钢铁行业环保高压下的钢铁专题十八：重点区域将淘汰130㎡以下烧结机，淘汰面积占全国的20.47%，中小钢企压力更大、上市公司影响有限

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 15 专题研究|钢铁 2018 年 07 月 05 日 证券研究报告 本报告联系人：刘洋 021-87570852 gzly@gf.com.cn Tabl e_Title环保高压下的钢铁专题十八：重点区域将淘汰 130m2 以下烧结机 淘汰面积占全国的 20.47%，中小钢企压力更大、上市公司影响有限 Table_Aut horHorizontal分析师： 李 莎 S0260513080002 020-87574792 lisha@gf.com.cn Table_Summary一、背景事件：重点区域将淘汰 130m2 以下、唐山将淘汰 180m2 以下烧结机，烧结机大型化成发展趋势 2018 年 5 月 7 日，生态环境部发布《钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿）》，明确要求加快淘汰落后产能和不符合相关强制性标准要求的生产设施。加大重点区域钢铁产能压减力度，淘汰 130 m2 以下烧结机、1000 m2 以下高炉，焦化室高度在 4.3 米及以下、运行寿命超过 10 年的焦炉。唐山劳动日报于 2018 年 6 月 29 日报道《以新型工业化推动唐山高质量发展——访市工信局党组书记、局长徐树成》，唐山市到 2020 年要全部淘汰 1000立方米以下高炉、100 吨以下转炉和 180 m2 以下烧结机，并逐步淘汰 1500 m2 以下高炉、150 吨以下转炉，全市钢铁企业整合至 30 家以内、2025 年减少至 25 家左右。 烧结机大型化有利于减少基建投资、提高劳动生产率、降低生产成本、促进烧结厂自动化水平的提升，同时可适应高炉大型化的需求。因此，淘汰 130m2 以下小型烧结机也符合烧结机大型化的趋势， 二、影响：重点区域 130 M2 以下烧结机面积占全国总面积 20.47%，上市公司仅占 0.82% 全国：我们以环保部于 2014 年 7 月 8 日《关于公布全国燃煤机组脱硫脱硝设施等重点大气污染减排工程名单的公告》公布的安装脱硫设施的钢铁烧结机清单作为统计口径。（1）从总量看：130 m2 以下烧结机面积为 22613m2，占比为 25.94%；（2）分省份看：河北 130m2 以下烧结机面积达 9235m2、占全国总面积的 10.59%，山西、福建、河南 130m2 以下烧结机面积占本省烧结机总面积比重超 50%，省内淘汰压力较大。 重点区域：130m2 以下烧结机总面积 59356m2，占全国总面积的 68.08%；其中 130m2 以下烧结机总面积17849m2，占全国总面积的 20.47%。 唐山市：唐山市烧结机总面积为 13181m2，占全国烧结机总面积的 15.12%；其中，唐山市 180m2 以下烧结机共 64 台，总面积 6278m2，占全国烧结机总面积的 7.20%。 上市公司：上市钢企烧结机大型化趋势十分明显，仅少数上市公司仍有 130m2 以下烧结机在产。SW 钢铁板块上市公司 130m2 以下、180m2 以下烧结机面积分别为 715m2、1497m2，分别仅占全国烧结机面积的 0.82%、1.72%。因此，全国大气污染治理重点区域 130m2 以下烧结机淘汰对上市公司的影响十分有限。 三、投资建议：上市钢企烧结机改造资本开支压力远小于中小型钢企，环保高压或倒逼落后产能退出 以配套环保设备后烧结机每平方米工程投资为 100 万元估算：唐山市及全国其他地区不合规烧结机改造重建的最小面积即为唐山市 180 平方米以下烧结机及全国 130 平方米以下烧结机面积总和，即 23621m2。按 100 万元/平方米的投资强度计算，全国各地钢企新建合规烧结机至少需投资 236.21 亿元（=23621×100/10000）。 由于上市公司 130m2 以下烧结机仅占全国总面积的 0.82%，因此烧结机改造将加大中小型钢企资本开支，部分环保基础较差、具备中低档装备的落后产能将主动或被动退出市场，钢铁产能和产量或受到压制。在钢铁整体需求不出现超预期下滑的假设前提下，落后产能的退出、钢材产量的减少将改善钢铁行业供需格局促行业盈利的景气度持续。超低排放改造启动、倒逼落后产能退出，助力产业升级，看好钢铁行业投资机会，重点关注环保压力相对较轻且具有高环保标准的优质龙头：宝钢股份、南钢股份、新钢股份、方大特钢、华菱钢铁、韶钢松山等。 四、风险提示：宏观经济大幅波动；钢价及原材料价格出现大幅波动；环保标准修订及执行力度不及预期；超低排放改造执行采暖季力度不及预期。 相关研究： 【广发钢铁李莎】环保高压下的钢铁专题十七：重点区域 1000m3 以下高炉将加速淘汰:落后设备退出促供给再收缩，进一步夯实供需紧平衡 2018-07-03 【广发钢铁李莎】环保高压下的钢铁专题十六：超低排放改造要求 VS 实际执行-技术上可行，全流程改造成本吨钢成本为数百元，落后产能将加速退出 2018-05-20 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 15 专题研究|钢铁 目录索引 一、背景事件：重点区域将淘汰 130M2 以下、唐山将淘汰 180M2 以下烧结机，烧结机大型化成发展趋势 .................................................................................................................. 4 （一）生态环境部：《钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿）》明确要求重点区域将逐步淘汰 130 平方米以下烧结机 ..................................................................... 4 （二）唐山市：要求 2020 年前全部淘汰 180 平方米以下烧结机 .............................. 4 （三）烧结机大型化改造，符合高炉大型化和降本增效等可持续发展需要 ............... 4 二、影响：重点区域 130 M2 以下烧结机面积占全国总面积 20.47%，上市公司仅占 0.82% ............................................................................................................................................ 7 （一）全国：130M2 以下烧结机的面积为 22613M2、占比为 25.94%，河北 130M2 以下烧结机的面积占全国总面积的 10.59% ................................................................... 7 （二）重点区域：重点区域省份 130M2 以下烧结机占全国烧结机总面积比重达 20.47% ...............................................