计算机行业2020新型基础设施投资解读系列报告之五：算力，新基建数字底座的驱动力

1 行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 计算机 2020 年 05 月 12 日 算力：新基建数字底座的驱动力 看好 ——2020 新型基础设施投资解读系列报告之五 相关研究 "信创园实际启示：计算机加 Beta 仍有效！-计算机行业周报20200504-20200509" 2020 年 5 月 9日 "信息安全的中长黄金投资期开始验证——19 年报及 20Q1 回顾" 2020 年 5 月 7 日 证券分析师 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 朱型檑 A0230519060004 zhuxl@swsresearch.com 联系人 宁柯瑜 (8621)23297818×转 ningky@swsresearch.com 本期投资提示：  “新基建”全称新型基础设施建设，在当前阶段新基建赋能产业，成经济发展新动能。根据国家发改委的定义，新型基础设施是以新发展理念为引领，以技术创新为驱动，以信息网络为基础，面向高质量发展需要，提供数字转型、智能升级、融合创新等服务的基础设施体系。梳理新基建政策不同阶段政策思路，当前新基建已进入第三阶段，成为经济发展的新动能，在这一阶段中政府比以往更加重视“新基建”在拉动经济增长方面的作用。本报告分析受益新基建之新技术基础设施的几大重要产业环节，包括 5G、边缘计算、量子通信、区块链、融合基础设施（智慧交通、智慧医疗、智能制造与工业互联网）。  AI 进入规模化落地阶段，领军已洞悉趋势。大量此前热门的 AI 领域进入下行期；2）这些处于下行期的应用，多数在 2-5 年内会达到成熟期，迎来产出高峰；同时也有大量新兴 AI应用出现，如 AI 云服务、边缘 AI 等；语音识别领域已进入实质产出高峰期。因此在当前时点，尽可能推动 AI 技术市场化规模应用落地、产生实际的经济回报，是产业的核心关注点。AI 芯片价格，是影响 AI 新基建成本关键的因素之一。我们预判在 2020 年，经过 2-3轮的迭代后，高性价比 AI 芯片进入落地高峰期。AI 芯片的大量成熟与降价，推动 AI 新基建的加速普及，有利于海康威视、大华股份、科大讯飞等相关细分行业领军公司的扩张与盈利能力提升。  服务器是 IT 新基建最核心基础硬件，价值量占比约 70%。服务器需求侧，2020 行业回暖，服务器是云计算+5G 最先受益方向。BAT 资本支出具有明显周期性，2019 年为投资低点。服务器供给侧，2020 芯片/接口技术不断有创新，进一步刺激服务器行业需求。华为服务器为代表的 ARM 服务器将是国产服务器市场重要竞争者。  智能计算中心：全产业链受益，细分机会突出。新基建将从供给端放开数据中心行业的规模限制，但长期看聚焦一线城市优势资源的 IDC 公司仍将享受高估值。与传统商业地产相比，IDC 作为数字地产具备区位差异、成本差异、高定制化的特点；一线城市的优质 IDC资源存在极大稀缺性。模式差异+政策指导下，核心优势 IDC 厂商将强者恒强，享受高估值。  融合基础设施：传统基础设施升级，提供智能交通、智慧医疗、智能制造和工业互联网等领域新的发展动能：（1）智能交通：V2X 终端设备市场（即 V2X 硬件部分）未来竞争的不是“技术”而是“客户资源”；（2）智慧医疗：医疗信息化领域的新基建具有三大新方向：公共卫生、互联网医疗、医保信息化；（3）智能制造与工业互联网：工业互联网是智能制造的必经之路，解决现代工业生产痛点且市场规模在万亿级别。  风险提示：相关技术研发进度不及预期；外部环境扰动等。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 35 页 简单金融 成就梦想 投资案件 结论和投资建议 “新基建”的政策思路已进入第三阶段，政府对“新基建”在扩大投资、带动就业、拉动经济增长方面的作用高度重视，在这一阶段中政府比以往更加重视“新基建”在拉动经济增长方面的作用。 新基建之算力基础设施以 AI 芯片、服务器、智能计算中心为代表。我们认为新基建背景下，相关技术产业将广泛受益，关注融合基础设施（智能交通、智慧医疗、智能制造和工业互联网）领域的机会，其中部分技术尚处发展早期，需持续关注技术进展和产业应用。 原因及逻辑 新基建在技术基础设施层面将推动较为广泛的技术领域得到技术研发或产业投资应用上的高速发展机会。 我们分析了 AI 芯片、服务器、智能计算中心和融合基础设施几大领域的技术进展和产业现状，梳理各领域行业核心逻辑和受益原因。AI 进入规模化落地阶段，领军已洞悉趋势。服务器是 IT 新基建最核心基础硬件，价值量占比约 70%。智能计算中心：全产业链受益，细分机会突出。融合基础设施：传统基础设施升级，提供智能交通、智慧医疗、智能制造和工业互联网等领域新的发展动能。 有别于大众的认识 大众可能认为新基建在算力基础设施范畴的应用集中在人工智能、云计算、区块链等认知度已经非常广泛的重要领域，我们认为新基建背景下，相关的技术领域广泛存在增长机会，包括智慧交通、智慧医疗、智能制造与工业互联网等。 大众可能认为新基建政策主要起到助力产业升级的作用，经过对新基建政策思路的梳理，我们认为新基建政策思路已经进行更新，目前已进入第三阶段，在这一阶段中政府比以往更加重视“新基建”在拉动经济增长方面的作用，相关政策拉动力量可能高于市场预期。 nQnRmOvNvN9P8Q7NpNqQoMpPjMqQqNkPrQnP7NpOmRwMmRzRNZqNoN3 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 35 页 简单金融 成就梦想 1．新基建赋能产业，成经济发展新动能 ............................... 6 1.1 新基建的定义与涵盖领域 ............................................................................ 6 1.2 新基建的政策思路回顾 ................................................................................. 7 2. 新基建之 AI 和芯片 .......................................................... 9 2.1 AI 进入规模化落地阶段，领军已洞悉趋势 .............................................. 9 2.2 AI 芯片性价比大幅提升，助力 AI 新基建普及 ...................................... 11 3. 服务器是 IT 新基建最核心基础硬件 ...............................