银行业融资追踪第四期：下周存单到期量较多

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 29 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 下周存单到期量较多 —银行融资追踪 第四期 [Table_Summary] 核心观点：  本期跟踪时间区间为 2020 年 5 月 9 日~2020 年 5 月 15 日。  总量情况：根据 Wind 数据统计，截至 2020 年 5 月 15 日，银行同业存单存量规模 104,213 亿元，较 5 月初减少 3,642 亿元，其中 AA+级以下存单余额减少 3,023 亿元；商业银行债券和资本工具存量规模分别为 21,612 亿元和 29,136 亿元。  同业存单：本期累计发行 741 笔，实际总发行 3,707 亿元，日均发行618 亿元，发行规模较上期回升。整体发行利率稍有回落，AAA 级城商行存单发行火热。 （1）募集成功率方面，整体存单募集成功率继续回升，低等级主体募集成功率回升幅度较大。分银行类型看，本周城商行整体募集成功率较上周上升 8.46pct 至 70.9%，上行幅度最大，主要是 AAA 级农商行募集成功率提高。低等级农商行募集成功率较上周略有回落，但依旧高达93.3%。本周城商行发行规模占比依旧高达 48%，农商行发行规模占比 10%，其中，低等级农商行贡献 21.7%的规模。 （2）1 年期存单发行规模占比升至 55%，6 个月存单发行明显降温，发行规模占比由上周 33%降至 14%。整体平均票面利率较上周下降9bp，仅 9 个月存单平均票面利率上涨 5bp，主要是 AAA 级城商行发行利率较上周上涨 41.5bp。 （3）下周约 4,860 亿元存单到期。年内来看，5 月到期偿还额较大，届时约 16,438 亿元存单到期。  商业银行债券与资本工具：本期无商业银行债券和资本工具发行。信用利差方面，短端利差继续压缩，3 年期和 5 年期的中长端利差较上周走阔，7 年期和 10 年期的长端利差收缩幅度亦较大。下周将有近 405亿元商业银行普通债券到期，183 亿元资本工具到期。  商业银行可转债：本期可转债转股溢价率略有回升，债性加强，可转债价格表现稍好于正股。估值方面，截至 5 月 15 日，除无锡转债和浦发转债，其余 6 只转债转股溢价率再次超过历史 90 分位数，苏农转债对均值的偏离度仍然高达 186.2%。  风险提示：（1）疫情传播程度、持续时间超预期；（2）国际经济及金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期；（5）经济增长超预期下滑；（6）资产质量恶化。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-05-17 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-60750604 nijun@gf.com.cn 分析师： 屈俊 SAC 执证号：S0260515030005 SFC CE No. BLZ443 0755-88286915 qujun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 021-60750604 wangxianshuang@gf.com.cn 请注意，倪军,王先爽并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:社融上台阶，信贷超预期—2020 年 4 月金融数据跟踪 2020-05-11 银行行业:货币传导顺畅，银监态度微调 2020-05-11 银行行业:存单发行利率上升，低等级农商募集成功率上行—银行融资追踪 第三期 2020-05-10 [Table_Contacts] -13%-8%-3%2%7%12%05/1907/1909/1911/1901/2003/20银行沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 29 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 工商银行 601398.SH CNY 5.09 2020/4/29 买入 6.82 0.90 0.93 5.67 5.48 0.67 0.62 12.39 11.79 建设银行 601939.SH CNY 6.31 2020/4/29 增持 8.26 1.09 1.14 5.83 5.57 0.69 0.64 12.44 11.91 农业银行 601288.SH CNY 3.39 2020/4/29 买入 4.35 0.62 0.64 5.52 5.34 0.63 0.58 11.79 11.35 中国银行 601988.SH CNY 3.45 2020/5/1 买入 4.28 0.63 0.65 5.49 5.32 0.57 0.52 10.82 10.26 邮储银行 601658.SH CNY 5.08 2020/4/29 买入 6.33 0.76 0.87 6.80 5.94 0.82 0.74 12.65 13.07 交通银行 601328.SH CNY 5.13 2020/4/30 买入 8.06 1.03 1.06 4.99 4.85 0.51 0.47 10.57 10.09 招商银行 600036.SH CNY 33.85 2020/4/30 买入 41.35 4.11 4.60 8.51 7.60 1.35 1.20 16.85 16.74 中信银行 601998.SH CNY 5.08 2020/4/24 买入 7.91 1.00 1.07 5.15 4.81 0.52 0.48 10.60 10.37 浦发银行 600000.SH CNY 10.28 2020/4/26 买入 12.75 2.03 2.10 5.14 4.97 0.57 0.53 11.62 11.08 兴业银行 601166.SH CNY 16.05 2020/4/29 买入 23.40 3.23 3.41 5.07 4.80 0.63 0.57 13.07 12.46 光大银行 601818.SH CNY 3.64 2020/4/29 买入 5.90 0.75 0.82 4.92 4.50 0.56 0.52 11.88 12.00 平安银