房地产行业：累计投资增速转正，推盘变化或助Q3销售再超预期

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 累计投资增速转正，推盘变化或助 Q3 销售再超预期 报告摘要： [Table_Summary] 累计投资增速转正，单月竣工暂时走弱。1-6 月全国房地产开发投资完成额 62780 亿元，同比增加 1.90%，较 1-5 月改善 2.2 个百分点，累计投资增速实现年内首次转正。6 月房屋竣工面积 5343 万平米，同比减少 6.58%，较上月减少 12.81 个百分点。尽管单月竣工增速有所下滑，但我们认为这仅是暂时性的走弱，不改未来 2-3 年内竣工增速上行的大趋势。同时考虑上半年疫情对房企工期的拖延，房企下半年将加快工程建设进度力争实现年内销售目标，开工增速有望持续改善。 土地市场持续火热，拿地集中一二线城市。单月数据来看，6 月土地购臵面积 3213 万方，同比增长 12.1%，增速较上月扩大 11.27pct，土地成交价款 1607 亿元，同比增长 4.2%，增速较上月收窄 3.19pct。6月百城土地成交溢价率为 16%。受益于较为宽松的融资环境和房企补库存需求，3 月以来土地市场热度较高。此外，从拿地结构来看，核心一二线城市是今年的拿地主阵地，占比提升明显。 销售延续量价齐升表现，考虑推盘因素判断三季度销售仍将超预期。6月商品房销售面积 2.07 亿方，同比增长 2.14%，增速较上月收窄7.52pct；商品房销售额 2.06 万亿，同比增长 8.98%，增速较上月收窄5.06pct；6 月单月商品房销售均价为 9964 元/平米，同比上升 6.7%。尽管 6 月销售增速有所下滑，但主要系去年基数较高所致，另一方面，克而瑞百强房企销售金额增速 6 月较 5 月继续改善，房企端表现优于整体行业表现。我们认为，受疫情影响，房企推盘计划普遍延后，三季度推盘比例有望高达全年的 30%，传统为销售淡季的 7、8 月有望因为房企推盘较往年的明显提升而提供超预期的销售表现。 房企到位资金持续改善，房贷利率实现八连降。1-6 月房企业到位资金83344 亿元，同比减少 1.9%，降幅环比收窄 4.1 个百分点，单月同比提升 13.2%，环比上月改善 3.2pct，其中国内贷款增速改善明显。 个股推荐业绩确定性强、资源卓越的一线房企：万科 A、金地集团、保利地产、华夏幸福和招商蛇口；建议关注二线龙头房企：滨江集团、中南建设、蓝光发展、金科股份、荣盛发展和旭辉控股集团；持续看好龙头物管公司：碧桂园服务、保利物业、永升生活服务和招商积余。 风险提示：政策超预期收紧；疫情反复对销售施工造成不确定性影响 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 万科 A 27.54 3.44 3.91 4.88 8.01 7.04 5.64 买入 保利地产 16.14 2.34 2.76 2.88 6.90 5.85 5.60 买入 金科股份 9.09 1.06 1.33 1.68 8.58 6.83 5.41 买入 荣盛发展 8.91 2.10 2.59 3.03 4.24 3.44 2.94 买入 蓝光发展 5.57 1.15 1.66 2.23 4.84 3.36 2.50 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 10.11% 11.07% 0.26% 相对收益 -3.01% -7.30% -19.19% [Table_IndustryMarket] 行业数据 成分股数量（只） 134 总市值（亿） 23723 流通市值（亿） 20664 市盈率（倍） 9.28 市净率（倍） 2.05 成分股总营收（亿） 25385 成分股总净利润（亿） 2227 成分股资产负债率（%） 79.17 [Table_Report] 相关报告 《东北证券房地产周报：宁波限购扩围，首单“人行版”REITs 落地》 2020-07-13 《东北证券房地产周报：怀来放开限购，百强房企 6月销售持续超预期》 2020-07-06 《REITs 深度研究系列一：海外 REITs 市场研究之美日篇》 2020-07-01 《东北证券房地产周报：LPR 按兵不动，预计房贷利率仍将下行》 2020-06-29 [Table_Author] 证券分析师：王小勇 执业证书编号： S0550519100002 18117166023 wuyx@nesc.cn 房地产 发布时间：2020-07-20 请务必阅读正文后的声明及说明 2/17 [Table_PageTop] 行业动态报告 目录 1.累计投资增速年内首次转正，土地投资持续拉动 ....................................... 42.单月竣工增速暂时走弱，判断开竣工增速仍将持续改善 ............................ 53.土地市场持续火热，拿地集中一二线城市 .................................................. 74.销售延续量价齐升表现，考虑推盘因素判断三季度销售仍将超预期 ......... 95.房企到位资金持续改善，房贷利率实现八连降 ......................................... 12 图表目录 图 1：房地产开发投资完成额累计同比....................................................................................................... 4图 2：住宅开发投资完成额累计同比 .......................................................................................................... 4图 1：房地产单月开发投资完成额与单月同比 ............................................................................................ 4图 2：住宅单月开发投资完成额与单月同比................................................................................................ 4图 3：其他费用开发投资完成额与土地购臵费累计同比 ...............