交通运输行业：国内航线环比修复，社零加速恢复

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 国内航线环比修复，社零加速恢复 报告摘要： [Table_Summary] 出口金额超出预期，对“一带一路”国家出口正增长。中国 3 月（以美元计）出口同比下降 6.6%，1-2 月降 17.2%，出口超出预期，反映出海外制造业实际受损小于预期。从出口结构来看，3 月份对美国/欧盟/日本出口同比下降 20.78%/24.25%/1.4%。一季度中国对一带一路国家出口按人民币计同比增长 3.2%，其中对东盟/俄罗斯出口增长 6.1%和 5.7%。 国内航线环比修复，国际航线恢复仍需时日。3 月民航共完成旅客运输量 1513 万人次，同比下降 71.7%，环比增长 81.41%。随着国内复工复产的推进，民航国内航线排班量和执行率提升，3 月日均航班量环比提升 20.46%，已达去年同期的 41.4%。虽然国内航线环比修复明显，但预计短期内仍将低位运行。此外，当前海外疫情仍在加重，拐点未现，国际航班量大减，3 月份上市五航司国际线 ASK 下降 78%，RPK 下降87.5%，客座率下降 35.22pct 至 46.1%。 快递行业运行恢复至正常水平。截止 3 月底，快递行业主要寄递企业到岗率达 98.6%，市级以上分拨中心全部恢复正常运行，营业网点营业率达 99.7%，行业恢复至正常水平。此外，实物商品网上零售总额同比增长 6.28%，较 1-2 月明显提升。其中实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重达 23.60%，较上月提升 2.1pct。虽然国内消费尚未恢复，但线上占比持续提升，支撑网购逆势上行，快递行业需求有保证。3 月快递业务量完成 59.8 亿件，同比增长 23%，重回高增长。此外，3 月韵达 / 申 通 / 圆 通 业 务 量 分 别 为 9.80/5.61/8.47 亿 件 ， 同 比 增 长25.32%/8.54%/20.36%，电商快递企业均明显回暖。 长期推介组合：顺丰控股、圆通速递、传化智联、保税科技、怡亚通、中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空、广深铁路、大秦铁路、招商轮船、中远海能 本周重点推荐：顺丰控股，圆通速递，韵达股份，招商轮船，中远海能 风险提示：海外疫情加剧，快递价格战加剧，汇率波动加剧。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 顺丰控股 48.66 1.03 1.31 1.38 47.24 37.15 35.26 买入 圆通速递 11.53 0.67 0.73 0.87 17.21 15.79 13.25 买入 传化智联 5.93 0.25 0.39 0.48 23.72 15.21 12.35 买入 保税科技 3.27 0.03 0.20 0.25 109.0 16.4 13.1 买入 南方航空 5.24 0.24 0.22 -0.24 21.83 23.82 -21.83 增持 中国国航 6.82 0.51 0.44 -0.17 13.37 14.21 12.63 增持 东方航空 4.26 0.19 0.21 -0.20 22.74 14.20 12.17 增持 招商轮船 6.42 0.19 0.41 0.57 33.79 15.66 11.26 买入 大秦铁路 6.85 0.98 0.96 0.98 6.99 7.14 6.99 增持 广深铁路 2.39 0.11 0.22 0.16 21.73 10.86 14.94 增持 [Table_Invest] 同步大势 上次评级： 同步大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 -27%-21%-15%-9%-3%3%2019/42019/52019/62019/72019/82019/92019/102019/112019/122020/12020/22020/3 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 0.53% -11.10% -23.65% 相对收益 -2.97% -3.51% -17.59% [Table_IndustryMarket] 行业数据 成分股数量（只） 117 总市值（亿） 23284 流通市值（亿） 16237 市盈率（倍） 11.98 市净率（倍） 1.15 成分股总营收（亿） 26125 成分股总净利润（亿） 1355 成分股资产负债率（%） 55.34 [Table_Report] 相关报告 《交运周报：疫情有望加速航空货运机场建设》 2020-04-07 《交运周报：顺丰逆势增长，航空开启复工之路》 2020-03-22 《2 月快递行业好于预期，顺丰逆势向上》 2020-03-19 《交运周报：快递复产率达 80%，预计 3 月恢复至疫情前水平》 2020-03-08 [Table_Author] 证券分析师：瞿永忠 执业证书编号： S0550515110002 (021)20363212 quyz@nesc.cn 研究助理：王哲宇 执业证书编号： S0550119100015 (021)20361258 wangzhey@nesc.cn 交通运输 发布时间：2020-04-19 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 17 [Table_PageTop] 行业动态报告 目 录 1. 交运行业整体策略 ............................................................................................. 42. 子行业策略和本周重点信息传递 ....................................................................... 42.1. 铁路公路——杭州计划投资千亿建设沪杭磁悬浮工程............................................................42.1.1.铁路公路整体观点...................................................................................................................... 42.1.2.本周信息传递.............................................