电子制造行业重大事项点评：高通2020Q1业绩点评-电话会议纪要

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 电子制造行业重大事项点评 推荐（维持） 高通 2020Q1 业绩点评&电话会议纪要 华创证券研究所 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 事项： 2020 年 4 月 29 日高通发布 2020 年 Q1 季度报告，并召开业绩说明会。2020 年 Q1，公司营收 5,216 M$（YoY为 4.7%，QoQ 为 2.74%），毛利为 2,919 M$（YoY 为 4.1%），净利润 468M$（YoY 为-29.4%，QoQ 为-49.4%）。 评论： 一、 业绩点评 （一）要点总结 1. 尽管疫情对公司 Q1 的业绩有所影响，但营收仍实现正增长，总体符合市场预期。 2. 疫情下 1 月和 2 月中国市场疲软，3 月起中国市场复苏但全球其他地区需求下降，Q1 全球手机市场下滑 21%。 3. Q2 由于疫情导致世界其他地区（中国以外）停产，公司预计手机市场将下降约 30% 4. 公司预测虽然全球 5G 网络部署会有延迟，但 20 年 5G 手机出货量维持在 1.75~2.25 亿部。 5. 疫情不改 5G 换机逻辑，中国市场新发布手机 71%为 5G 手机。 （二）业绩总览 1. 总收入为 5,216 M$（YoY 为 4.7%，QoQ 为 2.74%），其中设备及服务收入 4,050 M$，许可业务收入 1,166 M$。 2. 毛利为 2,919 M$（YoY 为 4.1%），毛利率为 56%，同比持平，环比下降 2pct。 3. 净利润 468M$（YoY 为-29.4%，QoQ 为-49.4%），净利率 8.97%，同比下降 4.34pct，环比下降 9.5pct。 4. 第一季度每股非 GAAP 收益为 0.88 美元，符合公司 2 月初指引区间的中值。 5. 按非 GAAP 准则计算的研发和销售，管理费用支出总额为 17 亿美元，低于公司指引区间的下限，主系营销和差旅费用减少。 行业研究 电子制造 2020 年 05 月 24 日 电子制造行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表 1 高通财务报表（部分） 资料来源：高通官网 （三）产品结构 1、设备与服务（QCT） (1) QCT 收入为 4100M$（YoY 为 10%，QoQ 为 13%），MSM 出货量为 1.29 亿个单位。 (2) EBT 利润为 667M$（YoY 为 23%，QoQ 为 40%）,利润率为 16％（同比增长 2pct，环比增长 3pct）。 (3) 利润率提升主系射频前端芯片组解决方案增加了新内容。 2、许可业务（QTL） (1) QTL 的收入为 107 2M$（YoY 为-4%，QoQ 为-24%）。 (2) EBT 利润为 671M$（YoY 为-0.45%，QoQ 为-34%），利润率为 63％（同比增长 3pct，环比下降 10pct）。 (3) 已经签署超过 85 个 5G 许可协议，高于上个季度的 80 个许可协议。 (4) 与手机供应商 OPPO 和 Vivo 签订了新的长期全球专利许可协议，以覆盖 5G 多模式移动设备。 2、战略投资（QSI）业务 (1) QSI 收入为 10M$（YoY 为-90%，QoQ 为-50%）。 (2) EBT 利润为-208M$（同环比严重下滑）。 pOnOtNwPnMmMoRmPqPrNpO6MdN8OoMoOtRnNfQrRmRiNnPpR9PpNsRMYrMtRNZtQmM 电子制造行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表 2 高通主营业务财务报告 资料来源：高通官网 （四）全球智能终端格局 1. 第一季度整个手机市场下降约 21％，这种下降有两方面原因： (1) 中国在 1 月下旬和 2 月底明显走弱，随后随着疫情影响的减弱，月环比增长。 (2) 从 3 月开始，全球其他许多地区的需求下降。对 QTL 的负面影响被与先前特许权使用费估算更新和有利组合相关的收益所部分抵消。 2. 第二季度展望： (1) 供给端：由于疫情导致世界其他地区停产，公司预计整个手机市场将下降约 30％。 (2) 需求端：中国需求有所反弹，总需求将取决于经济复苏的速度。根据中国市场趋势，其他地区预计 6 月开始复苏 。 (3) 公司预测虽然全球 5G 网络部署会有延迟，但 20 年 5G 手机出货量维持在 1.75~2.25 亿部。 （五）第二季度财务指引 1. 公司预计收入为 44 亿至 52 亿美元（同比下滑 46%~54%,环比下滑 16%~0%）。 其中 QTL 业务：收入为 7.5 亿至 9.5 亿美元（YoY 为-42%~-26%，QoQ 为-30%~-11%），EBT 利润率为 50%至 56%（不包括来自华为收入，同比下降 14~20pct，环比下降 7`13pct）。 QCT 业务收入为 36 亿至 42 亿美元（YoY 为 1%~18%，QoQ 为-12%~2%），MSM 出货量为 1.25 亿至 1.45 亿部（YoY为-20%~-7%，QoQ 为-3%~12%），EBT 利润率在 14%到 16%之间（同比提升 0~3 个 pct，环比下降 2~0 个 pct）。 2. 非 GAAP 每股收益为 0.60 美元至 0.80 美元（YoY 为-25%~-0%，QoQ 为-32%~-9%）。其中包括由于疫情导致手机出货量减少所致 0.30 美元下滑，预计第三季度非 GAAP 合并的 R＆D 和 SG＆A 支出将环比持平。 电子制造行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 二、 电话会议翻译 （一）电话陈述 史蒂夫·莫伦科普夫（Steve Mollenkopf） 谢谢毛里西奥，大家下午好。我们今天的生活方式发生了突然而戏剧性的变化，几乎影响了地球上的每个公民。我谨代表高通家族的 37,000 名员工，在我们共同度过这段前所未有的时光之际，向全世界致以最良好的祝愿。 全球居家订单凸显了宽带在促进远程劳动力，远程学习，娱乐，远程医疗，通信和许多其他方面所起的关键作用。随着全球数十亿人使用高通技术，我们发明和推广突破性无线技术（如 5G）的使命得到了增强。 在过去三个月中，我看到无数关于我们坚韧而强大的文化的例子，它们共同努力解决了我们每天面临的挑战。我们团队在各个方面的表现都证明我们应对这疫情的反应十分出色。在第一季度，我们以员工安全为重中之重，大家过渡到完全不同的工作环境。 由于我们在过去几年中进行了许多运营方面的改变，因此我们能够在 3 月中旬开始实施在家办公，但这几乎不影响我们的运作。重要的是，我们能够将现场的基本员工限制到非常少的数量，