煤炭行业2020Q2基金持仓分析：煤炭环比大幅减仓，持仓市值占比近5年最低20200726

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 煤炭环比大幅减仓，持仓市值占比近 5 年最低 [Table_Title2] 煤炭行业 2020Q2 基金持仓分析 [Table_Summary] 报告摘要: 2020 年二季度，煤炭行业的基金重仓持股环比大幅下降，持仓市值占比 0.24%（A 股流通市值占比 1.03%，低配 0.79%），为 2016年以来最低水平。 ► 2020 年 Q2，煤炭的基金重仓持股环比大幅下降。 根据 Wind 数据，2020Q2 基金环比显著减持煤炭板块，重仓持股数量占比由 2020Q1 的 1.15%下降至 0.85%（环比下降 0.2 个百分点，同比上升 0.07 个百分点），重仓持股市值占比由2020Q1 的 0.54%降至 0.24%（环比下降 0.3 个百分点，同比下降 0.22 个百分点），为 2016 年以来的最低持股市值占比。 以 A 股流通市值占比作为标准配置比例，煤炭长期处于绝对低配状态，2020Q2 较标准配置比例 1.03%低配 0.79 个百分点，较 2020Q1 扩大 0.1 个百分点。 ► 山煤国际/露天煤业/金能科技等被增持，中国神华/平煤股份等被减持。 2020Q2，在重仓基金持股占流通股比例较高（超过 1%）的陕西煤业、山煤国际、平煤股份中，Q2 持仓变动分别为+1%/+14%/-32%，其中陕西煤业、山煤国际连续两季度被增持。2020Q1 重仓基金持股占流通股比例超过 1%的中国神华，Q1 基金持仓1.66%，Q2 被减持至 0.50%，主要是由于 ETF 类基金的减持。 露天煤业、金能科技是本季度获基金增持比例较高的个股，增持幅度分别为 317%/63%，其中露天煤业增持幅度尤其显著，主要由于铝价上涨后铝板块的弹性较大。 ► 煤炭指数估值仅回到去年底今年初的水平。 中信煤炭指数 2020 年 7 月 26 日 PE 为 9.18 倍，PB 为 0.93 倍目前仅回到去年底今年初的水平，相较其他行业大涨后的估值，煤炭行业处于非常明显的低估。 重点推荐标的陕西煤业、盘江股份、中国神华、露天煤业，均为基本面优质且环比（露天煤业为同比改善）改善的高股息标的，其中陕西煤业兑现部分对隆基的投资收益，2020 年业绩超预期；盘江煤价及业绩当前均迎来拐点；露天煤业受益于铝价上涨的弹性。 另有聚丙烯及炭黑修复受益标的：金能科技；光伏概念受益标的：山煤国际。 风险提示 宏观经济系统性风险；夏季高温低于预期；水电发电超预期； 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：丁一洪 邮箱：dingyh@hx168.com.cn SAC NO： S1120519070001 联系电话：(0755) 2394 5082 分析师：洪奕昕 邮箱：hongyx1@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080004 联系电话： 相关研究 1. 2019Q4 煤炭行业基金持仓分析：总体低配，神华陕煤环比略升 2020.02.29 -21%-12%-2%8%17%27%2019/072019/102020/012020/042020/07煤炭开采Ⅱ沪深300证券研究报告|行业动态报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020 年 07 月 26 日 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 进口煤政策放宽超预期；内蒙陕西等地煤炭产量释放超预期；新能源在技术上的进步超预期。 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 601088.SH 中国神华 15.48 买入 2.17 1.94 2.14 2.34 8.0 8.0 7.2 6.6 601225.SH 陕西煤业 7.94 买入 1.20 1.24 1.08 1.18 8.0 6.4 7.4 6.7 002128.SZ 露天煤业 11.5 买入 1.28 1.29 1.39 1.46 6.7 8.9 8.3 7.9 600395.SH 盘江股份 6.23 买入 0.66 0.59 0.80 1.02 9.1 10.6 7.8 6.1 资料来源：Wind，公司公告，华西证券研究所 mRqMnPzRwOaQcMaQmOmMsQpPjMoOoReRpNpQ9PrQtNMYnRmPNZtQoQ 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 [Table_AuthorInfo] 正文目录 1. 2020 年 Q4 煤炭占基金持仓市值 0.24%,大幅低配 0.79% ................................................................................................. 4 2. 山煤国际/露天煤业/金能科技等被增持，中国神华/平煤股份等被减持 ...................................................................... 5 3. 煤炭指数估值仅回到去年底今年初的水平 ....................................................................................................................... 9 4. 风险提示 ............................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1 2020Q2 煤炭板块全部基金重仓持股数占比 0.85% ....................................................................................................... 4 图 2 2020Q2 煤炭板块全部基金重仓持股市值占比 0.24% ................................................................................................... 4 图 3 以 A 股流通市值占比作为标准配置比例，煤炭长期绝对低配状态，2020Q2 较标准 1.03%低配 0.79 个百分点 .. 4 图 4 露天