板块轮动及基本面选股月报：ROE策略表现较好，因子选股跑输指数

金融工程月报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 10 金融工程研究 证券研究报告 金融 工程月报 证券分析师 郝倞 022-23861600 hao_liang@bhzq.com [Table_IndQuotePic] 相关研究 《宏观数据在板块轮动中的应用》 《行业多因子轮动测试》 《有色金属子行业轮动模型》 《ROE 选股模型》 《基于盈利成长因子的选股策略》 核心观点：  行业轮动策略 推荐医疗器械、生物制品、食品加工等申万二级行业。  ROE 选股策略 7月组合收益为24.32%，7月股票池中，振德医疗、春风动力、福莱特表现较好。  盈利成长因子选股策略 7 月组合收益为 10.79%，跑输指数。7 月股票池中振德医疗、穗恒运 A、隆基股份等表现较好，福鞍股份、博腾股份表现较差。  风险提示 模型过度优化风险，模型失效风险。 ROE 策略表现较好 因子选股跑输指数 ――板块轮动及基本面选股月报 分析师：郝倞 SAC NO：S1150517100003 2020 年 8 月 6 日 金融工程月报 请务必阅读正文之后的免责声明 2 of 10 目 录 1.前言 ............................................................... 4 2.行业轮动策略 ....................................................... 4 3.选股策略 ........................................................... 4 3.1 ROE 选股策略 .................................................. 4 3.2 盈利成长因子选股策略 .......................................... 6 4.风险提示 ........................................................... 7 qNqMpNyQyQbRcM9PpNoOmOmMiNnNxPjMoOpR6MrQtNwMtOpQxNmQmO 金融工程月报 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 10 表 目 录 表 1：推荐申万二级子行业 ...................................................... 4 表 2：ROE 选股条件 ............................................................. 4 表 3：ROE 选股策略 7 月份表现 ................................................... 5 表 4：ROE 选股 8 月股票池 ....................................................... 5 表 5：盈利成长因子策略 7 月份表现 .............................................. 6 表 6：盈利成长因子策略 8 月份股票池 ............................................ 6 金融工程月报 请务必阅读正文之后的免责声明 4 of 10 1.前言 该报告主要跟踪前期专题报告的最新结果，相关报告可见首页相关研究部分。 2.行业轮动策略 策略思路：借鉴多因子选股策略的方式，构建行业多因子轮动策略。 策略条件：以申万二级行业为标的，使用由一个月超额收益构成的动力类因子，由 ROA_ttm、季度 ROE、季度营业收入等权合成的盈利类因子，季度 ROE同比增速、营业收入同比增速、净利润同比增速等权合成的成长类因子做为因子库，使用回归法预测下个月的子行业收益率。 当期推荐配置子行业： 表 1：推荐申万二级子行业 动物保健Ⅱ 医疗器械Ⅱ 食品加工 电子制造 饲料Ⅱ 互联网传媒 园区开发Ⅱ 半导体 化学制药 农产品加工 元件Ⅱ 造纸Ⅱ 医疗服务Ⅱ 生物制品Ⅱ 其他电子Ⅱ 数据来源：渤海证券研究所 3.选股策略 3.1 ROE 选股策略 策略思路：ROE 是财务分析中比较重要的一个指标，长期表现良好股票的 ROE值一般具有相对稳定且超过市场平均水平的表现。我们从 ROE 范围、盈利连续性、盈利质量、估值等角度做出条件限制，满足条件的股票入选股票池。 策略条件： 表 2：ROE 选股条件 类型 因子 条件 参数范围 盈利 roe_ttm 范围 大小 15%，小于 60% 盈利持续性 roe_ttm 连续 n 个季度上涨 n=1 净利润同比增速 连续 n 个季度上涨 n=2 金融工程月报 请务必阅读正文之后的免责声明 5 of 10 销售毛利率 连续 n 个季度上涨 n=1 盈利质量 经营活动产生的现金流量净额 大于 0 财务杠杆 资产负债率 小于 60% 估值 PE 小于 50 数据来源：渤海证券研究所 前期策略表现： 表 3：ROE 选股策略 7 月份表现 日期 WindA HS300 SZ50 ZZ500 ROE 组合 2020/7/31 13.06% 12.75% 10.44% 12.20% 24.32% 数据来源：渤海证券研究所 7 月股票池中，振德医疗、春风动力、福莱特表现较好。 8 月股票池数量较 7 月有一定缩小，主要影响因素为选股条件中对股票的最大估值做出了限制，前期部分估值过大的