机械设备行业《双积分新规》点评报告：新能源车发展势头向好，利好锂电设备需求

研究源于数据 1 研究创造价值 [Table_Summary] 新能源车发展势头向好，利好锂电设备需求 ——《双积分新规》点评报告 方正证券研究所证券研究报告 重大行业事件点评报告 行业研究 机械设备行业 2020.06.24/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 机械行业分析师： 张小郭 执业证书编号： S1220518120001 E-mail： zhangxiaoguo@foundersc.com [Table_Author] 联系人： 吴鹏 E-mail： wupeng@foundersc.com 重要数据： [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 390 总股本(亿股) 3257.54 销售收入(亿元) 2870.07 利润总额(亿元) 164.84 行业平均 PE 187.35 平均股价(元) 20.17 行业相对指数表现： [TABLE_QUOTEINFO] -9%-5%-1%3%7%2019/62019/92019/122020/30100002000030000400005000060000成交金额(百万)机械设备沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 [TABLE_REPORTINFO] 《员工持股计划完成股票购买，下游有望再迎扩产高峰》2020.06.17 《检测企业管理优化方法论——检测认证深度报告系列二》2020.06.15 《5 月继续高增，全年景气延续——2020 年5 月挖机行业销量点评》2020.06.11 《晶澳科技：光伏一体化龙头，掌握品牌和产品双重优势》2020.05.07 《半导体清洗设备起航》2020.05.01 事件：为了适应我国节能与新能源汽车产业发展的需要，2020 年 6 月 22 日，工业和信息化部发布《关于修改〈乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法〉的决定》,自 2021 年 1 月 1 日起施行。 核心观点：受益于《双积分新规》出台以及新能源汽车渗透率规划目标的提出、新能源补贴政策延长等多项政策，我国新能源汽车产业中长期景气度向好趋势进一步确定。与此同时，新能源汽车全球化浪潮已来临，海外已有多个国家通过政策实施来引导新能源汽车产业发展。在国内外新能源汽车产业需求共同提升的刺激下，全球范围内的电池厂商产能扩张趋势明显，利好锂电设备需求。根据我国 2025 年新能源汽车渗透率将达 25%的规划目标，预计 2021-2025 年锂电设备行业国内年均新增市场空间约 218 亿元, 龙头企业将充分受益。 ※旧版双积分政策实施效果明显，但仍有优化空间。（1）回溯《双积分办法》首次出台：2017 年 9 月首次出台《双积分办法》，以期形成促进节能与新能源汽车协调发展的市场化机制。（2）政策实施效果明显，基本实现预期目标，新能源汽车产业发展提速。（3）旧版双积分政策实施过程中，出现了积分供大于求、积分价格偏低，对新能源汽车产业发展引导力度不够的情况，积分市场失衡，积分管理制度有待优化。 ※ 《双积分新规》应运而生，新能源汽车产业政策推动持续发力。（1）新规主要修改内容:①2020 年 6 月22 日正式发布新版《双积分办法》，以期进一步推动新能源产业发展。②新增积分比例要求：2021-2023 年新能源汽车积分比例要求分别为 14%、16%、18%，要求趋严利好行业发展。③调整车型积分值：下调标准车型积分值，并将更多考量因素纳入车型评价标准，使得积分获取难度加大，积分价值相应提升，积分对新能源汽车渗透率的推动作用也进一步加强。④优化积分结转制度：赋予新能源积分一定条件下 50%的结转比例功能，有利于提升积分交易价值，提高积分市场交易活跃度。（2）新规实施预期效果：预期新规对新能源汽车产业发展的市场化调节作用将显著增强，产业发展前景明朗。 ※投资建议：新能源车景气向好，带动上游锂电设备需 研究源于数据 2 研究创造价值 [Table_Page] 机械设备-重大行业事件点评报告 求。（1）新规保障新能源汽车产业长期发展：虽然短期内新能源汽车行业因补贴滑坡、疫情影响等原因承受较大压力，但中长期来看，积分新规能对补贴政策起到一定替代作用，再叠加其他利好政策及全球电动化趋势，仍然不改向好趋势。（2）电池厂商产能有望扩张，锂电设备将充分受益：①锂电设备投资额有望扩张，看好行业龙头：锂电设备投资额有望扩张，预计 2021-2025年锂电设备行业国内年均新增市场空间约 218 亿元，龙头企业将充分受益，强烈推荐先导智能、杭可科技，建议关注赢合科技、科恒股份、联赢激光等。②先导智能：锂电设备行业龙头：公司前期公告的订单有望陆续落地，新能源汽车全球化趋势下海外订单值得期待。③杭可科技：锂电池后段设备优质龙头：公司已与三星、LG等多家优质客户建立了长期稳定的合作关系，新能源全球化趋势下订单需求有望提升。 风险提示：政策实施效果低预期，新能源汽车发展低预期，技术替代风险，利润率水平下降，商誉减值风险。 mNtQpRxOoPnNsNmPsNsOpObRbP6MtRmMnPqQiNnNoQjMmOoR6MpNsRwMmQsMuOmRqM 研究源于数据 3 研究创造价值 [Table_Page] 机械设备-重大行业事件点评报告 目录 1 旧版《双积分办法》实施效果明显，但仍有优化空间 ............................. 5 1.1 回溯《双积分办法》首次出台 ............................................................................................ 5 1.2 政策实施效果明显，新能源汽车产业发展提速 ................................................................ 5 1.3 旧版积分管理制度有待进一步优化 .................................................................................... 6 2 《双积分新规》应运而生，新能源汽车产业政策推动持续发力 ..................... 6 2.1 新规主要修改内容 ................................................................................................................ 6 2.1.1 新能源汽车积分比例达标门槛持续提高 ..................................................................... 7 2.1.2 标准车型积分值下调，新能源积分价值进一步凸显 ........