汽车行业一季度基金持仓分析：疫情影响需求，配置比例环比下降

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 10 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 汽车与汽车零部件行业 2020-4-26 汽车行业一季度基金持仓分析——疫情影响需求，配置比例环比下降 行业研究┃专题报告 评级 看好 维持 报告要点  行业层面：疫情影响需求，配置比例环比下降 2020Q1 汽车行业基金重仓比例环比下降，低配比例环比略微扩大。一季度汽车行业基金重仓比例 2.12%，环比下降 0.14pct。和汽车股市值占 A 股总市值的比例相比较， 2020Q1 整体低配 0.69%（其中整车低配 0.36%，零部件低配0.28%），2019Q4 为低配 0.58%（其中整车低配 0.37%，零部件低配 0.10%），低配比例环比略微扩大。行业基本面方面，受疫情影响，2020Q1 行业销量出现大幅下滑。2020Q1 乘用车上牌量为 308.0 万辆，同比下滑 38.6%；批发销量为 287.3 万辆，同比下滑 45.4%，相比 2019Q4 下滑幅度扩大。  内资：行业景气度和公司业绩是主要考量因素 从国内基金公司重仓标的明细来看，和 2020 年四季度相比，比亚迪、广汇汽车新进入前十，长城汽车和春风动力掉出前十。比亚迪主要是受益于年初新能源补贴政策好于预期，叠加刀片电池降本催化。整体来看，一季度乘用车和经销商表现更好，主要受益于一季度刺激政策陆续落地，市场对汽车销量预期有所改善。业绩稳健、低估值高股息的行业龙头依旧获得青睐：华域汽车、潍柴动力、上汽集团和宇通客车。从资金流向来看，比亚迪、广汇汽车、中国汽研、伯特利等资金流入较多，而潍柴动力、华域汽车、星宇股份等资金流出较多。  外资：偏好盈利强的行业龙头以及高成长个股 截至 2020 年 3 月 31 日，由于汽车行业基本面受疫情影响恶化，外资持股比例从 5.5%下降至 4.9%。个股来看，外资偏好盈利能力强的行业龙头以及高成长个股，宇通客车、福耀玻璃、华域汽车、上汽集团和威孚高科、潍柴动力分别为细分行业的龙头，其 ROE 均处于较高的水平，且都纳入了 MSCI 指数中，银轮股份和星宇股份则是成长性较好的企业。增持比例明显提升的个股有继峰股份、威孚高科、伯特利、江铃汽车和爱柯迪；减持比例较多的有中国重汽、华域汽车、郑煤机、宇通客车和广汽集团。  投资建议：一季度疫情影响大，后续刺激政策逐渐落地，有望支撑行业销量 稳定汽车消费为当务之急，刺激政策陆续落地，有望支撑行业销量。推荐两条主线：1）受益于稳增长政策的乘用车整车和重卡：长城汽车、长安汽车、潍柴动力、上汽集团、比亚迪。2）特斯拉引领变革，优质成长零部件：富奥股份、凌云股份、银轮股份、新泉股份、拓普集团、星宇股份、伯特利、华域汽车。 [Table_Author] 分析师 高登 （8621）61118738 gaodeng@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517120001 分析师 高伊楠 （8621）61118738 gaoyn@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517060001 分析师 邓晨亮 （8621）61118738 dengcl@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490518040003 分析师 陈斯竹 （8621）61118738 chensz1@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490519080011 [Table_Doc] 相关研究 《二手车市迎新风，再造龙头翘首待》2020-4-15 《智能汽车深度报告：市场政策双驱动，智能汽车掀起新一轮汽车变革》2020-4-9 《乘联会 3 月销量点评：一季度行业探底，政策落地后有望回升》2020-4-9 风险提示： 1. 经济环境明显恶化影响汽车消费情绪； 2. 行业激烈价格战削弱企业盈利。 20200427 10:59:4820200427 10:59:4820200427 10:59:4820200427 10:59:4820200427 10:59:4820200427 10:59:4820200427 10:59:4820200427 10:59:4820200427 10:59:48 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 10 行业研究┃专题报告 目录 行业层面：疫情影响需求，配置比例环比下降 ............................................................................. 3 内资：行业景气度和公司业绩是主要考量因素 ............................................................................. 4 外资：偏好盈利强的行业龙头以及高成长个股 ............................................................................. 5 投资建议：一季度疫情影响大，后续刺激政策逐渐落地，有望支撑行业销量 ............................... 8 图表目录 图 1：2020Q1 汽车行业配置比例环比下降 ................................................................................................................... 3 图 2：2020Q1 汽车行业低配比例环比扩大 ................................................................................................................... 3 图 3：2020Q1 整车低配 0.36%，零部件低配 0.28 %................................................................................................... 3 图 4：2020Q1 乘用车零售销量同比下滑 38.3% ........................................................................................................... 4 图 5：2020Q1 乘用车批发销量同比下滑 45.4% ........................................................................................................... 4 图 6：2020Q1 汽车行业资金净流入前十排名（单位：亿元） ...............................................................