.90 4.64 0.61 0.55 13.07 12.46 光大银行 601818.SH CNY 3.85 2020/4/29 买入 5.90 0.75 0.82 5.13 4.70 0.59 0.54 11.88