资金流跟踪系列五：哪类投资者的行为主导了ETF份额变化？

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 23 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 资金流跟踪 2020-4-26 资金流跟踪系列五：哪类投资者的行为主导了 ETF 份额变化？ 金融工程┃专题报告 报告要点  一季度内外资配置小结 基金的份额和规模上看，被动型产品今年一季度相较于去年年底基金的份额和规模均有所提升，分类来看，行业板块类产品做出了主要贡献，宽基、主题、策略类产品的份额和规模则呈现小幅下滑；主动管理股票型基金份额已经出现连续四个季度的份额下滑。两类产品出现资金流分化。 比较 19 年四季度和今年一季度基金前十大重仓股的变化，持有市值有显著提升的个股集中在医药行业内长春高新、恒瑞医药、迈瑞医疗跻身一季度前十大重仓；行业配置上，内外资重仓行业均有医药、食品饮料、电子、银行，医药、计算机属于内外资一季度增持最多的前两大行业。除了食品饮料之外，遭受内外资较大幅度减持的三大行业为电子、非银和家电。  ETF 份额的变化由哪类投资者主导？ 整体来看，接近 85%的 ETF 持有人中机构占比超 50%。ETF 份额的变化或更多是机构操作行为导致，从集中度上看，前十大持有人占比超 50%的 ETF 数量占比约80%，即很多情况下少数投资者的行为就能对ETF份额产生较大的影响。  ETF 持有人结构的差异与哪些因素相关？ 不同类别 ETF 的持有人结构也存在一定差异，主题类 ETF 产品尤其是其中政策类以国企央企民企等为代表的基本上都是由机构持有，行业 ETF 相较而言比较吸引个人投资者，科技（单行业）、周期类个人持有者占比均超过机构。ETF对应的联接类产品基本上是以个人投资者持有为主。同一类别内部一般规模较大的产品机构持有者的比重相对较高。 [Table_Author] 分析师 覃川桃 （8621）61118766 qinct@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490513030001 分析师 陈洁敏 （8621）61118706 chenjm5@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490518120005 联系人 分析师 [Table_Doc] 相关研究 《资金流跟踪系列四：沪、深股通的资金流分化对市场风格切换的启示》2020-4-18 《因子回测系统介绍》2020-4-13 《资金流跟踪系列三：基金份额的变化是有效的择时指标吗？》2020-4-11 风险提示： 1. 本文测算均是基于历史数据，并不代表未来表现； 2. 基金规模数据由当日收盘净值及当日提取的份额数据相乘预估得到。 20200427 10:07:1120200427 10:07:1120200427 10:07:1120200427 10:07:1120200427 10:07:1120200427 10:07:1120200427 10:07:1120200427 10:07:1120200427 10:07:11 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 金融工程丨专题报告 目录 主要 ETF 资金流及申赎变化跟踪 ................................................................................................. 5 行业出现显著反转行情 ............................................................................................................................................ 6 主要 ETF 中仅金融地产类份额有所上升 ................................................................................................................. 7 基金一季度出炉资金流小结 ........................................................................................................ 11 基金份额和规模的变化 .......................................................................................................................................... 11 被动型产品份额和规模变化 ........................................................................................................................................... 11 主动型产品份额和规模变化 ........................................................................................................................................... 11 内外资重仓股、行业配置上跟踪比较 .................................................................................................................... 12 内外资重仓股跟踪 ......................................................................................................................................................... 13 内外资重仓行业配置变化 .............................................................................................................................................. 14 基金仓位跟踪 ............................................................................................................................. 15 ETF 持有人结构分析 ..........................................................................