汽车行业月度报告：刺激政策陆续出台，汽车周销量企稳

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 刺激政策陆续出台，汽车周销量企稳 2020 年 04 月 27 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 汽车 -1.05 -8.88 -13.63 沪深 300 2.34 -5.17 -2.37 李 文瀚 分 析师 执业证书编号：S0530519070005 liwh1@cfzq.com 0731-89955753 相 关报告 1 《汽车：汽车行业点评：在新冠疫情影响背景下，2020 年汽车销量预测》 2020-04-03 2 《汽车：汽车行业 2020 年 2 月行业跟踪报告：国内疫情影响逐步消退，关注汽车消费边际改善》 2020-03-26 3 《汽车：汽车行业点评：车牌拍卖均价稳定，汽车购置需求有望延后出现》 2020-03-02 重 点股票 2018A 2019E 2020E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 万里扬 0.26 34.15 0.33 26.91 0.52 17.08 推荐 伯特利 0.58 45.48 0.98 26.92 1.20 21.98 推荐 精锻科技 0.64 15.38 0.79 12.46 0.96 10.25 推荐 拓普集团 0.71 30.34 0.48 44.88 0.62 34.74 推荐 广汇汽车 0.40 8.33 0.40 8.33 0.49 6.80 谨慎推荐 均胜电子 1.07 17.85 0.76 25.13 0.73 26.16 谨慎推荐 宁波高发 0.93 16.24 0.85 17.76 0.91 16.59 谨慎推荐 资料来源：财信证券 投资要点：  汽 车 行 业 指 数 3月 宽 幅 震 荡，涨跌幅位于申万行业指数第26名。3月（2020.3.16-2020.4.20）全 A 指数涨跌幅为-1.68%，汽车行业涨跌幅为-6.85%，落后大盘 3.79pct，位于 SW 一级行业中第 26 位。  新 冠 疫 情 发 酵 后 指 数 宽 幅 震 荡 ， PB、 PE估 值 先 升 后 降 。截至 2020年 4 月 20 日，申万汽车行业最新 PE 估值为 19.41 倍，处于相对沪深300、上证 A 股、深证 A 股的历史估值溢价的后 64%、82%和 46%分位；PB 估值为 1.49 倍，位于历史估值溢价的后 14%、23%和 0%分位。由于近期新冠病毒疫情影响正逐步减弱，市场恐慌式下跌导致板块又重新进入了估值修复区间，因此我们在这个节点基于估值修复和政 策支持预期双重因素推荐配置汽车板块。  新 冠 疫 情 影 响逐 步 减 弱 ，2020年 3月 汽 车 产 销 量降幅收窄。2020年3月，汽车产销分别完成 142.2 万辆和 143 万辆，环比增长 399.2%和361.4%，同比分别下降 44.5%和 43.3%，降幅较 2 月分别收窄 35.3 和35.8个百分点。其中 3月份乘用车产销下滑约五成，商用车下滑两成。新能源汽车产销下滑依然明显。 2020 年 3 月，新能源汽车产销（不含特斯拉）分别完成 5.0 万辆和 5.3 万辆，同比分别下降 56.9%和 53.2%。动力电池 2020 年 3 月装机量约为 2.76Gwh，同比下降 45.8%。宁德时代、比亚迪位列装机量前两名。  投 资 策 略 ： 2020 年全球汽车销量仍面临整体下滑的风险，但随着新能源汽车的推广以及智能驾驶技术的应用，部分全新的领域仍将给行业注入活力。并且作为已经初步度过疫情影响峰值的中国，在全球汽车产业链中的地位愈发重要，维持行业“领先大市”评级。可以关注业绩改善催化下的估值修复个股。4 月 建 议 重 点 关 注 个 股 ：万 里 扬（ 002434）、伯 特 利（ 603596）、均胜电子（600699）、拓普集团（601689）、。关 注 个 股 ：精 锻 科 技（ 300258）、宁波高发（603788）、广汇汽车（600297）。  风 险提示：受新冠疫情影响汽车销售不达预期和生产停滞。 -16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%8%2019-042019-082019-12汽车沪深300行业月度报告 汽车 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 投资策略 .................................................................................................................. 3 2 市场回顾 .................................................................................................................. 4 3 汽车产销数据跟踪 .................................................................................................... 7 4 市场及公司信息汇总 .............................................................................................. 11 5 风险提示 ................................................................................................................ 13 图表目录 图 1：SW 一级行业涨跌情况（%） ............................................................................. 4 图 2：SW 汽车行业二级子板块涨跌情况（%） ........................................................... 4 图 3：SW 汽车行业指数与各指数 PE（TTM） ............................................................ 5 图 4：SW 汽车行业指数对各指数 PE（TTM）溢价 ..................................................... 5 图 5：SW 汽车行业指数与各指数 PB（LF）........