策略联合13大行业：全行业解析内循环，机理与机遇

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 92 [Table_Page] 投资策略|专题报告 2020 年 8 月 4 日 证券研究报告 [Table_Title] 全行业解析内循环：机理与机遇 ——策略联合 13 大行业 [Table_Summary] 报告摘要：  策略戴康：内循环骑牛：如何指导投资？  机械罗立波：机器人——成长与周期的交织，新周期有望到来  电子许兴军：半导体——大陆半导体国产替代大风起，迎穿越周期成长新机遇  计算机刘雪峰：“内循环”助推计算机行业发力  汽车张乐：构建“国内大循环”，我国汽车产业链或加速自主可控  建材邹戈：“两新一重”有效扩大内需，建材行业实现投资内循环  商贸零售洪涛：百货、电商等承接消费回流，化妆品国货崛起  医药罗佳荣：海外疫情常态化，“内循环”战略下重点关注阶段性供需失衡及国产替代机会  电新陈子坤：新能源汽车——新势力有望打开需求增量空间  有色金属巨国贤：经济内循环，军工及半导体新材料受益  传媒旷实：线下娱乐需求持续迁往线上，短视频、游戏、大屏或受益  休闲服务沈涛、安鹏：内循环提振内需，海南离岛免税引领千亿海外消费回流  非银陈福：资本市场与金融供给侧改革持续落地，投融资体系开启新一轮内循环  纺织服装糜韩杰：国潮兴起，中国服装品牌大有可为  核心假设风险。疫情控制反复，全球及中国经济恢复不及预期，流动性环境收紧，中美关系不确定。 [Table_Author] 分析师： 戴康 SAC 执证号：S0260517120004 SFC CE No. BOA313 021-60750651 daikang@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 内循环骑牛：如何指导投资？:——金融供给侧慢牛系列报告（二十一） 2020-08-02 [Table_Contacts] 联系人： 韦冀星 021-60750604 weijixing@gf.com.cn 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 92 [Table_PageText] 投资策略|专题报告 目录索引 一、 策略：内循环骑牛：如何指导投资？ ........................................................................ 8 （一） 理解内循环的本质 .......................................................................................... 8 （二） 为何强调国内大循环？三大成因 .................................................................... 8 （三） 如何循环？四大环节：生产、分配、流通、消费 ........................................ 10 （四） 循环什么？五大要素：劳动力、土地、资本、技术、数据 .......................... 12 （五） 投资方向？六大方向：稳定性和竞争力提升机遇 ........................................ 15 二、 机器人：成长与周期的交织，新周期有望到来 ........................................................ 17 （一） 工业自动化，在波动中前进 ......................................................................... 17 （二） 新周期的到来：多项指标迎来拐点 .............................................................. 19 三、 半导体：大陆半导体国产替代大风起，迎穿越周期成长新机遇 .............................. 22 （一） 全球半导体区域性东移，大陆半导体迎穿越周期成长新机遇 ...................... 22 （二） 国产替代空间广阔，全产业链逐渐开花结果 ................................................ 26 四、 计算机：“内循环”助推计算机行业发力 ............................................................... 28 （一） 企业云服务：内循环助力行业渗透提速，看好大中型企业云 ERP 市场发展 ................................................................................................................................. 28 （二） 车载智能：HMI 智能化渗透率提升趋势不变，国内智能汽车发展迎来新阶段 ................................................................................................................................. 29 （三） 新基建：云计算厂商持续加大投入，国内新基建加速发展 .......................... 32 （四） 信息安全：政策驱动，行业进入加速期 ....................................................... 34 （五） 金融 IT：金融改革与发展、银行业国产化带来 IT 建设需求 ........................ 35 （六） 医疗 IT：疫情之下相关信息化建设深入与互联网医疗业态兴起 .................. 36 五、 汽车：构建“国内大循环”，我国汽车产业链或加速自主可控 .............................. 40 （一） 汽车行业链条长且影响面广，保其产业链供应链稳定必要性强 ................... 40 （二） 当前我国汽车部分关键零部件亟需加强自主可控 ........................................ 41 （三） 具备什么样特征的公司更容易实现自主可控？ ............................................ 42 六、 建材：“两新一重”有效扩大内需，建材行业实现投资内循环 .............................. 44