银行业银行股7月开门红行情跟踪：银行股大涨之后怎么看？

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  银行股涨幅创下历史记录 7 月 6 日银行指数（中信）大涨 9.02%，涨幅位居各行业板块的第一位。和历史行情比较，今日的银行指数涨幅位列历史最高单日涨幅的第 5 位。银行股迎来牛市行情。  银行业政策压力最大的时间点已经过去 下半年货币政策边际收紧。政策方向从上半年的全局性让利，向定向精准滴灌转变。在中小银行基本面偏弱的情况下，打通对中小企业的流动性传导渠道，需要更多的政策松绑，来加强地方金融对实体经济的支持力度。近期银行业的利好政策频出。7 月 3 日晚发布的《标准化债权类资产认定规则》，进一步降低了中小银行非标转标的压力。  投资资金配置银行股的需求强烈 截止 6 月末，WIND 口径的公募基金净值总额达到历史新高的 17 万亿元，比年初大幅增长 16%。其中股票型基金和混合型基金合计达到 3.89 万亿元，逼近 2015 年的阶段性高点。下半年大量的资金寻找低估值的板块进行配置。低估值、低仓位、高股息，而且基本面边际改善的银行股成为资金配置首选，多因素启动了银行股的估值修复行情。  银行股目标价位预计在1.1倍PB左右 截至 7 月 6 日收盘，银行指数的 PB 估值为 0.80 倍。2019 年疫情前银行指数的 PB 估值中枢在 0.85 倍附近。但是考虑到利率下行，DDM 模型的折现率下降；银行股利润增速平稳，疫情影响逐步消化。两因素叠加，银行股估值回到疫情前的水平再向上突破到1.1 倍 PB 左右问题不大。短期若因为情绪和政策出现调整，会是较好加大配置的机会。  投资建议 从 6 月末以来上涨的银行股集中于以小微零售业务为特色的高估值标的，低估值标的涨幅偏小。推荐组合沿着两个方向走，一是零售小微标的：常熟银行、平安银行、宁波银行、招商银行。二是低关注度低估值标的：南京银行、杭州银行、江苏银行、光大银行。  风险提示 资产质量波动，息差下行压力，政策出台不及预期。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 7 月 6 日 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 601128.SH 常熟银行 8.88 0.65 0.73 0.84 13.63 12.10 10.60 推荐 000001.SZ 平安银行 15.68 1.45 1.67 1.94 10.79 9.39 8.09 推荐 002142.SZ 宁波银行 31.13 2.28 2.71 3.23 13.64 11.50 9.65 推荐 600036.SH 招商银行 40.41 3.68 4.11 4.61 10.97 9.84 8.77 推荐 601009.SH 南京银行 8.63 1.47 1.40 1.59 5.97 6.17 5.42 未评级 600926.SH 杭州银行 10.56 1.29 1.29 1.53 7.12 8.21 6.91 未评级 600919.SH 江苏银行 6.67 1.13 1.27 1.42 5.89 5.27 4.70 推荐 601818.SH 光大银行 4.42 0.71 0.79 0.88 6.21 5.60 5.03 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 注：未评级公司盈利预测来自 wind 一致预期 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深 300 走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：郭其伟 执业证号： S0100519090001 电话： 0755-22662075 邮箱： guoqiwei@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.行业动态报告:局部放松过渡期要求，非标转标压力减轻 2.行业动态报告:估值修复行情开启，把握配置窗口期 -20%-10%0%10%20%30%19-07 19-10 20-01 20-04银行(申万) 沪深300 [Table_Title] 银行 行业研究/动态报告 银行股大涨之后怎么看？ —银行股 7 月开门红行情跟踪 动态研究报告/银行 2020 年 07 月 07 日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 动态研究/银行 目录 一、银行股大涨之后怎么看？ .......................................................................................................................................... 3 二、投资建议 ...................................................................................................................................................................... 9 三、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 9 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 10 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 10 mNoNpRzQnMmMqPo