家用电器行业6月数据点评：白电量价环比改善明显，行业持续复苏

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 [Table_Page] 投资策略月报|家用电器 证券研究报告 [Table_Title] 家用电器行业 6 月数据点评：白电量价环比改善明显，行业持续复苏 [Table_Summary] 核心观点：  家电社零数据：零售市场持续复苏。根据国家统计局数据，2020 年 6月家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额 YoY+9.8%（增速较上月环比提升 5.5pct）。  外部影响因素：地产销售、新开工面积同比增长，原材料小幅回升。根据国家统计局数据，2020 年 6 月商品住宅销售面积 YoY+4.0%（-5.3pct），商品住宅新开工面积 YoY+9.7%（+10.6pct），商品住宅竣工面积 YoY-4.6%（-14.3pct）。家电主要原材料价格有所回升，汇率相对稳定。（注：括号内数字为当月增速较上月环比变化值）  白电：空冰洗量价环比改善明显。出货端（产业在线 6 月数据）：空调：内销 1172 万台，YoY +13.5%（1-6 月 3984 万，YoY-24.7%）；外销 545 万台，YoY+12.2%（1-6 月 3622 万，YoY -3.8%）；冰箱：内销 405 万台，YoY +6%（1-6 月 1886 万，YoY-12%）；外销 366万台，YoY+12%（1-6 月 1760 万，YoY+1%）；洗衣机：内销 314 万台，YoY+0%（1-6 月 1821 万，YoY-15%）；外销 139 万台，YoY -18%（1-6 月 852 万，YoY-16%）。零售端（奥维云网 1-6 月累计销量监测数据）：空调：线上 YoY+10%、线下 YoY-30%；冰箱：线上YoY+16%、线下 YoY-26%；洗衣机：线上 YoY+12%、线下 YoY-33%。均价端（奥维云网 6 月数据）：空调：线上 YoY-8.8%（+7.4pct）、线下 YoY-5.3%（+2.2pct）；冰箱：线上 YoY+2%（+15.3pct）、线下YoY+11.3%（+4.1pct）；洗衣机：线上 YoY-4.1% （+5.7pct）、线下YoY+7.9%（-0.7pct）。（注：均价端括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值）  小家电：高景气度持续。根据奥维云网监测数据，2020 年 1-6 月各品类线上累计零售额口径，小家电依然持续高增长。其中，破壁机、料理机、煎烤机 YoY 分别为 +132%、+81%、+97%。  厨电：线上销售表现良好，地产回暖需求复苏。根据奥维云网监测数据，2020 年 1-6 月各品类累计零售额：消毒柜：线上 YoY+14%、线下 YoY-31%；油烟机：线上 YoY-2%、线下 YoY-28%；燃气灶：线上YoY+8%、线下 YoY-27%。  投资建议：疫情影响趋弱，家电销售持续改善，行业景气回升趋势明显。6 月各地陆续入夏，空调等季节性强的产品迎来销售旺季。随着地产销售及竣工的进一步恢复，行业景气度持续回升。鉴于此，我们建议继续关注中报业绩预计表现较好的小熊电器、新宝股份、兆驰股份、老板电器，关注业绩稳健、长期竞争力显著的白电龙头:美的集团、海尔智家、格力电器。  风险提示。海外疫情加剧；原材料价格大幅上涨；汇率大幅波动；行业竞争格局恶化。 [Table_Grade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2020-07-26 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 曾婵 SAC 执证号：S0260517050002 SFC CE No. BNV293 0755-82771936 zengchan@gf.com.cn 分析师： 袁雨辰 SAC 执证号：S0260517110001 SFC CE No. BNV055 021-60750604 yuanyuchen@gf.com.cn 分析师： 王朝宁 SAC 执证号：S0260518100001 021-60750604 wangchaoning@gf.com.cn 请注意，王朝宁并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 家用电器行业:2020Q2 资金持仓分析：配置意愿减弱但仍为超配，小家电受青睐 2020-07-23 -9%-2%5%12%19%26%07/1909/1911/1901/2003/2005/20家用电器沪深300 公共联系人 p1528607 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 23 [Table_PageText] 投资策略月报|家用电器 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 小熊电器 002959.SZ 人民币 145.92 2020/7/14 买入 151.80 2.83 3.61 51.47 40.37 38.24 29.62 20.64 20.83 新宝股份 002705.SZ 人民币 45.10 2020/7/14 增持 50.06 1.31 1.56 34.34 28.83 20.55 17.59 19.69 18.99 兆驰股份 002429.SZ 人民币 6.50 2020/7/17 增持 7.83 0.33 0.41 19.92 15.82 17.39 13.62 13.59 15.08 老板电器 002508.SZ 人民币 35.43 2020/5/25 买入 36.32 1.82 2.05 19.50 17.28 16.04 13.63 20.00 18.40 美的集团 000333.SZ 人民币 66.50 2020/4/30 买入 60.89 3.57 4.04 18.62 16.45 13.18 10.93 21.09 21.06 格力电器 000651.SZ 人民币 57.16 2020/7/14 买入 63.27 3.07 3.95 18.62 14.45 11.71 8.69 16.07 18.41 海尔智家 600690.SH 人民币 16.57 2020/4/30 买入 16.95 1.13 1.27 14.72 13.05 8.03 5.86 13.60 13.30 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中收盘价为 2020/7/24 收盘价。所有公司 2020、2021 年预测数据与广发外发报告一致。