产业趋势研究系列报告（一）：移动互联网VS电动智能驾驶，十年王者之路

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 策略研究 专题报告 移动互联网VS电动智能驾驶，十年王者之路 2020 年7 月20 日 ——产业趋势研究系列报告（一） 张夏 86-755-82900253 zhangxia1@cmschina.com.cn S1090513080006 陈刚 chengang6@cmschina.com.cn S1090518070004 人类的历史就是一部科技革命和能源革命的历史，科技革命和能源革命一起，共同提升人类的生产效率，推动人类文明的进程。 ❑ 从大的技术周期角度来看，历次科技浪潮都是以通信技术革命为起始点，数据传输速度的提升伴随着摩尔定律的演绎，带来硬件和软件需求的同步提升，每一轮科技浪潮都带来了众多伟大的科技公司。从能源革命的历史来看，人类已经历经三次能源革命，未来在降低碳排放的大趋势下，包含核能、太阳能、风能等在内的新能源最终呈现均是电力能源输出，新能源电气化将是能源革命的终极形式。苹果和特斯拉分别作为上一个十年信息化浪潮以及这一轮能源革命下的领军企业，具备诸多相似之处： ❑ 从各自的产业背景对比来看，移动互联的产业大趋势得益于手机性能的大幅提升以及通信革命两大条件，前者的发展基于半导体技术以及消费电子创新，后者则取决于通信技术革命，即 4G 的大规模普及。而汽车电动化/智能化大趋势则受益于能源结构变化，环保和支持政策驱动，以及 5G 带来的通信短板的解决和 L3 以上级别自动驾驶技术的进步。 ❑ 从市场表现和业绩对比来看，一方面，从历史销量来看，在 Model 3 价格大幅下降以及三大超级工厂建成背景下，特斯拉于 2018 年开始放量，当前特斯拉所处阶段类似 2008 年的苹果。另一方面，从业绩对比来看，特斯拉的经营性现金流情况在 2018 年开始出现好转，而特斯拉产能问题已经解决，业绩有望复制苹果公司过去十年的高增长。 ❑ 从理念和商业模式对比来看，持续创新以提高用户体验是苹果与特斯拉共同的产品理念。产品理念方面，两者均围绕提高用户体验的目标，进行持续不断的产品创新。商业模式方面，特斯拉对标苹果，正在打造封闭的汽车软件生态，拓展软件与服务收费的商业模式。 ❑ 从产品力对比来看，特斯拉、苹果均是各自领域的开拓者。苹果公司靠革命性的产品来重塑了手机行业竞争格局，例如 Iphone 4 是全球第一台视网膜级别分辨率的触摸屏幕手机，同样也是第一个多核处理器手机，从交互系统创新来看，物理外观简单、基于传感器的隐式输入技术以及多触点式触摸屏技术，带来了革命性的交互系统创新。同样，颠覆性创新和智能化体验也是特斯拉领军新能源整车产业的基因所在，其智能化系统大幅领先竞争对手，拥有整车厂商中最成熟的 ADAS 系统、最先进的 EEA 构架，也是唯一一家完全自主研发 FSD 全自动驾驶芯片的整车厂商，以及遥遥领先对手的自动驾驶深度学习路测数据。当然特斯拉新能源系统本身也具备明显优势，在中国工厂建成后，成本优势有望进一步发挥。 ❑ 总结来看，作为上一个十年信息化浪潮以及这一轮科技以及能源革命下的领军企业，苹果和特斯拉具备了诸多相似之处，我们认为，汽车电动和智能化浪潮必然会诞生万亿美元级别的公司，把握汽车电动和智能化浪潮就是把握下一个十年最强的产业趋势方向之一。 ❑ 风险提示: 全球经济下行超预期，技术进步不及预期。 策略研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、前言——科技革命和能源革命是人类社会永恒的主题 .......... 3 二、四大维度对比特斯拉和苹果——新旧十年的领军者 .............. 5 1、维度一：产业背景对比——移动互联网 VS 汽车电动/智能化趋势 .......................... 5 （1）移动互联大势：手机计算性能大幅提升、通信革命 ................................................. 5 （2）汽车电动化/智能化大势：能源结构、环保和政策驱动/智能化基因（计算+通信革命） ....................................................................................................................................... 7 2、维度二：市场表现和业绩对比 ................................................................................ 13 （1）历史销量：当前特斯拉类似 2008 年的苹果 ............................................................. 13 （2）业绩对比：特斯拉销售放量背景下有望转亏为盈 ................................................... 15 3、维度三：理念和商业模式对比 ................................................................................ 17 （1）产品理念：聚焦产品本身，重视用户体验 ............................................................... 17 （2）商业模式：打造封闭软件生态系统 ........................................................................... 18 4、维度四：产品力对比——特斯拉 VS 苹果均是各自领域的开拓者 .......................... 20 （1）苹果重塑手机行业竞争格局的奠基石——革命性的产品 ........................................ 20 （2）特斯拉的领军新能源整车产业的基因——颠覆性创新和智能化体验 .................... 22 三、总结与推演——汽车电动智能化的大幕已开，即将迎来十年黄金期 ...................................................................................................... 29 qNmQnPxPwObRcM6MtRmMpNrRlOrRsNiNtRrR7NrQoQvPrMtRuOqMnP 策略研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 一、前言——科技革命和能源革命是人类社会永恒的主题 人类历史就是一部科技革命和能源革命的历史，从石器时代对工具和火的使用，到蒸汽机、电子计算机的发明和核能的开发，科技革命和能源革命总是交织在一起，共同提升人类的生产效率，推动人类文明的进程。 从大的技术周期角度来看，人类已经经历了农业革命、两次工业革命、信息革命等重大的技术