事件点评：赣锋转2申购价值分析，世界领先的锂生态企业

事件点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 2020 年 08 月 05 日 世界领先的锂生态企业——赣锋转 2 申购价值分析 ——事件点评 杨为敩（分析师） yangweixiao@kysec.cn 证书编号：S0790520050002 ⚫ 世界领先的锂生态企业 赣锋锂业是世界领先的锂生态企业，拥有五大类逾 40 种锂化合物及金属锂产品的生产能力，是锂系列产品供应最齐全的制造商之一。公司产品广泛应用于电动汽车、航空航天、功能材料及制药等应用领域。根据 2019 年年报显示，公司锂系列产品收入占总营收的 77.89%，锂电池、电芯及其直接材料占比 11.29%。 ⚫ 完善的锂生态系统布局，蓝筹客户资源优势显现，电动汽车趋势拉动需求 公司从中游锂化合物及金属锂制造起步，成功扩展到产业价值链的上下游，目前已形成垂直整合的业务模式，在全球范围内拥有 9 大生产基地、2 大研发基地，掌控了 8 处优质锂资源。公司蓝筹客户资源丰富，与特斯拉、宝马、LG 化学、日本松下、德国大众等公司长期合作。新能源汽车的爆发将拉动锂盐系列产品的需求，根据 CRU 预测，从 2017 年到 2022 年全球锂化合物及金属锂的需求量将由 22.9 万吨增长到 52.6 万吨 LCE，复合年增长率达 18%。 ⚫ 预计上市价格中枢约 116.01 元 预计赣锋转 2 上市首日转股溢价率在 20%-24%之间，价格区间 114.11-117.92 元，价格中枢 116.01 元。 ⚫ 预计中签率约 0.01%，建议积极申购 公司的第一大股东为李良彬持股 20.87%，前十大股东合计持股 52.86%。假设原股东有 60%参与配售，则预计获配 12.05 亿元面值转债，留给市场的规模约为8.03 亿元。假设网上申购 800 万户，按照打满计算中签率在 0.01%左右，建议积极申购。 ⚫ 风险提示：正股及市场大幅波动风险；锂价格下跌超预期；产能释放不及预期 相关研究报告 固定收益研究团队 开源证券 证券研究报告 事件点评 固定收益研究 事件点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 发行关键信息 ........................................................................................................................................................................ 3 2、 赣锋转 2：可能为偏股性转债 ............................................................................................................................................. 3 3、 预计上市价格中枢：116.01 元 ............................................................................................................................................ 3 4、 中签率中枢约为 0.01%，建议积极申购 ............................................................................................................................. 4 5、 赣锋锂业：全球领先的锂化合物生产商及金属锂生产商 ................................................................................................. 4 5.1、 公司速览：锂资源龙头企业 ..................................................................................................................................... 4 5.2、 经营概况：锂价下跌拖累公司业绩 ......................................................................................................................... 5 5.3、 公司看点： 布局完善+优质客户资源+电动汽车拉动需求 ................................................................................... 5 5.3.1、 完善的锂生态系统与锂矿资源布局............................................................................................................... 5 5.3.2、 强大的蓝筹客户资源优势 .............................................................................................................................. 6 5.3.3、新能源汽车的爆发将拉动锂产品需求............................................................................................................. 6 5.4、 同业比较：成长性一般，相对估值水平偏高.......................................................................................................... 7 5.5、 赣锋转 2 募投项目 ..................................................................................................................................................... 8 6、 风险提示 .............................................................................................................................