家电行业2020年中期投资策略：精选小家电，布局白电复苏

精选小家电，布局白电复苏--家电行业2020年中期投资策略姓名 吕明（分析师）证书编号：S0790520030002邮箱：lvming@kysec.cn2020年6月30日 投资要点看好板块1：小家电--扫地机器人龙头企业：扫地机器人行业替代清洁工具空间较大，行业规模仍有较大提升空间，目前行业离价格战尚远，行业龙头竞争格局良好，龙头企业在2020Q2纷纷推出新品，行业处于快速成长阶段，在新技术新产品的引领下，行业需求有望提升带动销售回暖。推荐标的：石头科技、科沃斯；看好板块2：小家电—创意小家电龙头企业：电子商务的蓬勃发展及消费者“个性化”需求提升，造就小家电行业“长尾现象”，创意小家电市场迎来快速增长。由于小家电产品线上渠道占比较高，易于安装，单价较低的特点，使其上半年受疫情影响较小。2020H2随着店铺直播逐渐常态化，线上销量首次超过线下，创意小家电行业景气度有望维持全年。推荐标的：新宝股份、小熊电器；看好板块3：积极布局白电业绩复苏：从奥维云网零售数据、社零数据来看，5月家用空调年累计销量同比降幅显著收窄，随着空调旺季到来，销量有望进一步提升。价格端，空调价格已逐步企稳，随着旺季去库存叠加新能效标准带来的产品升级，空调均价有望在四季度出现回升，龙头企业盈利能力显著提升。受益标的：格力电器、美的集团、海尔智家；看好板块4：关注精装确定性带来厨电龙头企业增量：精装市场的快速发展推动厨电公司工程渠道迎来显著增量。推荐标的：老板电器；风险提示：1）若疫情缓和不及预期或导致行业需求恢复滞后；2）全球经济衰退导致部分海外收入占比较高企业业绩压力提升；3）行业竞争格局恶化等；4）原材料价格提升； rMnRsQvNyQ7NcM6MoMrRoMrRlOrRpQkPmMpObRrQrPMYoMrQxNtRpP1小家电：积极关注扫地机器人、创意小家电行业龙头企业23目 录CONTENTS行情回顾：家电行业2020上半年小幅跑输沪深300指数白电：销量企稳、价格反转，下半年龙头企业盈利能力有望提升4厨电：精装市场快速发展，推动厨电工程渠道迎来增量5投资建议与盈利预测 1.1行业交易数据复盘：家电行业2020上半年收盘下跌1.31%数据来源：Wind、开源证券研究所（2020上半年指2020年1月2日~6月24日）2020上半年（2020年6月24日）上证指数收于2979.55点，较年初（2020年1月2日）收盘变动-3.42%；深证成指收于11813.53点，较年初收盘变动11.04%；沪深300收于4138.99点，较年初收盘变动-0.32%；家用电器板块收于7677.59点，较年初收盘变动-3.97%。图1：家电板块2020上半年跌幅高于上证指数0.55pct图2：家电行业2020上半年收盘下跌1.31%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2020-01-012020-01-112020-01-212020-01-312020-02-102020-02-202020-03-012020-03-112020-03-212020-03-312020-04-102020-04-202020-04-302020-05-102020-05-202020-05-302020-06-092020-06-19上证指数深证成指沪深300家用电器-30%-20%-10%0%10%20%30%40%医药生物食品饮料电子计算机传媒休闲服务电气设备商业贸易农林牧渔建筑材料通信综合国防军工机械设备化工轻工制造沪深300汽车家用电器有色金属纺织服装公用事业建筑装饰钢铁交通运输房地产非银金融银行采掘数据来源：Wind、开源证券研究所（2020上半年指2020年1月2日~6月24日） 1.2行业涨跌公司及原因：小家电板块整体涨势良好数据来源：Wind、开源证券研究所（2020上半年指2020年1月2日~6月24日）个股方面：小熊电器、秀强股份、新宝股份涨幅居前三。整体来看，我们关注的以小熊电器、新宝股份、科沃斯为代表的小家电板块均涨势良好，主要因2020上半年疫情发生，以线上渠道为主、易于安装、使用便捷、单价较低的小家电受疫情影响较小。图3：家电板块上半年小熊电器、秀强股份、新宝股份涨幅居前三0%20%40%60%80%100%120%140%小熊电器秀强股份新宝股份金莱特公牛集团天银机电东贝B股三花智控深康佳A科沃斯 1.3家电行业数据：2020上半年原材料价格指数全面下跌中塑指数2020年6月24日为854.83，较年初（2020年1月3日）下滑3.12%；钢材综合价格指数2020年6月19日为103.17，较年初（ 2020年1月3日）下滑2.98%；铝材价格指数2020年6月19日为89.52，较年初（ 2020年1月10日）下滑3.51%；铜材价格指数2020年6月19日为72.97，较年初（ 2020年1月10日）下滑3.81%。图4：中塑指数较年初下滑3.12%图5：钢材综合价格指数较年初下滑2.98%图6：铝材价格指数较年初下滑3.51%图7：铜材价格指数较年初下滑3.81%7508008509002020-01-032020-01-102020-01-172020-01-242020-01-312020-02-072020-02-142020-02-212020-02-282020-03-062020-03-132020-03-202020-03-272020-04-032020-04-102020-04-172020-04-242020-05-012020-05-082020-05-152020-05-222020-05-292020-06-052020-06-122020-06-1990951001051102020-01-032020-01-102020-01-172020-01-242020-01-312020-02-072020-02-142020-02-212020-02-282020-03-062020-03-132020-03-202020-03-272020-04-032020-04-102020-04-172020-04-242020-05-012020-05-082020-05-152020-05-222020-05-292020-06-052020-06-122020-06-1986889092942020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…70727476782020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、