电子元器件行业：_苹果降本意愿强，大陆供应链受器重

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 行业研究/专题研究 2020年08月02日 电子元器件 增持（维持） 胡剑 SAC No. S0570518080001 研究员 021-28972072 hujian@htsc.com 刘叶 SAC No. S0570519060003 研究员 SFC No. BKS183 021-38476703 liuye@htsc.com 1《环旭电子(601231 SH,买入): 2Q 利润大幅反弹，SiP 龙头弹性凸显》2020.07 2《电子元器件: 高估值博弈加剧，关注 LCD 及被动件》2020.07 3《海康威视(002415 SZ,买入): 业绩逆势增长，企业数字化需求涌现》2020.07 资料来源：Wind 苹果降本意愿强，大陆供应链受器重 TMT 一周谈之电子-20200802 苹果降本诉求强，国内供应链受器重，平台型企业竞争力凸显 过去一周上证综指上涨 3.54%，电子上涨 8.83%，龙头公司强势行情延续。我们认为，在疫情冲击全球手机销售的背景下，面对自研芯片业务受阻的华为，苹果通过优化性价比抢占市场份额的意愿较强，因此在新机中部分取消耳机、充电器等标配已成为其降本的有效方式。与此同时，苹果通过不断强化中国大陆平台型供应链的市场地位，推动供应链企业垂直整合进程，一方面在组装环节引入更多竞争以促进良率提升、成本优化；另一方面弱化在中美贸易摩擦过程中的供应链安全风险，在苹果 5G 手机、TWS、iWatch 等生态体系日益丰富过程中，国内供应链龙头有望实现强者愈强。 苹果 2Q20 各硬件产品线营收表现依旧亮眼，新款 5G iPhone 略有延期 据苹果公司财报，2Q20 实现总收入 596.85 亿美金，同比增长 10.9%，在疫情蔓延期间，各硬件产品线营收表现依旧亮眼：其中 iPhone 实现收入264.18 亿美金(YoY 1.7%)、Mac 实现收入 70.79 亿美金(YoY 21.6%)、iPad实现收入 65.82 亿美金(YoY 31%)、可穿戴/智能家居等实现收入 64.50 亿美金 (YoY 16.7%)，由此可见，“果粉”的消费力受疫情冲击有限，而略有“几周”延后的新机也有望开启 5G 时代 iPhone 用户的第一波集中换机潮，产业链继续推荐环旭电子、鹏鼎控股、领益智造、歌尔股份、立讯精密等。 LCD 涨价由 TV 向 NB/Monitor 蔓延，看好本土大厂的盈利弹性 据群智咨询数据，继 7 月 TV 面板大范围涨价之后，8 月笔记本、监视器LCD 市场亦开启价格普涨趋势，韩厂退出过程中供需紧张态势显现。我们认为，LCD 原先 2-3 年的价格周期是由于后进入者的扩产周期所引发的，而 LCD 产业中心也由此经历了日本、韩国、中国台湾、中国大陆的转移，在 10.5 代线规模效应逐步释放的当下，行业的进入壁垒被推高，后发优势得以强化，行业有望进入稳定盈利的收获期，推荐京东方 A、TCL 科技。 周专题：Livongo 引领慢病数字化管理发展趋势，产业链推荐乐心医疗 Livongo Health(LVGO US，无评级)于 19 年 7 月在纳斯达克上市，是典型的科技医疗公司，专注于糖尿病、高血压等慢性疾病的在线管理业务，直接客户包含保险公司、医疗保障机构、自保公司和个人客户，其开创性地选择了面向 B 端收费的模式：通过向 B 端客户收取订阅费用，向 C 端用户提供产品和服务，破除了长期以来移动医疗业务面向 C 端难以实现收入的困境，不论从 B 端/C 端而言，Livongo 均可为客户实现明确而可观的健康和经济效益。基于对慢病数字化管理发展趋势的看好，继续推荐在 19 年成功开拓 Livongo 作为核心客户并积极布局远程医疗服务业务的乐心医疗。 投资组合 风华高科、环旭电子、领益智造、歌尔股份、立讯精密、顺络电子、海康威视、京东方 A、乐心医疗、鹏鼎控股、视源股份、长信科技、硕贝德、精研科技、江海股份、水晶光电、兆易创新。 风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。 EPS (元) P/E (倍) 股票代码 股票名称 收盘价 (元) 投资评级 目标价 (元) 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 601231 CH 环旭电子 24.21 买入 31.68~33.12 0.58 0.72 0.90 1.12 41.74 33.63 26.90 21.62 002600 CH 领益智造 11.86 买入 13.77~14.92 0.27 0.38 0.51 0.58 43.93 31.21 23.25 20.45 002138 CH 顺络电子 27.37 增持 30.91~32.29 0.50 0.69 0.86 1.10 54.74 39.67 31.83 24.88 002415 CH 海康威视 36.99 买入 39.52~42.44 1.33 1.46 1.72 2.07 27.81 25.34 21.51 17.87 002484 CH 江海股份 10.01 买入 10.38~11.63 0.30 0.42 0.51 0.62 33.37 23.83 19.63 16.15 资料来源：华泰证券研究所 (4)2147729719/0819/1019/1220/0220/0420/06(%)电子元器件沪深300重点推荐 一年内行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/专题研究 | 2020 年 08 月 02 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 本周观点 行情回顾 过去一周上证综指、申万 A 股、沪深 300 分别上涨 3.54%、4.71%、4.20%，电子行业整体上涨 8.83%，二级子行业中集成电路、元件涨幅居前，分别上涨 10.18%、9.06%。海外市场恒生资讯科技业、费城半导体指数、台湾资讯科技指数分别上涨 2.01%、4.79%、8.15%。 图表1： 过去一周内各行业涨跌幅 资料来源：Wind、华泰证券研究所 图表2： 过去一周内行业走势 图表3： 过去一周内各子板块走势 资料来源：Wind、华泰证券研究所 资料来源：Wind、华泰证券研究所 图表4： 过去一周涨跌幅前十名公司 涨幅前十 公司代码 涨跌幅（%） 跌幅前十 公司代码 涨跌幅（%） 沪硅产业 688126.SH 38.39 航天彩虹 002389.SZ (11.77) 振华科技 000733.SZ 29.96 久之洋 300516.SZ (6.63) 歌尔股份 002241.SZ 29.59 奥普光电 002338.SZ (6.44) 中颖电子 300327.SZ 28.13 金亚退 300028.SZ (6.25) 华润微 688396.SH 27.05 全志科技 300458.SZ (5.75) 华灿光电 300323.SZ 26.49 光韵达 300227.SZ (5.43) 同兴达