家用电器行业月度报告：景气度持续回升，关注个股业绩边际改善

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 景气度持续回升，关注个股业绩边际改善 2020 年 08 月 05 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 家用电器 9.13 22.54 31.56 沪深 300 8.06 22.06 29.93 彭 敏 分 析师 执业证书编号：S0530520050001 pengmin2@cfzq.com 0731-84779517 相 关报告 1 《家用电器：家用电器行业 2020 年 6 月跟踪：白电需求回暖，小家电景气度仍高》 2020-07-13 2 《家用电器：家用电器行业点评：5 月家电社零数据转正，行业景气度持续回升》 2020-06-17 3 《家用电器：家用电器行业 2020 年 5 月跟踪：行 业 稳 步 回 归 常 态 ， 龙 头 强 者 恒 强 加 剧 》 2020-06-10 重 点股票 2019E 2020E 2021E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 美的集团 3.30 21.64 3.72 19.19 4.17 17.12 推荐 格力电器 4.46 12.75 4.64 12.25 5.02 11.32 推荐 海尔智家 1.25 17.50 1.11 19.71 1.26 17.37 谨慎推荐 老板电器 1.68 23.37 1.82 21.57 2.03 19.34 谨慎推荐 九阳股份 1.07 37.65 1.19 33.86 1.40 28.78 谨慎推荐 华帝股份 0.90 11.73 1.00 10.56 1.18 8.95 推荐 浙江美大 0.71 21.99 0.85 18.36 0.96 16.26 谨慎推荐 资料来源：财信证券 投资要点：  投资建议：从地产数据来看，竣工持续回暖，家电行业业绩在经受上半年疫情影响后，需求边际改善趋势确定。7 月行业延续产销增长趋势，龙头企业表现亮眼，加上白电龙头不断进行内部管理提效，龙头强者恒强，未来发展可期。白电行业格局稳定，龙头强者愈强，建议关注不断进行渠道变革的格力电器，销量表现强劲的美的集团及积极整合业务、内部管理有望改善的海尔智家；地产竣工持续回暖，我们认为最先受益的为厨电板块，建议关注工程渠道占据龙头地位的老板电器及渠道布局完善的华帝股份，以及集成灶龙头浙江美大；小家电板块线上销售依旧高增长，板块高景气度有望持续，建议关注苏泊尔、九阳股份、小熊电器。维持行业“同步大市”评级。  市场行情回顾：2020 年 7 月，家用电器行业行情如下：上证综指上涨10.90%，沪深 300 上涨 12.75%，申万家用电器指数上涨 10.84%，在申万 28 个一级行业中位列第 16 位。子板块中冰箱、小家电、彩电、洗衣机、家电零部件、其他视听器材、空调的涨跌幅分别为 20.66%、15.53%、11.99%、8.23%、7.44%、6.95%、6.95%，7 月冰箱及小家电表现好于其他板块。  行业数据跟踪：产业在线数据显示，2020 年 6 月空调产量 1741.00 万台，同比增加 21.50%，销量 1716.60 万台，销量同比增加 13.10%，内销 1172.00万台，同比增加 13.50%，外销 544.60 万台，同比提升 12.20%；洗衣机产量 454.10 万台，同比下降 11.40%，销量 453.20 万台，同比下降 6.20%，内销 314.50 万台，同比增加 0.40%，外销 138.80 万台，同比下滑 18.40%；冰箱产量 749 万台，同比增长 17.60%，销量 770.50万台，同比上涨 9.00%，内销 404.70 万台，同比上涨 6.10%，外销 365.80万台，同比增长 12.30%。  公司公告：1）苏泊尔发布 2020 年半年度业绩快报；2）美的集团分拆子公司美智光电创业板上市；3）海尔智家拟私有化海尔电器。  风 险提示：原材料价格上涨，房地产市场不景气，竞争加剧。 -4%1%6%11%16%21%26%31%2019-082019-122020-042020-08家用电器沪深300行业月度报告 家用电器 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 投资建议 .................................................................................................................. 3 2 市场行情回顾 ........................................................................................................... 3 2.1 市场表现 .................................................................................................................................................. 3 2.2 估值情况 .................................................................................................................................................. 4 3 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 6 3.1 空调产销同比回正，内销增速表现亮眼 ........................................................................................ 6 3.2 洗衣机产销持续下滑，内销同比下滑幅度缩小 ........................................................................... 7 3.3 冰箱销量同比由负转正，内销同比增速停止下滑....................................................................... 8 3.4 商品房销售面积同比下滑幅度收窄，房地产