房地产行业报告：强烈看好板块后市，行情有望持续演绎

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 强烈看好板块后市，行情有望持续演绎 [Table_Title2] 房地产行业报告 [Table_Summary] ► 板块强势上涨，目前仍处第一阶段 本周一，申万房地产指数再次大幅上涨 7.47%，近期表现显著强于沪深 300 指数。 我们认为，地产板块仍处在上涨的第一阶段，即消灭低估值，继上周金地、金科、中南等低估值个股大涨后，今日华侨城、荣盛发展等低估值代表接力大涨。 第二阶段，即龙头的补涨，龙头房企如万科、保利等在第一阶段由于估值相对溢价涨幅较小，而一旦当低估值二线品种经历上涨估值接近龙头后，龙头有望经历一波补涨，第二阶段看好万科保利的表现。 第三阶段，即整体估值中枢的提升叠加业绩成长，近期政策面并未发生大的松动，地产板块的上涨更多来自于低估值对资金的吸引，然而，一方面在政策未松动的前提下地产基本面仍保持了相当的韧性，有助于扫除对于行业下滑的悲观预期，另一方面地产公司中报、年报预计仍将有较好的业绩成长，我们认为，板块之后有望经历整体估值中枢的提升叠加业绩成长，上涨空间仍大。 ► 销售韧性十足，基本面稳步向好 6 月百强房企单月累计实现销售金额同比+13.8%，增速较 5 月+1.5pct，单月销售规模已实现两位数的增长，复苏态势良好。此外，中央层面对房地产行业调控政策的定调总体不变，基本保持了连续性和稳定性，力求做到“稳房价、稳地价、稳预期”。目前，各地房地产相关政策延续宽松态势，同时，在当前流动性宽裕以及居民购房需求持续释放的情况下，行业基本面有望进一步向好。 ► 估值仍处低位，强烈看好后市 截至 2020 年 7 月 6 日，申万房地产板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为 10.16，相比年初 9.55 倍的 PE 上升了0.61，历史 PE 分位点为 18.91%，股息率为 3.56%，板块估值仍处于相对低位，距历史中位数仍有较大空间，积极看好板块估值修复。 投资建议： 我们认为，房地产板块仍处于上涨第一阶段，后期向上空间仍大。我们重点推荐业绩确定性强的龙头房企万科 A、保利地产、金科股份、中南建设、阳光城、新城控股、招商蛇口、蓝光发展、华夏幸福、荣盛发展，相关受益标的包括融创中国、旭辉控股集团、中国奥园、中国金茂、碧桂园等。 风险提示： 销售不及预期，房地产调控政策收紧。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：由子沛 邮箱：youzp@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100005 研究助理：侯希得 邮箱：houxd@hx168.com.cn -18%-11%-5%1%7%14%2019/072019/102020/012020/042020/07房地产沪深300证券研究报告|行业投资策略报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020 年 07 月 06 日 证券研究报告|行业投资策略报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 000002.SZ 万科 A 28.65 增持 3.44 4.15 4.95 5.83 8.3 6.9 5.8 4.9 600048.SH 保利地产 16.35 增持 2.34 2.83 3.32 3.88 7.0 5.8 4.9 4.2 000656.SZ 金科股份 9.15 买入 1.06 1.36 1.62 1.91 8.6 6.7 5.6 4.8 000961.SH 中南建设 10.32 增持 1.12 1.93 2.43 2.8 9.2 5.3 4.2 3.7 资料来源：Wind，华西证券研究所 qNmQpNyQzR8ObPbRtRnNnPrReRrRqPlOnNxP6MnMtNNZrMqNwMmRrP 证券研究报告|行业投资策略报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 板块强势上涨，超额收益显著 ............................................................................................................................................. 4 2. 销售韧性十足，基本面稳步向好 ......................................................................................................................................... 5 3. 估值仍处低位，强烈看好后市 ............................................................................................................................................. 6 4. 投资建议 ................................................................................................................................................................................. 8 5. 风险提示 ................................................................................................................................................................................. 8 图表目录 图 1 上周板块涨跌幅对比 ......................................................................................................................................................... 4 图 2 上周龙头企业涨跌幅 ...........................................................................................................................