私募证券产品2018年6月跟踪报告：股票和商品齐助力，私募业绩小幅回升-中信证券.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 / 金融产品研究 / 私募证券产品 私募证券产品 2018 年 6 月跟踪报告 股票和商品齐助力， 私募业绩小幅回升 2018 年 6 月 28 日 投资要点 行业动态：（1）5 月私募基金总规模达 12.57 万亿；（2）百亿私募管理人今年以来业绩出现分化；（3）二季度私募调研次数大幅增长，中小创公司占八成；（4）外资私募加快布局境内私募证券投资基金；（5）HFR：能源、医疗、科技等板块推动 5 月对冲基金上涨 1%；（6）HFR：一季度对冲基金成立多于清算，固定管理费降至历史低点；（7）2017 年对冲基金基金经理再现辉煌，前 25 位合计收入 154 亿美元。私募证券基金规模和产品发行持续小幅回落。截至 2018 年 5 月，私募基金总体规模增长至 12.57 万亿元，当月增长 900 亿元，主要为股权、创投私募基金推动（当月规模增长 1236 亿元），私募证券基金和其他私募基金规模均小幅下降。产品发行方面，5 月新成立私募证券产品为 948 只，自1 月高点以来逐月回落。受资管新规影响，2017 年一度有所恢复的信托制私募再次收缩，2017 年信托制私募月均发行占比为 17.6%，今年前 5月降至 11.6%，而信托业协会数据也显示今年 1 季度信托与私募合作规模再次出现下降。受益于股市和商品结构性行情，5 月私募业绩出现回升。5 月股票市场消费和医药等板块的结构性行情推动股票型产品业绩出现反弹，商品市场呈现出少数品种的结构性行情，助推 CTA 策略上涨。5 月私募整体上涨0.9%，多组合型上涨 1.93%，涨幅居首；管理期货、宏观对冲、股票型表现相对较好，分别上涨 1.31%、1.14%和 1%；多策略型小幅上涨 0.53%，市场中性产品表现平稳，微幅上涨 0.04%。信用违约事件升温导致利率反转上行，债券型产品小幅下跌 0.37%，今年以来私募跌幅有所收窄，量化策略表现相对较好。今年前 5 月，除股票型和多组合型受股票市场影响较大出现下跌外，其他类型产品均取得不同程度的正收益。量化策略整体表现相对较好，其中管理期货型和市场中性产品今年以来收益率分别为 3.26%、1.26%，在各类策略中表现居前。债券型（0.73%）、多策略型（0.42%）、套利型（0.34%）、宏观对冲（0.26%）等取得小幅正收益。股票型产品下跌 3.40%，业绩垫底；受股票型产品业绩拖累，多组合型产品下跌 0.95%。私募产品整体受股票型产品下跌影响较大，跌幅为 2.30%。基础市场展望：巨大不确定导致权益市场寻底困难，但长期配置价值明显。近期 A 股市场持续走弱，PE 估值指标接近过往几个重要底部，然而因贸易摩擦和去杠杆的冲击力度难以估量，巨大的不确定性导致权益市场寻底困难。但是从更长时间周期考虑，单靠美国力量无法完全阻止中国经济的产业升级之路，去杠杆方面，短期的阵痛后，大概率迎来更为健康可持续的经济环境。因长期经济前景保持稳定的概率较高，估值处于低位，从长周期考虑，A 股资产上行可能和空间应显著大于下行风险。债市方面，中信证券研究部债券组维持 10 年期国债收益率 3.4%至 3.6%的区间判断。配置建议：权益类短期波动较大，但长期配置价值仍较明显，需要投资人更多的耐心。为控制短期波动性，近期品种选择可兼顾风格的多样性。一方面，团队齐整、基本面能力较强、历史运作稳健的一批知名管理人旗下产品仍可作为重要的长期配置工具，另一方面对于短期波动性较敏感的投资人，可考虑风控严格，具备一定择时和交易能力的权益类品种。此外，在波动剧烈的市场环境下，中性策略的回撤控制优势凸显，值得关注。风险因素：宏观经济风险、市场风险、投资管理风险、风格切换风险、基金经理更换风险、汇率风险。中信证券研究部 朱必远 电话：0755-23835429 邮件：zhubiyuan@citics.com 执业证书编号：S1010515070004 厉海强 电话：0755-23835401 邮件：lihaiqiang@citics.com 执业证书编号：S1010512010001 私募证券产品每月发行情况 资料来源：中国基金业协会、中信证券研究部 各类策略今年以来收益表现 资料来源：朝阳永续、中信证券研究部 相关研究1、《私募证券产品 2018 年 5 月跟踪报告——私募业绩继续调整，量化改善仍待观察》………………….2018.05.29 2、《私募证券产品 2018 年 4 月跟踪报告—贸易摩擦扰动市场，CTA 策略表现突出》…………………….2018.04.20 -20002004006008000.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 201401201406201411201504201509201602201607201612201705201710201803(%)(千只)成立数量同比增速(右轴）-15%-10%-5%0%5%10%15%私募证券产品 2018 年 6 月跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 行业动态 .............................................................................................................................. 1 5 月私募基金总规模达 12.57 万亿 ....................................................................................... 1 百亿私募管理人今年以来业绩出现分化 ............................................................................... 1 二季度私募调研次数大幅增长，中小创公司占八成 ............................................................. 1 外资私募加快布局境内私募证券投资基金 ........................................................................... 1 HFR：能源、医疗、科技等板块推动 5 月对冲基金上涨 1% ............................................... 2 HFR：一季度对冲基金成立多于清算，固定管理费降至历史低点 ....................................... 2 2017 年对冲基金基金经理再现辉煌，前 25 位合计收入 154 亿美元 ................................... 2 市场概况 ....................................................................................................................