港股工业2018年中期策略报告：把握油价和消费两条主线

最近五年行业指数走势 行业中期策略投资评级:中性(首次) 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 市值（亿港元） EPS（元） PE 投资评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 3337.HK 安东油田服务 30 0.02 0.08 0.10 47.8 15.9 9.6 买入 2386.HK 中石化炼化工程 363 0.26 0.65 0.75 26.7 10.7 9.2 买入 1651.HK 津上机床中国 36 0.57 0.74 0.87 13.8 10.6 9.0 买入 2283.HK 东江集团控股 56 0.30 0.40 0.49 18.9 14.2 11.6 买入 2018 年 07 月 02 日 港股工业 2018 年中期策略报告 海外研究投 资要点： 石化行业维持高景气度，把握上下游设备工程机会。油价目前仍可维持高位，原油增产量可能会因为委内瑞拉和伊朗的减产而不达预期，同时美国页岩油的主要产地二叠纪盆地正在遭遇管输的瓶颈，在目前原油需求量稳定的情况下，供给短缺状态可能仍将维持。油价维持 70 美元以上也让石化行业上下游的资本开支扩张更加坚决，上游的油服行业订单将随之增加，而高油价下三桶油也有动力开展下游炼化工程的投资，国内民营炼化企业也在兴建新的产能。因此油服行业和石化工程类公司订单和业绩将迎来反转，我们认为高油价的持续不但能改善公司业绩，更能帮助公司降低财务成本，改善资产负债表。我们推荐油服龙头安东油田服务（3337.HK）和中石化炼化工程（2386.HK），在股价表现落后于油价时将是较好的买入时点。 消费升级拉动高端制造成长。汽车行业和消费电子行业不但保持着增长的势头，消费升级对其产品及零配件也提出了更高的制造要求，金属零配件和塑料零配件都需要轻质量、高精度、高刚性，让金属零配件制造更需要精密机床，塑料零配件更需要精密注塑。我们认为消费升级的脚步不会停止，消费者对产品的外形和性能要求将更加苛刻，精密机床行业和精密注塑行业都处于长期成长期。我们认为有技术优势，在市场中有绝对竞争力的龙头企业将最大受益于此次消费升级。我们推荐津上机床中国（1651.HK）和东江集团控股（2283.HK），两家公司在过去几年里市场份额的持续扩大证明了其强大的竞争力。 风 险提示：油价大幅下跌，消费增速下滑行业研究财通证券研究所 把握油价和消费两条主线 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 彭勇 分析师 SAC 证书编号：S0160517110001 pengy@ctsec.com 张坤 联系人 zhangkun@ctsec.com 相关报告 数据来源：Wind,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行业专题报告 内容目录 1、 石化行业维持高景气度，把握上下游设备工程机会 .......................... 3 1.1 增产动力不足，高油价仍将延续........................................... 3 1.2 二叠纪管输满负荷，美国增产遇瓶颈....................................... 4 1.3 上游油服资本开支开始扩张............................................... 5 1.4 下游石化工程建造步入高峰期............................................. 6 1.5 推荐标的............................................................... 8 1.5.1 安东油田服务（3337.HK） ............................................................................................. 8 1.5.2 中石化炼化工程（2386.HK） ......................................................................................... 9 2、 消费升级拉动高端制造成长 ........................................... 9 2.1 汽车行业快速增长，零部件轻量化成趋势................................... 9 2.2 消费类电子产品升级推动制造升级........................................ 10 2.3 精密机床行业和注塑行业将最大受益于消费升级............................ 11 2.4 推荐标的.............................................................. 13 2.4.1 津上机床中国（1651.HK） ........................................................................................... 13 2.4.2 东江集团控股（2283.HK） ........................................................................................... 14 3、 风险提示 ........................................................ 14 图表目录 图 1：OPEC 实行减产以来原油产量 ................................................ 3 图 2：委内瑞拉原油产量不断下滑 ................................................. 4 图 3：二叠纪盆地成页岩油增产主力 ............................................... 4 图 4：美国活跃钻机数量在 6 月开始下降 ........................................... 5 图 5：油气勘探开发资本开支随油价变化 ........................................... 5 图 6：三桶油资本开支随油价水平变化 ............................................. 6 图 7：中国成品油出口量不断提升 ................................................. 7 图 8：国内炼厂单厂平均规模逐年扩大 ..........