通信行业月度报告：关注确定性与行业景气度向上的品种

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 关注确定性与行业景气度向上的品种 2020 年 05 月 19 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 通信 0.41 -2.82 7.65 沪深 300 2.17 -3.17 7.51 黄 红卫 分 析师 执业证书编号：S0530519010001 huanghw@cfzq.com 0731-89955704 张 看 研 究助理 zhangkan@cfzq.com 相 关报告 1 《通信：通信行业 2020 年 3 月行业跟踪：运营商 资 本 开 支 出 炉 ， 新 基 建 建 设 节 奏 加 快 》 2020-04-13 2 《通信：通信行业 2020 年 2 月行业跟踪：5G招标启动，新基建建设节奏加快》 2020-03-11 3 《通信：通信行业点评：小米发布高性价比产品，WiFi 6 成 WLAN 市场增长重要推动力》 2020-02-18 重 点股票 2019A 2020E 2021E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 中兴通讯 1.22 33.14 1.28 31.59 1.51 26.78 谨慎推荐 移远通信 1.66 141.09 2.91 80.48 4.09 57.26 谨慎推荐 移为通信 1.00 43.50 1.13 38.50 1.49 29.19 谨慎推荐 和而泰 0.35 42.06 0.46 32.00 0.62 23.74 谨慎推荐 广和通 1.26 67.35 1.89 44.90 2.42 35.07 谨慎推荐 光环新网 0.53 51.87 0.66 41.65 0.82 33.52 谨慎推荐 星网锐捷 1.05 33.93 1.25 30.22 1.50 24.2 谨慎推荐 资料来源：财信证券 投资要点：  市场行情回顾：2020 年 4 月，申万通信指数涨跌幅为 1.94%，涨幅靠后，在 28 个申万一级子行业涨跌幅中排名第 20 位。从整体估值水平来看，申万通信板块整体法估值 PE为 42.52倍，估值处于历史后 35.40%分位；申万通信中位数法估值 PE 为 61.16 倍，估值处于历史后 51.90%分位。当前通信板块虽经历部分回调，且在 4 月份较大幅度跑输市场，但整体估值已步入中位数水平。  通信行业 2019 年报与 2020Q1 季报披露完毕：2019 年通信行业整体营收 6929.13 亿元，同比下滑 0.74%；剔除中国联通与中兴通讯，行业总营收为 3116.62 亿元，同比下滑 3.12%。盈利能力来看，受部分企业资产减值影响，通信行业整体 2019 年实现净利润-24.21 亿元，同比下降119.85%，剔除中国联通、中兴通讯后净利润为-194.61 亿元，同比下降 297.78%。由于 5G传导周期与行业景气度程度不同，板块间分化明显，云视讯、IDC 云计算、天线射频和物联网营收增速居前。2020 年一季度在疫情冲击下，仅 IDC/云计算与云视讯板块营收与净利润增速均保持正增长，体现疫情进一步催化应用场景上云的趋势，后续随着复工复产进入正轨，5G建设加速下将带动通信行业业绩在 2季度回暖。  投资建议。随着市场行情已较充分反应对板块业绩的影响，因此更需聚焦于长期发展趋势甚至得到一定强化的标的，我们依然维持之前的判断，从两条主线去看待未来的投资机会。第一个方向为随着国家政策的持续出台和运营商集采的相继落地，建议聚焦于“新基建”领域的投资机会，包括主设备商、IDC 运营商和 IDC 产业链上的交换机、光模块和连接器厂商；第二个方向为关注疫情影响中存在机遇的物联网行业，随着传统企业对效率提升的需求持续提升，以及应用场景的不断丰富，物联网景气度持续上行，考虑疫情对上半年业绩影响后，部分物联网标的具备配置价值，建议关注物联网厂商移远通信、移为通信和广和通。  风 险提示：5G 建 设不及预期，市场竞争加剧，疫情影响扩散。 -9%-4%1%6%11%16%21%26%2019-052019-092020-01通信沪深300行业月度报告 通信 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场行情回顾 ........................................................................................................... 3 2 通信行业 2019 年年报和一季报披露 ......................................................................... 4 2.1 2019 年通信行业营收继续下滑，盈利能力较为疲软 .................................................................. 4 2.2 毛利率边际改善，费用率水平小幅上升 ........................................................................................ 5 2.3 板块分化明显，云视讯与 IDC 产业链表现较好 .......................................................................... 6 2.4 二季度进入 5G加速建设期，流量基建业绩具备持续性 .......................................................... 6 3 行业资讯与重点公司公告 ......................................................................................... 7 3.1 中国电信与中国联通 5G无线主设备集采结果公布，华为中兴占比超 85% ...................... 7 3.2 工信部发布公告《关于深入推进物联网全面发展的通知》，支持 NB-IOT 与 LTE Cat 1发展................................................................................................................................................................... 8 3.3 中国移动数据中心和管理交换