银行业融资追踪第五期：本期同业存单平均发行利率平稳

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 29 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 本期同业存单平均发行利率平稳 —银行融资追踪 第五期 [Table_Summary] 核心观点：  本期跟踪时间区间为 2020 年 5 月 16 日~2020 年 5 月 22 日，上期为2020 年 5 月 9 日~2020 年 5 月 15 日。  总量情况：根据 Wind 数据统计，截至 2020 年 5 月 22 日，银行同业存单存量规模 102,762 亿元，其中 AA+级以下银行同业存单余额减少4,024 亿元；商业银行债券和资本工具存量规模分别为 21,592 亿元和29,540 亿元。  同业存单：本期累计发行 702 笔，实际总发行 3,294 亿元，日均发行659 亿元（上期：618 亿元），AA+级以下银行日均发行 25 亿元（上期：22 亿元）。 募集成功率：本期整体募集成功率 79.6%（上期：80.4%），AA+级以下 61.1%（上期：62.5%）。 发行利率：本期整体发行利率 1.95%（上期：1.97%），AA+级以下 2.37%（上期：2.36%）。 存量利率方面：目前整体银行存量同业存单付息成本率为 2.95%（上期：2.99%）。 到期方面：本期到期 4,860 亿元（上期：4,693 亿元），预计下期（2020年 5 月 23 日~2020 年 5 月 29 日）约 3,697 亿元存单到期。  商业银行债券与资本工具：本期共发行 2 笔二级资本工具，合计 405亿元。无商业银行债券发行。各期限信用利差多数下行，3 个月短端利差较上期压缩较多，而 7 年期和 10 年期的长端利差较上期略有走阔。本期 20 亿元商业银行普通债券到期，无资本工具到期。下期将有近405 亿元商业银行普通债券到期，183 亿元资本工具到期。  商业银行可转债：可转债平均转股溢价率较上期下降，本期正股价格表现稍好于可转债。估值方面，截至 5 月 22 日，除无锡转债和浦发转债，其余 6 只转债转股溢价率均高于历史 90 分位数，苏农转债对均值的偏离度仍然高达 179.4%。  风险提示：（1）疫情传播程度、持续时间超预期；（2）国际经济及金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期；（5）经济增长超预期下滑；（6）资产质量恶化。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-05-24 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-60750604 nijun@gf.com.cn 分析师： 屈俊 SAC 执证号：S0260515030005 SFC CE No. BLZ443 0755-88286915 qujun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 021-60750604 wangxianshuang@gf.com.cn 请注意，倪军,王先爽并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:银行理财现状及发展趋势 2020-05-24 银行行业:板块处于绝对底部，相对收益仍需等待 2020-05-18 银行行业:下周存单到期量较多—银行融资追踪 第四期 2020-05-17 [Table_Contacts] -12%-6%0%5%11%17%05/1907/1909/1911/1901/2003/20银行沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 29 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 工商银行 601398.SH CNY 5.05 2020/4/29 买入 6.82 0.90 0.93 5.61 5.43 0.67 0.61 12.39 11.79 建设银行 601939.SH CNY 6.32 2020/4/29 增持 8.26 1.09 1.14 5.80 5.54 0.69 0.63 12.44 11.91 农业银行 601288.SH CNY 3.37 2020/4/29 买入 4.35 0.62 0.64 5.44 5.27 0.62 0.57 11.79 11.35 中国银行 601988.SH CNY 3.42 2020/5/1 买入 4.28 0.63 0.65 5.43 5.26 0.56 0.52 10.82 10.26 邮储银行 601658.SH CNY 5.08 2020/4/29 买入 6.33 0.76 0.87 6.68 5.84 0.80 0.73 12.65 13.07 交通银行 601328.SH CNY 5.07 2020/4/30 买入 8.06 1.03 1.06 4.92 4.78 0.50 0.47 10.57 10.09 招商银行 600036.SH CNY 33.63 2020/4/30 买入 41.35 4.11 4.60 8.18 7.31 1.30 1.15 16.85 16.74 中信银行 601998.SH CNY 5.00 2020/4/24 买入 7.91 1.00 1.07 5.00 4.67 0.51 0.47 10.60 10.37 浦发银行 600000.SH CNY 10.14 2020/4/26 买入 12.75 2.03 2.10 5.00 4.83 0.56 0.51 11.62 11.08 兴业银行 601166.SH CNY 15.78 2020/4/29 买入 23.40 3.23 3.41 4.89 4.63 0.61 0.55 13.07 12.46 光大银行 601818.SH CNY 3.64 2020/4/29 买入 5.90 0.75 0.82 4.85 4.44 0.56 0.51 11.88 12.00 平安银行 000001.SZ CNY 12.92 2020/4/21 买入 15.57 1.63 1.81 7.93 7.14 0.83 0.75 11.01 11.10 北京银行 60