纺织服装行业淘数据3月刊：服装销售持续改善，有望带动板块估值恢复

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 纺织服装淘数据3月刊：服装销售持续改善，有望带动板块估值恢复 2020 年 04 月 22 日 看好/维持 纺织服装 行业报告 报告摘要： 三月份国内疫情得到有效控制，生产生活秩序逐步恢复正常，服装线下、线上销售都有恢复性的增长。3 月社会消费品零售总额同比下降 15.8%，降幅比 1-2月份收窄 4.7pct，其中服装鞋帽针纺织品类零售额同比下降 34.8%，下滑幅度较单二月份有所收窄。阿里平台数据亦显示三月份服装销售明显较二月份好转，电商销售占比高和积极向新零售转型的企业表现较好。预计二季度服装行业将呈现逐月度改善趋势，板块的估值也有望实现一定程度恢复。 分行业看：三月份各行业的线上销售较二月份都有明显改善，其中运动服饰表现最好取得 15%增长。受疫情影响，服装企业线下销售低迷，加码线上成为绝大多数服装企业的选择，主动营销之下线上服装销售提振明显。尤其各运动品牌龙头，数字化转型和线上消费者运营效果良好。 行业格局方面，延续了份额向头部品牌集中的大趋势。尤其在运动和童装两个行业：1）童装方面巴拉巴拉的龙头地位稳固，市占率远领先于其他品牌。2）运动服饰 CR10 持续提升，阿迪达斯继续表现强势，国内品牌安踏、李宁排名居前且较为稳定。 2020 年 3 月在聚焦线上销售和新零售的策略下，多数上市公司品牌在线上的销售额取得正向增长。一季度李宁销售点(不包括李宁 YOUNG)零售流水同比取得10%-20%高段下降，其中电商业务取得 10%-20%低段增长。安踏体育一季度表现良好：安踏品牌流水下降 20%至 25%；FILA 品牌中单位数下滑；其他品牌高单位数下滑；各主要品牌电商均取得不错增长。 投资建议：长期建议关注两条主线：一是运动服饰长期景气趋势不改，建议继续关注李宁、安踏体育。二是拥有优质客户的纺织制造企业，申洲国际、健盛集团的客户多为国外运动户外品牌，优质产能保证订单充足，在疫情情况下业绩增长的确定性仍高。 风险提示：行业景气度下行；竞争加剧；出口外贸政策风险。 未来 3-6 个月行业大事: 2020-04-28 森马服饰；年报预计披露日期 2020-04-28 健盛集团：一季报预计披露日期 行业指数走势图 资料来源：Wind、东兴证券研究所 分析师：张凯琳 010-66554087 zhangkl@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480518070001 研究助理：刘田田 010-66554038 liutt@dxzq.net.ccn 从业证书编号: S1480119010012 重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 19A 20E 21E 22E 19A 20E 21E 22E 李宁 0.60 0.69 0.94 1.22 36.53 31.60 23.29 17.92 6.01 强烈推荐 安踏体育 2.12 2.43 3.01 3.64 31.59 23.21 18.68 15.47 6.61 强烈推荐 申洲国际 3.34 3.54 4.29 5.20 25.28 23.81 19.63 16.21 4.4 强烈推荐 健盛集团 0.66 0.79 0.97 1.19 16.47 13.60 11.20 9.09 1.36 强烈推荐 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%19-0419-0519-0619-0719-0819-0919-1019-1119-1220-0120-0220-03沪深300 纺织服装（申万） P2 东兴证券行业报告 纺织服装淘数据 3 月刊：服装销售持续改善，有望带动板块估值恢复 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 行业：三月份服装销售明显改善，运动服仍最亮眼........................................................... 3 2. 行业格局：运动、童装集中度提升逻辑继续演绎............................................................. 4 2.1 女装：淘品牌和国外品牌表现优 ....................................................................... 4 2.2 男装：太平鸟和森马线上表现较好 ..................................................................... 4 2.3 童装：巴拉巴拉龙头地位稳固 ......................................................................... 5 2.4 运动服：运动服阿迪领先优势明显，运动鞋双龙头稳定 ................................................... 5 2.5 家纺：南极人独领风骚 ............................................................................... 5 3. 重点公司：加码线上，多数上市公司品牌线上有正增长....................................................... 6 4. 投资建议............................................................................................... 7 5. 风险提示............................................................................................... 8 mRsOmOxPvN6MdNbRsQrRtRmMkPpPnRfQsQoN6MmNtMMYpNtOvPpNtM 东兴证券行业报告 纺织服装淘数据 3 月刊：服装销售持续改善，有望带动板块估值恢复 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 行业：三月份服装销售明显改善，运动服仍最亮眼 三月份国内疫情得到有效控制，生产生活秩序逐步恢复正常，服装线下、线上销售都有恢复性的增长。3 月社会消费品零售总额同比下降 15.8%，降幅比 1-2 月份收窄 4.7pct，其中服装鞋帽针纺织品类零售额同比下降 34.8%，下滑幅度较单二月份有所收窄。在线上，电商销售占比高和积极向新零售转型的企业表现较好。阿里平台数据亦显示三月份服装销售明显较二月份好转。预计二季