通信行业2020年中国市场前瞻：新冠病毒“危”与“机”，进击的新型基建，5G重塑数据时代

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告 行业研究/深度研究 2020年05月22日 通信 增持（维持） 王林 执业证书编号：S0570518120002 研究员 wanglin014712@htsc.com 付东 执业证书编号：S0570519080003 研究员 fudong@htsc.com 陈歆伟 执业证书编号：S0570518080003 研究员 021-28972061 chenxinwei@htsc.com 赵悦媛 执业证书编号：S0570519020001 研究员 zhaoyueyuan@htsc.com 1《通信: 美 ICP 增加投资;华为芯片供应受限》2020.05 2《通信: NB 进入加速期，关注数字转型机遇》2020.05 3《通信: 工信部重磅发文，NB-IoT 再催化》2020.05 资料来源：Wind 进击的新型基建，5G 重塑数据时代 2020 年中国市场前瞻—新冠病毒“危”与“机” 进击的新型基建 2020 年 2 月至今新型基建政策持续催化，均强调加快 5G 网络、数据中心等新型基础设施建设进度。我们认为以 5G 为代表的新型基建有望在逆周期调节中扮演重要角色，同时，IDC&云计算行业有望迎来新一轮增长周期。另外，国内运营商、物联网、车联网、工业互联网等细分板块也将受益于新型基建推进，迎来持续政策催化。重点推荐：中兴通讯、光环新网、中际旭创、星网锐捷、移为通信、世嘉科技等。建议关注：中国联通、金卡智能、和而泰、天源迪科、亿联网络。 新型基建政策导向，驱动通信行业估值修复 我们认为新型基建更加侧重于信息基础设施建设，是新一代产业升级的关键，在这一过程中，政策驱动和投资推进作为“开山斧”，是催化产业落地的核心因素。Wind 数据显示，受益于新型基建政策的持续催化，通信（申万）指数 2020 年初至 5 月 21 日累计涨幅 2.82%，跑赢沪深 300 指数 7.28个百分点，当前行业 PE TTM 估值位于 2017 年 1 月以来的中位数水平下方，流动性改善以及行业景气向上有望为通信估值修复奠定基础。 5G 新型基建提速进行时，运营商投资计划和招标落地 5G 作为新型基建的重要部分，区别于传统基建由政府投资驱动，其产业链是以运营商作为投资主体。2020 年三大运营商 5G 1800 亿资本开支计划落地，是 5G 建设指引的重要指标。结合国内三家运营商 5G 无线设备集采结果，华为和中兴通讯中标份额位列前二位，我们认为 5G 时代国内设备商份额有望持续提升。根据三大运营商 20 年资本开支计划和基站建设规划进度，我们预计 2020 年国内三家运营商 5G 基站新建规模在 60~70 万站之间。 计算行业复苏显端倪，IDC 是数字化转型的基础设施 云计算作为数据化、信息化的一种表现形式，成为全球 IDC 行业的最大驱动力。当前 5G 商用拉开帷幕，5G 新应用、人工智能、自动驾驶等有望助力云计算迎来第二轮成长。此外，近年来 IDC 下游环节竞争格局趋稳，有望推动相关厂商加大对于基础设施的投入。IDC 作为云计算的上游环节具有 9~12 个月的建设周期，我们认为 2020 年国内 IDC 行业投资有望提升，头部云厂商需求提升，IDC 行业集中化、规模化、定制化成为趋势，行业专业化能力不断提升，优势向具有规模效应的企业集中。 新型基建推进，四大领域持续政策催化 随着新型基建的进一步推进，我们认为通信运营商、物联网、车联网和工业互联网等板块将持续政策催化。其中，物联网为实现全面信息化的基础，新型基建有利于行业发展初期终端渗透率提升。车联网方面，5G+道路信息化基础设施建设推进智能网联汽车发展。工业互联网是第四次工业革命的关键支撑，有望成为我国实现制造业转型升级的重要抓手。 风险提示：5G 建设进程不及预期，全球疫情持续加剧，宏观经济下行风险加剧。 目标价区间 EPS (元) P/E (倍) 股票代码 股票名称 收盘价 (元) 投资评级 (元) 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 000063 CH 中兴通讯 39.30 买入 51.20~53.76 1.12 1.28 1.77 2.23 35.09 30.70 22.20 17.62 300383 CH 光环新网 25.93 增持 28.29~28.84 0.53 0.65 0.75 0.86 48.92 39.89 34.57 30.15 300308 CH 中际旭创 63.05 买入 72.60~78.65 0.72 1.21 1.58 2.19 87.57 52.11 39.91 28.79 002396 CH 星网锐捷 34.54 增持 40.42~41.64 1.05 1.22 1.61 1.94 32.90 28.31 21.45 17.80 300590 CH 移为通信 41.59 增持 42.16~49.60 1 1.24 1.64 2.25 41.59 33.54 25.36 18.48 002796 CH 世嘉科技 34.32 买入 39.93~45.98 0.57 1.21 1.4 1.55 60.21 28.36 24.51 22.14 资料来源：华泰证券研究所 (8)09172519/0519/0719/0919/1120/0120/03(%)通信沪深300重点推荐 一年内行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/深度研究 | 2020 年 05 月 22 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 疫情催化新型基建政策导向，内需拉动数字经济 .............................................................. 3 新型基建政策频出，释放内需潜力 ............................................................................ 3 疫情背景下，内外环境变化推动国内科技龙头走得更远 ........................................... 4 行情回顾：政策红利+5G 规模建设启动，驱动通信行业估值修复 ............................ 4 5G 新型基建提速进行时，运营商资本开支计划落地注入强心剂 ...................................... 7 运营商资本开支和 5G 建设计划落地 ......................................................................... 7 全年基站建设数量具有提升空间 ............................................................................... 8 5G 规模商用，202