物联网行业系列深度报告一：移动物联网纳入新基建，模组行业加速爆发

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 移动物联网纳入新基建，模组行业加速爆发 [Table_Title2] 物联网行业系列深度报告一 [Table_Summary] ►移动物联网时代到来，政策助推行业增长 根据 Machina Research 统计数据显示，2010-2018 年全球物联网设备连接数高速增长，由 2010 年的 20 亿个增长至 2018 年的 91亿个，复合增长率达 20.9%，预计 2025 年全球物联网设备（包括蜂窝及非蜂窝）联网数量将达到 252 亿个。5 月 7 日工信部发布《关于深入推进移动物联网全面发展的通知》，提出建立 NB-IoT（窄带物联网）、4G（含 LTE-Cat1）和 5G 协同发展的移动物联网综合生态体系，在深化 4G 网络覆盖、加快 5G 网络建设的基础上，以 NB-IoT 满足大部分低速率场景需求，以 LTE-Cat1 满足中等速率物联需求和话音需求，以 5G 技术满足更高速率、低时延联网需求。 ►海外模组厂商竞争力下降，转型平台服务 海外两大物联网龙头 Sierra 与 Telit 产品覆盖物联网模组、物联网连接与物联网平台。Telit 和 Sierra 毛利率较为稳定，均保持在 30%至 35%之间。但从 2015 到 2018 年的出货量份额变化来看，海外厂商的市场份额出现明显下滑。由于费用原因，两家公司近年来净利润状况皆不理想，2018 年均出现亏损。Sierra 与Telit 开始加速发展毛利率较高的物联网服务与平台业务。 ►国内模组厂商竞争力提高，产品和渠道各有特色 国内厂商移远通信、日海智能、广和通和有方科技的竞争力不断提高，逐渐形成了一超多强的竞争格局。移远通信目前研发和渠道优势明显，是国内模组的龙头，产品广泛用于无线支付，车载运输，智慧能源，智慧城市，智能安防，无线网关，工业应用，医疗健康和农业环境等领域。广和通在笔记本，平板电脑，智能手机等应用领域优势较大。有方科技为智能电网领域龙头，无线模组出货量占国家电网近三年招标采购总量 50%以上，近年来在车联网终端产品不断扩展海外市场。日海智能主要专注在智慧城市、智能家居、共享经济等领域。 投资建议 随着移动物联网纳入新基建，新增物联网终端向 NB-IoT 和 Cat1加速迁移，将带动 NB-IoT 和 Cat1 应用场景需求增长，看好模组行业的快速增长，领先厂商有望重点受益，重点推荐具备研发和渠道优势的移远通信和广和通，行业市场份额有望进一步扩大，相关的受益标的包括日海智能和有方科技。 风险提示 疫情影响下中小企业的需求不及预期; 5G 模组进展推进不及预期; 业内竞争加剧导致盈利水平下降。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：熊军 邮箱：xiongjun@hx168.com.cn SAC NO：S1120519120001 分析师：宋辉 邮箱：songhui@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080003 联系人：柳珏廷 邮箱：liujt@hx168.com.cn 联系电话：010-51662928 相关研究 1、移远通信（603236.SH）：营收高速增长，高研发投入布局 5G 应用 2020.5.7 2、广和通（300638.SZ）：收购 Sierra 车载前装资产，加码布局车联网 2020.7.26 3、广和通（300638.SZ）：乘物联网发展东风，加码5G 优化战略布局 2020.1.20 -8%-1%7%14%22%29%2019/072019/102020/012020/042020/07通信沪深300证券研究报告|行业深度研究报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020 年 07 月 29 日 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 603236.SH 移远通信 194.40 增持 1.66 2.77 4.19 6.61 117.14 70.25 46.36 29.43 300638.SZ 广和通 65.40 增持 0.70 1.09 1.52 2.15 92.89 59.83 42.90 30.42 资料来源：Wind，华西证券研究所 tOqMsQvNvN9PdN6MnPrRoMqQlOqQoRjMnOqQ9PoPrPuOmRpNMYrRsO 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 物联网连接数不断增长，Cat.1 市场有望迎来爆发 ............................................................................................................. 5 1.1. 全球物联网市场加速发展 ................................................................................................................................................. 5 1.2. 三大运营商连接数快速增长 ............................................................................................................................................. 6 1.3. 移动物联网纳入新基建，Cat1 有望迎来爆发增长........................................................................................................ 7 2. 物联网模组需求增长,国内厂商加速崛起 .............................................................................................................................. 8 2.1. 不同场景需要采用相应制式模组 ......................................................................................