转基因种子行业研究：转基因浪潮已至，种业崛起在即

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告 行业研究/深度研究 2020年06月29日 农林牧渔 增持（维持） 杨天明 执业证书编号：S0570519080004 研究员 yangtianming@htsc.com 冯鹤 执业证书编号：S0570517110004 研究员 021-28972251 fenghe@htsc.com 1《农林牧渔: 行业周报（第二十五周）》2020.06 2《农林牧渔: 行业周报（第二十四周）》2020.06 3《农林牧渔: 行业周报（第二十三周）》2020.06 资料来源：Wind 转基因浪潮已至，种业崛起在即 转基因种子行业研究 转基因浪潮已至，我国种业发展有望加速 自 1996 年以来，全球转基因作物种植面积持续增长，据 Wind，2018 年全球转基因种植已达 1.92 亿公顷，美国、巴西、阿根廷种植面积占据全球的前三位。全球转基因技术研发势头强劲，发达国家或地区如美国、欧盟、加拿大、澳大利亚等都在抢占技术制高点。粮食安全和基因安全作为我国的“底线”，必须牢牢把控在自己手里。据国际种植经验来看，转基因作物增产、减成本、方便规模化种植、经济效益良好，我们认为，我国种业有望借助转基因之风加速发展，建议关注转基因技术研发实力强、专利技术储备丰富的龙头标的。 一号文件十年布局，安全证书今朝终获批 2009 年的中央一号文件第一次提出“加快推进转基因生物新品种培育科技重大专项，尽快培育一批抗病虫、抗逆、高产、优质、高效的转基因新品种”，正式确定了转基因技术在国家层面的政策基调。此后 2010-2019 的十年间，有 7 年的中央一号文件都对种业相关技术的推进、研发做出了要求。提前布局为我国转基因技术的应用和种业的崛起打下了坚实的基础。进入 2019 年下半年，转基因相关的政策/利好事件层出不穷，而 20 年 1月 21 日，转基因玉米和大豆安全证书的正式获批标志着国内转基因作物商业化推广已正式进入兑现期。 美国种业：转基因技术带来市场规模的快速扩容 美国农业部（USDA）1987 年制定实施了《作为植物有害生物或有理由认为植物有害生物的转基因生物和产品的引入》，1992 年美国食品和药品监督管理局（FDA）制定了《联邦食品，药品和化妆品法案》。政策的施行为转基因作物的商业化推广和上市销售铺平了道路。自 1996 年推进转基因作物种植以来，美国转基因玉米&大豆种子种植面积、转基因渗透率、市场规模均上升显著，据 USDA，美国玉米种子市场规模从 1996 年的 21.11亿美元增长到 2018 年 85.49 亿美元，大豆种子市场规模从 1996 年的 9.64亿美元增长到 2018 年 51.18 亿美元。 对标美国，2030 年四百六十亿市场亟待发掘 获得安全证书后，转基因种子还需经过品种审定、取得种子生产经营许可方可进行生产种植。面对草地贪夜蛾的防治压力，我们认为审批工作有望加速，预计相关品种的品种审定有望在明年上半年获批，商业化有望在2022 年正式展开。我们对标美国转基因种子的推进节奏、单位面积用种费用、用种量、种企利润率等情况，结合我国国情，预测到 2030 年，我国转基因种子市场规模有望达到 460 亿元，利润总额有望达到 157.8 亿元。而考虑到转基因种业门槛高、技术壁垒强，预计种业格局会逐渐呈现高集中度的特点，我们认为未来行业中可能诞生千亿市值的龙头种企。 乘转基因之风，我国种企迎来新机遇 目前我国种业的产业格局较为分散，与美国在 1996 年开放转基因之前类似。开放转基因种植以后，由于转基因种子相对于普通种子拥有较大成本优势与性价比优势，而转基因技术的研发开支大、技术门槛高，小公司可能逐渐被市场淘汰。龙头种企借助转基因优势迅速扩张，逐渐并购做大做强，有望成为世界级种业龙头。我们认为，随着转基因玉米、大豆获批安全证书，我国转基因作物的研发和推广有望提速，相关种企有望借助转基因之风迅速发展壮大。行业内相关公司有隆平高科、大北农、登海种业以及荃银高科。 风险提示：转基因审批进度不达预期，发生自然灾害的风险，品种推广不达预期。 (13)(4)6152419/0619/0819/1019/1220/0220/04(%)农林牧渔沪深300一年内行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/深度研究 | 2020 年 06 月 29 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 转基因技术：科技进步带来生产力的提升 ......................................................................... 3 跨物种基因重组发掘优良形状 ................................................................................... 3 转基因作物在世界上普及趋势明显 ............................................................................ 6 政策春风有望吹来转基因浪潮 ........................................................................................... 8 我国管理制度：严格评价+强化监管，生物安全有保障 ............................................. 8 一号文件十年布局，政策助力种业崛起 ..................................................................... 9 转基因浪潮即将到来 ................................................................................................ 11 环境约束农业发展，技术升级势在必行 ........................................................... 11 国际竞争激烈，扶持国产势在必行 .................................................................. 13 美国玉米&大豆：转基因带来种子市场的快速扩容 ......................................................... 14 政策的放宽为转基因作物大规模应用铺平道路 ........................................................ 14 转基因的大规模推进给种业产值带来大幅增值 ........................................................ 14 孟山都：研发+并购造就世界级种业巨头 .......