25年业绩表现亮眼，拟投资建设磷酸铁锂一体化项目

http://www.huajinsc.cn/1 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 05 月 12 日公司研究●证券研究报告盟固利（301487.SZ）公司快报25 年业绩表现亮眼，拟投资建设磷酸铁锂一体化项目投资要点 事件：公司发布 2025 年年报。全年实现营业收入 23.21 亿元，同比+29.38%；归母净利润 2719.41 万元，同比+138.14%；扣非后归母净利润 1378.18 万元，同比+116.12%。 2025 年业绩亮眼，拟投资磷酸铁锂项目丰富产品矩阵。报告期内，公司实现营业总收入 23.21 亿元，同比+29.38%，归母净利润 2719.41 万元，同比+138.14%，毛利率 7.99%，同比+2.74pct。公司产品在 2025 年产量继续保持快速增长，累计产量达 2.35 万吨，同比增长 24.22%。报告期内，期间费用率 7.85%，同比-0.91pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为 0.57%/2.23%/0.51%/4.53%，同比变动分别为+0.01/-0.04/-0.07/+0.36pct。其中，钴酸锂产品已覆盖 4.2V 至 4.53V 全电压平台，可满足消费电池多类终端应用需求； 三元材料则着力于中镍、高镍及超高镍系列，目前正重点推进适配固态电池、低空飞行器、具身智能、UPS 电源、BBU电源等新兴场景下的三元材料开发；前瞻材料领域公司重点布局富锂锰基、固态电解质、钠电正极材料、高熵复合材料及正极补锂材料等方向。公司与头部电芯企业及整车企业深度合作开发，一款富锂锰基正极材料已通过头部固态电池企业的小试认证，目前有序推进中试验证工作。盟固利拟与达州高新区管委会签署协议，设立注册资本 5 亿元的全资子公司“四川盟固利新材料科技有限公司”，实施四代及以上磷酸铁锂一体化项目。项目分两期建设，磷酸铁锂项目总投资约 18 亿元（一期 7亿元、二期 11 亿元），配套磷酸铁项目总投资约 12 亿元（一期 6 亿元、二期 6亿元），合计总投资 30 亿元。此次布局旨在补齐现有产品矩阵，实现主流正极材料全覆盖，从“钴酸锂+三元”双轮驱动迈向三大正极材料协同发展。 多业务产品升级迭代，前瞻材料核心研发突破。2025 年，公司核心产品研发取得突破：钴酸锂方面，02 相钴酸锂为公司重点迭代方向，采用金属元素定向掺杂工艺，能量密度、倍率性能、循环寿命等指标优于传统材料，可在同等电压平台下提高电芯能量密度，截至报告期末已完成与头部终端客户的第一阶段研发验证，进入放大量产认证阶段，有望突破传统钴酸锂理论极限，显著提升电池综合性能；三元正极材料方面，以高端化、差异化构建壁垒，在推进大动力领域市场突破的同时，小动力领域已形成技术与规模双重优势，NCA 正极材料技术与销量均处于行业第一梯队，采用低 DCR、高倍率循环、高稳定性等技术，具备高体积密度、高功率续航、高安全性能，第一代 NCA 已实现大批量规模化生产，并成功开拓新客户台湾能元（Molicel），实现数百吨级供货，公司持续推动 NCA 技术创新与迭代，强化高安全、高倍率特性，提升容量指标，向高容量、高倍率、高安全及优异低温性能发展；前瞻材料方面，公司遵循审慎立项、积极研发、科学布局原则，在富锂锰基、固态电解质、钠电正极材料、高熵复合材料、富锂铁酸锂补锂添加剂等方面均取得不同程度进展。 双轮精益化降本增效，全流程推进成本管控。公司聚焦生产制造环节的提质降本增基础化工 | 锂电化学品Ⅲ投资评级增持(维持)股价(2026-05-12)25.15 元交易数据总市值（百万元）11,559.35流通市值（百万元）6,860.77总股本（百万股）459.62流通股本（百万股）272.7912 个月价格区间28.41/18.31一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益11.580.534.14绝对收益18.35.4932.79分析师贺朝晖SAC 执业证书编号：S0910525030003hezhaohui@huajinsc.cn相关报告盟固利：25Q2 业绩扭亏为盈，实现前瞻材料突破-华金证券-电新-盟固利-公司快报2025.9.16公司快报/锂电化学品Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分效，全流程贯彻精益化运营，依托工艺系统性革新与全价值链成本精细化管控，增强产品市场竞争力。工艺革新方面，以技术迭代为驱动，通过工艺过程机理仿真分析与设备技术改造的双轮驱动，研发高精度过程控制技术并搭建全要素金属地图，从而提升产品一致性与质量稳定性；同时围绕高效化、智能化、绿色化方向优化生产流程，实现产品性能与生产效率的双重提升。成本管控方面，以“成本管理年”为契机，创新构建“三台联动、多端协同”管控机制，搭建全面成本要素地图以深挖各环节降本潜力，通过提升设备综合效率、深化产线智能化升级，降低能耗与质量成本，达成钴酸锂产品生产成本综合下降 10%、三元产品生产成本综合下降 15%的目标；此外，借助精益化管理与数字化工具的融合，优化业务流程，显著提高运营效率。 投资建议：公司深耕锂电正极材料领域，钴酸锂产品在行业内稳居前列，前瞻材料领域重点推进富锂锰基、固态电解质、富锂铁酸锂补锂添加剂等方向，在新能源汽车、消费电子、储能市场等多轮驱动下，有望贡献业绩增量。预计 2026-2028 年归母净利润分别为 0.92 亿、2 亿及 2.35 亿；EPS 分别为 0.2 元、0.43 元及 0.51元/股；对应 PE 分别为 125、58 及 49 倍，维持“增持”评级。 风险提示：1、原材料价格大幅上涨；2、新品研发低于预期；3、行业竞争加剧。财务数据与估值会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)1,7942,3213,0553,8754,854YoY(%)-22.529.431.626.825.3归母净利润(百万元)-712792200235YoY(%)-221.1138.1239.9115.917.7毛利率(%)5.28.011.613.713.8EPS(摊薄/元)-0.160.060.200.430.51ROE(%)-3.91.44.58.99.5P/E(倍)-162.1425.1125.157.949.2P/B(倍)6.16.15.85.34.8净利率(%)-4.01.23.05.14.8数据来源：聚源、华金证券研究所公司快报/锂电化学品Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/3 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产20562728301035584454营业收入17942321305538754854现金329468153194243营业成本17002136270133454185应收票据及应收账款9871014162017212464营业税金及附加77101417预付账款1411222032营业费用1213152