电子行业海外电子跟踪报告：英飞凌FY2020Q2季报总结及业绩说明会纪要

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 信息技术 | 电子 英飞凌FY2020Q2季报总结及业绩说明会纪要 2020 年05 月09 日 海外电子跟踪报告 上证指数 2895 行业规模 占比% 股票家数（只） 288 7.5 总市值（亿元） 49608 8.3 流通市值（亿元） 32270 6.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 7.5 22.4 53.5 相对表现 2.7 22.7 45.4 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《海外电子跟踪报告—联发科2020Q1 季报总结及业绩说明会纪要》2020-05-08 2、《海外电子跟踪报告—村田 2019财年年报总结》2020-05-05 3、《海外电子跟踪报告—苹果季报及产业链跟踪：Q1 受限于产能，Q2需 求 不 确 定 下 把 握 优 质 龙 头 》2020-05-02 事件： 英飞凌于 5 月 5 日发布 FY2020 Q2 财季报，单季度营收 19.86 亿欧元，同比持平/环比+3.65%，净利润 1.78 亿欧元，同比-28.51%/环比-15.24%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： ❑ FY2020 Q2 营收 19.86 亿欧元，环比+3.65%，低于此前业绩指引。 英飞凌创立于 1999 年，是全球领先的半导体公司，为汽车和工业功率器件、芯片卡和安全应用提供半导体和系统解决方案，总部位于德国纽伦堡。FY2020 Q2 单季营收 19.86 亿欧元，同比持平/环比+3.65%；单季净利润 1.78 亿欧元，同比-28.51%/环比-15.24%；调整后毛利率 35.6%，同比-3.1pcts/环比-2.3pcts；分部业绩利润率（segment result margin）13.8%，同比-2.9pcts/环比-1.7pcts，符合预期。营收低于此前业绩指引，主要原因系疫情扩散导致工厂停工、供应链中断、消费者信心降低，市场供需双重冲击，汽车部门业绩同比下滑较大。毛利率和分部利润率变动主要原因系需求下降、存货估价方法变更以及费用率提升。 ❑ FY2020 Q2 ATV 部门业绩因疫情承压，其余部门业绩稳中有升。 FY2020 Q2 从营收结构来看，ATV 部门（主要产品车用传感器/微控制器/车载雷达模块）收入 8.46 亿欧元，同比-3.31%/环比+2.05%，分部利润 0.51 亿欧元，利润率 6%，同比-6.8pcts/环比-2.1pcts；IPC 部门（主要产品功率半导体/太阳能系统/家电产品）收入 3.58 亿欧元，同比+3.17%/环比+7.19%，分部利润 0.62 亿欧元，利润率 17.3%，同比-2pcts/环比-1.3pcts；能源与感应系统（PSS）部门（主要产品 MOSFET/功率 IC/RF 芯片）收入 6.17 亿欧元，同比+4.40%/环比+4.05%，分部利润 1.38 亿欧元，利润率 22.4%，同比+0.1pcts/环比-2.2pcts；DSS 部门（主要产品 NFC 支付/近场通信/智能卡安全）收入 1.62 亿欧元，同比-1.22%/环比+2.53%，分部利润 0.23 亿欧元，利润率 14.2%，同比+2.6pcts/环比+0.3pcts。其中 ATV 部门环比增长得益于单车电子组件容量提升，主要由微控制器和车身电源组件需求推动，但疫情导致供需双重冲击，汽车市场需求急剧恶化，导致同比下滑；IPC 部门方面，风力发电季度收入创历史新高，家电和驱动器销量出现季节性上升；PSS 部门增长主要来自疫情期间数据流量激增导致对服务器、数据中心和通信产品的强劲需求；DSS 部门方面，所有主要产品都出现增长，需求稳定。综合来看，ATV 部门营收占公司季度总营收的 42.6%，疫情对汽车行业的负面影响是公司 FY2020 Q2 营收不及预期的主因。 ❑ 并购后预计 FY2020 Q3 营收中位值 21 亿欧元，FY20 全年 84 亿欧元。 FY2020 Q2 成功收购 Cypress 后，公司 FY2020 Q3 将对 Cypress 业务进行整合：汽车、微控制器和存储器解决方案以及 MPD 业务将转移到 ATV 部门；有线连接（主要 USB-C 产品）将集成到 PSS 部门中；工业微控制器和无线连接产品（WiFi和蓝牙组件）将由 DSS 部门负责。整合后，公司的营收结构：ATV 约占总营收45%，IPC 约占 14%，PSS 约占 27%，DSS 约占 14%。（接下页） 鄢凡 0755-83074419 yanfan@cmschina.com.cn S1090511060002 张益敏 zhangyimin1@cmschina.com.cn S1090520040002 -20020406080100May/19Aug/19Dec/19Apr/20(%)电子沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 公司预计在并购完成的三年后，可逐步创造每年 1.8 亿欧元的成本协同效益以及 15 亿欧元的潜在收入协同效应。对于 FY2020 Q3 业绩，公司基于 1 欧元兑 1.10 美元汇率，预计合并后的收入在 19 亿到 23 亿欧元之间，分部业绩利润率预计为 5%左右。FY2020不包括 Cypress 的收入预计在 76 亿欧元左右，包括 Cypress 的收入预计在 84 亿欧元左右，上下浮动 5%，分部业绩利润率预计在 12%左右。FY2020 全年计划资本支出 12亿至 13 亿欧元，将继续投资建设奥地利菲拉赫的新 300 毫米晶圆厂，预计 2021 年底建成投产，研发支出预计约为 10 亿欧元。就细分市场来看，汽车部门前景悲观，Cypress这方面的收入贡献预计大幅缩水，IPC 部门和 DSS 预计收入将出现小幅下降，PSS 部门收入预计同比小幅增长。 风险提示：客户需求不达预期，同行竞争加剧，技术替代风险，宏观经济及政策风险。 （后附 FY2020Q2 业绩说明会纪要全文） 图 1：英飞凌分季度收入情况（百万欧元） 图 2：20Q2 英飞凌各部门收入占比 资料来源：英飞凌，招商证券 资料来源：英飞凌，招商证券 ATV43%IPC18%PSS31%DSS8%tOnRpNwOxP9P8Q6MtRmMoMmMjMmMrMeRmMzQ9PpNrQxNoNsMMYpPmM 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 图 3：ATV 部门收入（百万欧元） 图 4：IPC 部门收入（百万欧元） 资料来源：英飞凌，招商证券 资料来源：英飞凌，招商证券 图 5：PSS 部门收入（百万欧元） 图 6：DSS 部门收入（百万欧元） 资料来源：英飞凌，招商证券 资料来源：英飞凌，招商证券 图 7：英飞凌毛利润及毛利率（百万欧元） 图 8：英飞凌期间费用及占比（百万欧元） 资料来源：英飞凌，招商证券 资料来源：英飞凌，招商证券 874888893829846112987867510%2%4%6%8%10%12%14%010020030