电子元件行业：内需崛起，寻找电子行业的确定性

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 31 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 电子元件行业 2020-4-15 内需崛起，寻找电子行业的确定性 行业研究┃专题报告 评级 看好 维持 报告要点  新基建为经济发展新动能，确定性高 中共中央政治局常务委员会 3 月 4 日召开会议，明确指出要加快 5G 网络、数据中心等新型基础设施建设进度。短期来看，推动新基建在一定程度上为了对冲疫情的影响；长期来看，发展新基建是支撑第四次工业革命的发展，在当前新工业革命和数字经济大发展的背景下，需要新的基础设施来支撑科技进步、产业升级，创造经济发展的新动能。  云计算+AI 为中长期方向，关注国产供应链 受 2020 年 Q1 特殊外部环境影响，远程办公、在线教育、云课堂等应用场景激增，同时民众在家的游戏、视频等娱乐活动延长会导致互联网流量快速增长，推升企业短期对服务器扩容的需求；展望未来，受益于技术突破、云计算带来的算力普及，人工智能从单一算法驱动转变为数据、运算力、算法复合驱动，需要服务器硬件支持，云计算+AI 对服务器的中长期需求明确。我们重点关注PCB、内存接口芯片、存储器芯片的国产化机会。  加快推进 5G 建设，供应链需求明确 由于工信部及基础电信企业纷纷表示将加快推进 5G 网络建设，有效地对冲疫情影响、稳定经济增长、引领新型基础建设，从而促进 5G 成为推动经济社会高质量发展的新引擎。5G 产业链可分为上游零部件、中游主设备、下游运营商、5G 终端、5G 应用等环节，我们重点关注上游元器件中 PCB、射频器件及 5G终端市场空间提升带来的投资机会。  国内半导体市场广阔，国产化有序推进 中国半导体市场庞大，自给率严重不足，国产化持续推进。一方面，在华为庞大半导体芯片需求+去 A 供应链管理策略的背景下，国产 IC 设计公司产品进入华为供应链实现高速增长，同时国内芯片生产迈向高端，为 IC 设计提供生产保障；另一方面，国内半导体设备和材料市场规模庞大但国产化率较低，未来如何突破国产化率低的瓶颈将会是国家、产业的重要攻克和引导方向。我们重点关注半导体国产化相关的 IC 设计、制造、封装、设备及材料厂商投资机遇。  建议关注产业链相关标的 5G、服务器、半导体产业链相关标的值得关注。 [Table_Author] 分析师 莫文宇 （8621）61118752 mowy@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490514090001 分析师 杨洋 （8621）61118752 yangyang4@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517070012 联系人 分析师 [Table_Doc] 相关研究 《全球疫情扰动中的电子内需逻辑》2020-4-12 《消费电子十问十答之四》2020-4-5 《从 P40 系列发布看光学&外观竞赛》2020-3-29 风险提示： 1. 5G 及云计算发展不及预期； 2. 半导体国产化进度不及预期。 20200417 10:35:1320200417 10:35:1320200417 10:35:1320200417 10:35:1320200417 10:35:1320200417 10:35:1320200417 10:35:1320200417 10:35:1320200417 10:35:13 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 31 行业研究┃专题报告 目录 新基建为经济发展新动能，确定性高 ............................................................................................ 5 云计算+AI 为中长期方向，关注国产供应链 .................................................................................. 6 短期线上需求激增，中长期云计算+AI 需求明确 ..................................................................................................... 7 短期：特殊时期催化服务器需求 ..................................................................................................................... 7 中长期：云计算+AI 催生服务器更大规模需求 ................................................................................................ 8 国产服务器快速崛起，关注元器件国产化机遇 ..................................................................................................... 10 加快推进 5G 建设，供应链需求明确 .......................................................................................... 12 5G 基站建设规划明确，受外部影响较小 .............................................................................................................. 12 5G 基站加速建设，元件供应商订单明确 .............................................................................................................. 14 PCB/覆铜板在 5G 时代的新机遇 .................................................................................................................. 15 5G 变革驱动滤波器行业迎全新机遇 ............................................................................................................. 17 5G 终端快速渗透带来的射频前端机遇.......................................................................................................