环保行业深度：中报预告期，关注融资环境对业绩的影响

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 行业跟踪|环保工程及服务Ⅱ 证券研究报告 Tabl e_Title 环保行业深度跟踪 中报预告期，关注融资环境对业绩的影响 Table_Summary 核心观点：  中报预告期，关注融资环境对环保公司业绩的影响 投资组合：龙马环卫+联美控股+中金环境+碧水源+国祯环保+金圆股份 中报预告期，仍需密切关注融资环境是否改善。本周碧水源公布中报预告，2018 年上半年扣非净利润预增 5%-35%，低于市场预期。虽然此前不少环保公司中报业绩预期较好（上海洗霸、中金环境、聚光科技、博世科预增 50-70%、25%-45%、50%-80%、88%-117%），但融资环节的悲观情绪导致现有业绩预测（今年以及未来 2 年）难以被市场采信，甚至存在下调盈利预测的风险。 对于工程类企业，大订单—再融资的成长模式仍受到融资环境的冲击，大的机会仍需紧密跟踪融资环境能否改善；危废、环卫等现金流较好、运维模式为主的细分领域更容易得到市场认同，我们认为运营类公司的投资机会更多来自于长期持有赚业绩成长的钱。 中期来看，我们认为融资环境好转具有必然性。首先，作为三大攻坚战之一的污染防治攻坚战，与“防风险”同等重要，在地方政府一把手负责制的背景下，治理任务需求旺盛。其次如 PPP 经历整改后，项目更为合规、还款保障性更强，后期会更满足金融机构的要求。最后我们相信环保作为政府重要的民生工程，其融资需求并不会被长期受压制，政策相应调整后，融资环境必将逐步改善。  近期重点政策一览  2018 年国务院大督查全面启动，重点督察污染防治等“三打攻坚战”等内容。预期 8 月下旬正式启动。  唐山钢铁企业超低排放的执行期限提前至 2018 年 10 月，相较于河北省和环保部意见征求稿的期限提前（分别为 2020 年 1 月和2020 年 10 月）。  污水、固废等领域资源环境价格理顺加速，保障“合理盈利” 发改委于发布《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》，对污水处理、固废处理、节约用水、环保电价四个方面进行部署，其中提及价格的设定要覆盖成本并合理盈利，推动招投标等市场竞争方式，将有利于在运营期建立相应的价格动态调整机制从而对“合理盈利”形成保障。  生态环境部审议《“无废城市”建设试点工作方案》  风险提示 政策出台、执行力度不及预期；EPC 工程结算进度低于预期，运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。 Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-07-08 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Aut hor 分析师： 郭 鹏 S0260514030003 021-60750631 guopeng@gf.com.cn 分析师： 邱长伟 S0260517080016 021-60750631 qiuchangwei@gf.com.cn Table_Report 相关研究： 环保行业深度跟踪:坚决打好污染防治攻坚战，仍需密切关注融资环境 2018-07-01 环保行业深度跟踪:中报预告期到来，仍关注融资环境是否改善 2018-06-24 环保工程及服务Ⅱ行业:环保高压持续，关注融资环境变化和上游周期行业机会 2018-06-18 Table_Contacter -30%-14%2%18%2017-062017-102018-022018-06公用事业沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 21 行业跟踪|环保工程及服务Ⅱ 目录索引 中报预告期，关注融资环境对环保公司业绩的影响 ............................................................ 4 唐山推进超低排放，执行期限提前至 2018 年 10 月 .................................................. 5 资源环境价格理顺加速，对“合理盈利”形成保障 ........................................................ 6 多地发布生态红线，党和政府为责任主体 .................................................................. 7 生态环境部审议《“无废城市”建设试点工作方案》 .................................................... 8 本周市场回顾 ...................................................................................................................... 9 本周环保指数走势 ...................................................................................................... 9 行业与上市公司重要信息汇总 .......................................................................................... 10 环保子行业一周大事汇总 ......................................................................................... 10 本周重要事件回顾 .................................................................................................... 13 关键参考价格汇总 .................................................................................................... 16 上市公司再融资 ........................................................................................................ 17 本周大宗交易信息 .................................................................................................... 18 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 21 行业跟踪|环