行业景气洞见第12期：景气全面上行

景气全面上行 ——行业景气洞见第12期 证券研究报告 策略研究 2020年7月14日 分析师： 胡国鹏 执业证书编号：S1220514080001 联系人： 郑小霞、袁稻雨、刘超 消费板块：景气度全面上行。关注白酒、生物医药 消费板块的景气度整体上进入到了全面上行的状态。其中茅五一批价继续上涨、医药生物指数CBIB不断新高、家电销售景气持续好转、轻工制造中造纸行业景气度继续上行、高基数影响弱化后汽车销售增速明显收窄并有望转正；商业贸易行业景气维持稳定。 成长科技板块：半导体行业重回景气，面板价格回升。关注消费电子、游戏、IDC、光模块、物联网等高景气细分领域 各地方5G基站建设进度超预期。随着5G建设加速及应用场景不断丰富，相关领域景气不断提升，业绩有望持续超预期；随暑期档到来，各家游戏作品将扎堆上市，手游厂商收入将迎来新一波高峰，产业高景气继续维持；三季度即将迎来消费电子新品密集发布期，全球消费电子需求有望加速回暖，带动半导体行业重回高景气区间。 大金融板块：股市交投活跃度大幅提升，长端利率大幅上行。关注券商行业景气度快速提升 近期市场在大金融板块的带动下快速上行，7月以来上证综指涨幅14.41%，极大地激发了市场的交投热情。过去10个交易日股票市场换手率均值1.48%，最高1.90%，均值与前两周相比大幅提升80.48%，日均交易量1.38万亿，相比前两周的7523亿元提升83.51%。叠加打造航母级券商及混业经营的顶层设计思路，券商有望迎来估值业绩的戴维斯双击。 周期板块：景气改善稳中提升。关注上游资源类品种 经济强劲恢复超预期在不断被确认。其中机械设备行业挖机销量连续3个月维持60%左右高增速；有色金属、采掘、钢铁等上游资源品行业的景气度在加速改善，值得关注；近期仔猪价格出现较明显的上涨，农牧行业景气也在边际提升。 其余行业景气基本均以稳定或略改善为主。化工行业景气稳中趋缓，但仍在上行大周期中；建材行业细分领域景气分化加剧，水泥价格加速下行，玻璃价格加速上涨；建筑行业景气维持平稳；交运行业客运景气度平稳缓慢恢复，货运景气继续小幅改善；公用事业行业中火电景气较前期小幅边际下行，LNG景气近期维持平稳。 景气度重大变化核心总结 qRtQoQuNrQmMtMnOoRnRrQ9PbP6MpNnNoMmMiNqQsNeRnMqM6MoMnOuOtPnQMYoOtM行业景气度状态一览 图表1：消费、成长、大金融行业景气状态一览表 行业 景气判断 行业 景气判断 行业 景气判断 消费：全面上行 成长：全面改善 大金融：分化 食品饮料 ↑ 通信 ↑ 券商 ↑ 医药生物 生物 ↑ 中药 ↓ 电子 消费电子 ↑ 广导体 ↑ 保险 ↑ 家用电器 ↑ 传媒 游戏 ↑ 广告 ↓ 房地产 ↑ 汽车 ↑ 电气设备 电网投资 ↑ 光伏 ↑ 银行 ↓ 轻工制造 造纸 ↑ 计算机 — 商业贸易 — 行业景气度状态一览 风险提示 部分行业景气度指标未能完全刻画该行业景气度、经济变化太快导致景气度指标有所滞后、行业景气理解有所偏差、新冠疫情出现反复等。 图表2：周期行业景气状态一览表 行业 景气判断 行业 景气判断 周期：景气稳中提升 有色金属 ↑ 钢铁 ↑ 采掘 ↑ 机械设备 ↑ 农林牧渔 ↑ 化工 — 建筑材料 玻璃 ↑ 水泥 ↓ 建筑装饰 — 交通运输 货运 ↑ 客运 — 公用事业 火电 ↓ LNG — 目录  消 费： 景气全面上行，关注白酒、医药  成 长： 景气整体上行，关注IDC、光模块  大金融： 景气出现分化，关注券商  周 期： 景气稳中提升，关注上游资源品种  高景气或上行行业 食品饮料：茅五一批价继续上涨，行业景气度维持边际改善。6月底截止7月12日，茅台一批价上涨80元/瓶，五粮液一批价上涨20元/瓶，预计后半年批价仍会继续上涨。 医药生物：生物医药景气长期上行趋势，CBIB指数不断新高。随着疫情影响减弱，防疫和免疫类领域景气边际下行，中药材价格指数继续回落，维生素氨基酸价格也不断下降。 家用电器：空调销售景气不断好转。6月空调销量增速为20.86%，较上月11.05%继续提升。 汽车：去年同期高基数影响逐渐弱化，汽车周度日均销售降幅显著收窄，随着7月高基数影响的淡化，增速有望回复正增长。 轻工制造：造纸行业景气度持续回升。其中纸浆价格进一步下行，刷新历史新低；而瓦楞纸价格则在近期持续回升。  景气维持稳定或略微改善行业 商业贸易：景气度维持稳定。商贸零售行业已恢复正常运转，景气回升是个长期缓慢的过程。 消费：景气度全面上行，关注白酒、医药 1.1 食品饮料 | 茅五一批价继续上涨，景气维持边际好转 贵州茅台一批价较6月底继续上涨了80元/瓶。截止7月12日，茅台一批价继续上涨了80元/瓶至2530元/瓶。茅台一批价在疫情期间3月22日触底，随后不断回升，截止目前已累计回升550元/瓶，累计回升幅度接近28%。 6月底以来，五粮液一批价上涨了20元/瓶。五粮液方面，截止7月12日，五粮液一批价小幅上涨20元/瓶至960元/瓶。公司今年最重要的工作重心放在提升批价上，近期批价有小幅上涨，但涨幅和额度比较有限，预计后半年批价仍会继续回升。 消 费 图表4：6月底以来五粮液一批价继续上涨了20元/瓶 数据来源：方正食品周报，方正证券研究所；单位：元/瓶 更新频率：周度更新；最新数据日期：2020/07/12 数据来源：方正食品周报，方正证券研究所；单位：元/瓶 更新频率：周度更新；最新数据日期：2020/07/12 图表3：6月底以来贵州茅台一批价进一步上涨了80元/瓶 500100015002000250030002015-02-122015-10-252016-02-192016-06-032016-07-152016-09-042016-10-302016-12-182017-02-192017-04-082017-06-042017-07-222017-09-102017-11-052017-12-242018-02-112018-04-072018-06-102018-07-282018-09-162018-11-182019-01-062019-03-172019-05-122019-06-302019-08-182019-10-202019-12-082020-02-092020-03-282020-05-242020-07-12贵州茅台出厂价贵州茅台一批价500600700800900100011002015-02-052015-10-112016-02-042016-05-272016-07-122016-08-282016-10-232016-12-182017-02-192017-04-082017-06-042017-07-222017-09-102017-11-052017-12-242018-02-112018-04-0